思考關稅與全球尾部風險
在美國、中國和歐洲這三個最大的經濟體中，美國似乎是目前市場波動的最主要來源。其關稅政策在美國造成不確定性，並蔓延到全球市場。迄今為止，亞洲已一定程度上抵消了關稅引發的通貨膨脹。 然而，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上周表示，美國進一步降息不應被視為理所當然。 與此同時，中美兩國再次達成貿易戰緩和。這應該至少暫時降低全球資產的地緣政治風險溢價。 中國的經濟增長 儘管中國第三季度同比增長4.8%，即使北京經濟在第四季度僅同比增長4.5%，今年應該仍能實現5.0%的目標。 政策制定者似乎已經接受了維持其雙管齊下方法的必要性： 一個多星期前，黨的四中全會公佈了即將實施的“十五”規劃的指導方針和主要目標。重點是維持經濟增長、促進私人消費以及透過關鍵技術和材料的自給自足來增強經濟韌性。 儘管中美貿易戰再次休戰（為期一年），但兩國似乎仍將處於戰略僵局。在上週緩和之前，緊張局勢的最新升級促使投資者重新評估中國經濟前景，並對中國雙管齊下的政策進行了反思，這也成為中國股市回調的催化劑。 歐洲經濟意外走強 歐元區最新的採購經理人指數（PMI）數據意外走強：10月份主要指標為52.2，而市場普遍預期為51.1。歐元區第三季度同比增長 1.3% ，顯示德國的大規模刺激措施正在產生正面影響，儘管在歐元區層面，法國經濟疲軟在一定程度上抵消了這一積極作用。 歐洲央行在上週的政策會議上對經濟韌性充滿信心，並維持利率不變。行長克莉絲蒂娜·拉加德認為，包括美歐和中美貿易緊張局勢在內的下行風險已經消退。 與此同時，國內需求似乎保持穩定，歐盟數十億歐元的國防開支和德國的大量基礎設施投資應該會開始滲透到系統中，以抵消出口疲軟帶來的一些阻力。 目前，歐洲的增長和政策前景看起來是平衡的。這意味著應該不會出現大的上行或下行意外，許多參與者現在預計歐洲央行在 2025 年剩餘時間內不會降息。 美國雙向尾部風險 美國的情況有所不同。在美國，我們看到的是雙向尾部風險。 從好的方面來看，最新數據顯示，消費者支出（第三季度同比增長…
04/11/25
