洞悉萬變 永續投資
市場動態 六月份美國股市表現亮眼，標普 500 指數創下自 2020 年以來最強勁的單季表現，市值增加超過 8 兆美元。儘管科技與 AI 相關股票依舊是市場主旋律，但由於估值疑慮，納斯達克指數在月中短暫回檔，隨後在季末回升。投資人同時轉向更具經濟敏感性的類股，使等權重標普 500 指數創下歷史新高。各界也持續高度期待 SpaceX 的潛在 IPO總體經濟方面，美國優於預期的薪資成長和偏高的通貨膨脹，鞏固了聯準會可能在今年稍晚恢復升息的預期。債券市場開始逐漸反映緊縮貨幣政策，而美國貿易赤字擴大則突顯了國內需求的韌性。 歐洲股市同樣表現強勁，Stoxx Europe 600 指數創下自 2020…
20/07/26
上週股票市場動態 中東地緣政治風險持續降溫，加上國際油價依然維持低檔，市場風險愛好情緒持續升溫，然美國科技股因特定訊息造成亂流，使得資金對美股暫時些微觀望，上週歐股、日股漲幅相對較大；新興股市中則以台灣、中國股市表現較佳。 上週產業、商品市場動態 市場對Meta出售算力訊息多給予正向看法，認為其資金運用效率將提升，帶動通訊服務類股單週大漲4.5%，然此訊息仍對特定族群形成較大壓力，科技股單週僅上揚1.1%；另資金持續往價值股布局，金融、工業類股上週也有不錯表現。 上週匯率市場動態 上週四(7/2)美國非農就業新增人次明顯低於預期，使得美元指數當日出現較大跌勢，單週下跌0.5%，另歐元區通膨大幅下滑也使ECB升息預期降溫，激勵歐系貨幣出現較大漲勢。 上週債券市場動態 債券市場上週較反應JOLTS職缺數優於預期事件，當日(6/30)長債殖利率出現較明顯漲升現象，但對非農就業新增人次不如預期反應較差，美國、歐洲長天期債券、其敏感性較高債種出現較重跌勢，非投資等級債則多反應股市上漲而走揚。 本週金融市場展望 近一個月成長股動能偏弱 6月份以來迄今，市場對AI資本支出相對變現性問題仍有雜音，使得相關科技族群漲升動能偏弱，而價值股、防禦股動能則相對強勢，顯示短期內資金布局明顯轉向。 MAG 7仍處多頭格局，P/E位階相當具吸引力 市場對科技巨頭AI資本支出的疑慮持續干擾市場走勢，但另一方面對上游供應商出貨狀態又抱以樂觀期待，顯示資金對AI發展並未轉向悲觀；此外，過去MAG 7企業也多次因相同疑慮出現修正，然過低的P/E水準皆使資金進場布局。 資金並未放棄AI，只是尋找更具效率企業 近一週在特定科技股訊息釋出下，費半指數出現快速修正，然MAG 7股價則自低檔攀升，顯示該訊息並非皆對AI發展形成衝擊，而是短暫改變投資人預期模式，資金仍在尋找AI擴張下，誰可掌握最佳收益模式。 美國就業動能減弱，然市場對Q4升息預期仍維持不變 美國6月份就業新增人次明顯低於市場預期，且近幾週初領失業金人次有攀升現象，顯示就業動能似乎有所減弱，然當前市場仍聚焦日前Fed大幅上修年底前通膨預期水準，Q4升息一碼預期值並未有過大變動。…
06/07/26
主要國家股市、產業類股Q2表現 固定收益資產、原物料於Q2表現 法銀巴黎投顧2026/Q3建議標的 雙方將進入實質談判期，能源價格正往戰前水準貼近 Fed轉向鷹派態度，半數委員認為年底有升息機會 Fed明顯上調通膨預期，市場認為Q4將升息一碼 Fed預估2026年經濟成長及失業率僅有小幅變動，但對通膨預期則明顯調升，且2027年通膨預期也較3月份估計值上調，顯示地緣政治衝突所帶來的影響正在擴散。在此情境下，市場預期Fed於Q4將有機會升息一碼，2027年也有升息可能。 美國就業市場有轉強跡象 儘管2025年美國就業市場出現短暫逆風，也使過去Fed認為勞動市場風險偏向上行，但2026年迄今勞動市場轉趨活絡，私部門新增就業人次明顯增加，且失業金領取人次也有連續下行現象，整體經濟動能有轉趨熱絡跡象。 油價仍是推升美國通膨主因 美國5月份整體通膨由3.8%上升至4.2%，而核心通膨則小幅上揚至2.9%，而通膨跳漲主因仍在能源項目，另核心通膨上揚主因則多是住房項目影響。由於6月上旬零售油價已些微下滑，若此趨勢持續，則6月份CPI有機會出現下行現象。 若美伊戰爭可實質結束，則油價走弱可改善通膨狀態 美國企業獲利動能持續上修 美國關稅政策、中東軍事衝突對企業獲利衝擊已降低，市場預期S&P500指數成分股獲利皆可維持雙位數成長，且較4月份預期值更高，2026全年度獲利成長率預估為25.4%，2027年還可再成長16.6%，有機會使美股維持在偏多格局。 