乾淨能源市場看法 2025.4.8
快速思考 股市持續走弱，全球多個市場觸發鎔斷機制，此更演變為投降式拋售，然從歷史經驗上觀察，布局這些顯著下行的股票對未來12個月動能非常具有吸引力，這次不同之處在於市場擔心「川普看跌期權(Trump Put)」及「聯準會看跌期權(Fed Put)」不再有效，因為Fed在關稅帶來的通膨壓力面前可能束手無策，而川普也重申他不會退縮，股市不是他擔心的問題，當然這是一個危險的言論，因為我們知道經濟(Main Street)是如何與華爾街(Wall Street)緊密相連的。 我們的作法 自對等關稅宣布以來，我們持續在降低最容易受到關稅衝擊及成長股之曝險部位，而在市場這種下意識的拋售行為中，這創造了一些機會可以將資本轉向資產負債表強勁、關稅風險最小、符合國內製造和供應鏈、及營收和獲利可見性高的企業，我們所持有的大型乾淨能源企業包含供應渦輪機、電網管理、核能相關、國內製造比重高等，這些企業受經濟循環影響要小的多。 當前看法 目前我們傾向於採取謹慎做法，也對當前背景環境維持相對謹慎看法，我們手邊有預留一些現金部位，以便於當支持股市的訊息出現時可以擇機入市。目前市場預期Fed將於2025年降息5碼，但我們認為現在Fed將出手相救的時機為時過早，現階段這更像是Fed與川普之間的「膽小鬼博弈」，上週末已見到美國大規模示威遊行，也有部分共和黨人對川普關稅政策提出批評，當前不滿情緒已逐漸升高。 基金動態 隨著美國、歐洲、亞洲股市的股市連續下跌，我們的相關持股也無法避免廣泛式拋售的影響，儘管如此，我們整體上還是處於相對防禦模式。其實某種程度上，從拜登時期開始乾淨能源企業就一直在面對20-270%的關稅稅率，因此也盡可能的將供應鏈在地化，若未來市場價格開始反應利率下滑，這將對更廣泛的乾淨能源基礎設施形成有利支持，且隨著短、中期電力需求的能見度，我們認為隨著資產價格下跌可能會看到本地及跨境的併購案例。 儘管如此，到目前我們依然尚未聽聞川普打算對《通膨削減法案》採取什麼行動，我們預計這會帶來一些新聞面的風險，但最終我們仍相信川普不太可能全面廢除該法案而讓美國陷入能源及電力危機，任何表明乾淨能源稅收抵免保持不變的跡象都將引發強烈的正向反應，然截至最近日，乾淨能源與其他市場的交易仍是處於風險趨避及恐慌性拋售。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (113)金管投顧新字第032號…
08/04/25