美國成長股P/E仍低於長期均值水準 ECB如預期升息一碼，我們認為今年仍有升息空間 ECB於6月份利率會議獲全體委員同意決議升息一碼，最主要原因仍在於中東軍事衝突導致能源價格上漲，且其通膨效應已擴散至歐元區經濟，本次委員會並同步上調通膨預期至3.0%，核心通膨也上調至2.5%，我們認為今年ECB仍有升息一碼空間。 能源價格預期將逐步下行，但今年底核心通膨仍維持高檔 儘管中東軍事衝突未進一步惡化，ECB預期能源價格應可自高位逐步下滑。我們預期今年底前核心通膨仍將維持高檔，與市場預期方向一致。 歐企獲利動能逐季回升，且明顯上修…
03/07/26
01/07/26
上週股票市場動態 隨著預期美國及伊朗即將簽署停戰備忘錄(已於6/18簽署)，金融市場認為未來海峽開放將使全球經濟趨向穩定，儘管FOMC會議結果傾向未來可能升息，但不確定性減少也使資金持續湧入風險性資產，全球股市上週多呈漲勢。 上週產業、商品市場動態 市場風險愛好情緒持續升溫，成長股及部分價值股於上週有不錯表現，防禦型類股如必需消費、健康護理等承受較大壓力；另因海峽開放在即，原油及金屬原物料出現修正，拖累能源股及原物料股上週表現。 上週匯率市場動態 上週FOMC會議點陣圖顯示Fed態度已由降息預期轉向可能升息，意外數據使得美元指數單週大漲1.1%，其餘非美貨幣大多呈現跌勢，成熟、新興國家貨幣皆然。 上週債券市場動態 儘管Fed動向可能轉向升息，也使美債殖利率單日出現明顯上揚走勢，然單週美、德債券殖利率皆呈現下跌格局，多數債種上週仍呈上漲走勢，然仍需留意未來債市動態。 本週金融市場展望 雙方將進入實質談判期，能源價格正往戰前水準貼近 油價動態仍是短期情緒主導 Fed轉向鷹派態度，半數委員認為年底有升息機會 Fed明顯上調通膨預期，市場認為Q4將升息一碼 Fed預估2026年經濟成長及失業率僅有小幅變動，但對通膨預期則出現調升，且2027年通膨預期也較3月份估計值上調，顯示地緣政治衝突所帶來的影響正在擴散，在此情境下，市場預期Fed於Q4將有機會升息一碼，2027年也有升息可能。 Fed態度轉向，留意未來美元動向 BOJ明示仍有升息空間 BOJ宣布停止縮減購債，釋出不再緊縮訊號 儘管BOJ宣布升息一碼已在預料之中，然也同時宣布自2027/4起停止進一步縮減國債購買量，將維持於約每月2.0-2.1兆日圓，此舉也等同釋出些微鴿派訊號，日圓匯價於上週利率會議後並未走升，反而進一步走貶。
22/06/26
上週股票市場動態 上週全球股市漲跌互見，前半週市場擔憂美伊衝突可能惡化，且對AI擔憂尚未完全消散，加上SpaceX IPO市場凍結過多資金，使得股市表現差強人意；然IPO結束後凍結資金返還增加股市活水，加上川普預告美伊即將簽署協議，市場信心自低檔回升。 上週產業、商品市場動態 前半週市場震盪仍使部分產業類股單週呈現負報酬，且成長股動能尚未回穩；而在商品原物料市場中則多呈現跌勢，最主要原因在於當美伊簽署協議後，荷姆茲海峽開放將可解除供給緊俏問題，國際油價於上週回跌6.2%，通膨預期也使黃金下跌2.5%。 上週匯率市場動態 上週四(6/11)美國總統川普預告即將與伊朗簽署協議，並表示隨後將開放荷姆茲海峽，儘管輿論仍是半信半疑，但金融市場已給予正向回應，美元指數於當日出現較明顯修正，單週下跌0.3%，多數非美貨幣則反向走揚。 上週債券市場動態 川普預告即將美伊簽署協議引起市場較大反應，荷姆茲海峽可能即將開放也使市場對未來通膨擔憂明顯減退，使得美、歐長債殖利率快速下滑，上週敏感度較高的長天期債種表現較佳，短天期債券表現則居後。 本週金融市場展望 全球股市6月以來震盪原因 市場對Token支出可能過度解讀 Q : Token支出一定跟AI股相互連動嗎? 今年4-6月兩指數走勢相對貼合，但去年12月至今1月、3月未有連動關係，指數漲跌背後有其原因，並非完全指向Token用量增加或減少。 Q : Token支出指數下滑代表AI需求下滑? Token支出指數衡量的是每百萬Token的加權平均價格，個別企業可以發展不同價位的AI模型，如果一開始多數終端用戶使用高等級模型，但隨後開始分散到中低價位AI模型，便可能出現AI總需求用量上升，但支出指數下滑之現象。…
15/06/26