洞悉萬變 永續投資
主要國家股市、產業類股Q3表現 固定收益資產、原物料於Q3表現 法銀巴黎投顧2024/Q4建議標的 Fed以降息2碼開啟利率下行循環 住宅通膨率反轉向上，未來動態將左右Fed降息幅度 歐洲央行9月進行第2次降息，12月會議仍有機會再降1碼 歐企獲利動能強勁+ECB進入降息循環有利股市維持多頭格局 BOJ : 經濟及通膨趨勢若符合央行展望，將會繼續升息 日本央行委員近期仍維持偏鷹派態度 美、日貨幣政策不同調，日圓變化可能對日股形成較大衝擊 主要新興國家中以印度經濟表現最佳，報酬動能也最強 印度企業獲利強勁，外資淨流入動能仍強 全球主要央行預計進入降息循環 進入降息循環2年後可引導長天期債券殖利率下行達80點 Q4投資建議 美企獲利維持強勢成長有利於股市維持偏多格局 2025年成長股族群仍存在較佳獲利動能 AI將牽動各科技子主題發展…
26/09/24
金融市場動態 在聯準會2024年快速降息的預期推動下，MSCI世界指數(MSCI AC World Index)去年12月上漲4.7%，全年度上漲20.1%；於新興市場方面，由於對經濟的擔憂，MSCI中國指數12月份下跌2.6%拖累MSCI新興市場指數表現(12月份上漲3.7%)，另MSCI亞洲(日本除外)指數繼續受惠於半導體的強勁表現而上漲3.4%。於成熟市場方面，美國S&P500指數上漲4.4%，接近歷史高點位置，那斯達克指數12月上漲5.5%，全年度漲幅達43.4%；歐元STOXX 50指數上漲3.2%；日本方面因日圓升值對股市產生較大壓力，日經225指數12月份下跌0.1%，但全年度上漲28.2%。 在股市類型方面，儘管MSCI成長型指數表現(+4.2%)落後於MSCI價值型指數(+5.2%)，但2023年全年度表現仍存在較大差異(+32.1% VS. +8.8%)，這主要是由7檔明星成長股1(Magnificent 7)所推動，然整體成長股內部存在巨大差異，考慮到這些企業在市場不確定時期的避險性質，Magnificent 7是否可代表全體成長股仍是一個問題。 能源轉型領域去年10、11月份在美國虧損抵稅拋售下表現不佳，然太陽能、風力、氫能、電動車、再生能源基礎建設等領域的能源轉型解決方案企業，因利率的高敏感性而為這一個主題帶來巨大推動力，金融市場於12月份因通膨數據持續下行，因此對2024、2025年進行更顯著的降息預估。此外，美國財政部於12月份發布了期待已久的稅收指引，消除了一部份的不確定性，但其指導意見的諮詢期可能會持續至今年第一季末。 本基金貢獻度說明 12月份主要正貢獻因子 與基準指標相比，SUNRUN(+50.5%)、SUNNOVA ENERGY INTERNATIONAL(+29.5%)為12月份表現最好的美國企業之一，這兩家企業過去都沒有被市場充分了解，在公用事業及電價不斷上漲的情況下，客戶數成長力道、及定價能力較強勁，上述兩家企業皆受益於太陽能逆變器、太陽能電池面板、及電池(成本方面)等相關設備價格下滑，加上市場融資環境變的相對友善，太陽能資產抵押 太陽能資產抵押證券(ABS)的利差維持在較低水準，因此隨著利率下降可見到收入面顯著回升，因此在這些有利因素影響下，我們預計於2024、2025年仍將存在揚升空間。 RENEW ENERGY…
16/01/24
The latest version of our Global Sustainability Strategy (GSS) updates our strategic approach to applying sustainability considerations to how we…
10/01/24
上週金融市場動態 全球股市投資情緒上週仍偏正向氛圍，儘管部分美企財報不如預期，但整體優於預期比例仍維持長期平均水準之上。英國股市上週因通膨水準低於預期，升息機率下降激勵股市大漲；國企指數下跌2.19%拖累新興市場指數跌幅超過1%，但巴西、印度股市表現依然正向不變。MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲0.36%及下跌1.35%。 上週MSCI各產業類股漲跌互見，由於部分大型成長股Q2財報表現不如預期，使得科技、非必需消費、通訊服務類股出現跌勢，而資金也似有轉進防禦型類股跡象，健康護理、公用事業、必需消費表現較佳。商品原物料方面，因俄羅斯退出穀物協議而使農業指數出現較大漲勢，但上述擔憂也使其他原物料商品走揚。 在日前因美國通膨大幅低於預期而導致美元大跌、非美貨幣大漲後，技術面因素使美元指數自低檔向上彈升，單週上漲1.16%，而多數非美貨幣則漲多回落；英鎊因通膨低於預期而下跌1.83%；日圓因市場預期本月利率會議仍維持政策不變而續貶2.11%。 美國10年債殖利率上週變動幅度不大，固定收益資產漲跌幅度有限，僅投資等級債上週跌幅較大，單週下跌0.53%。 本週金融市場展望 市場資金仍多著墨價值股 新興債市中以主權債、非投資等級債種較為強勢 自去年Q4市場對Fed貨幣政策態度轉向以來，美元及美債殖利率的下滑為固定收益資產的顯著正貢獻因子，尤其新興市場債市因同步受益於上述兩因子而有較大漲幅，然各類別新興債市表現各異，其中主權債較企業債為佳、非投資等級債較投資等級為佳，而在地域上則以歐非中東、拉丁美洲表現較為強勢。 本週三大央行同步開會，留意市場對未來政策預期 本週有多家大型科技股、工業股將發布Q2財報 (提及個股僅供說明，並非個股之推介) 美企Q2財報狀況表現仍佳：截至上週五止(7/21)，共87家S&P500指數企業成分股發布財報，優於預期比例約78.2%，高於過去長期平均水準。本週將有168家成分股企業發布財報，其中較重要者為7/25的恩智浦半導體、3M、奇異；7/26的德州儀器、 Alphabet、微軟、波音；7/27的Meta、eBay、亞馬遜；7/28的英特爾。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188…
24/07/23
FED升息循環進入尾聲，未來2年進入降息循環 近期在美國通膨數據大幅低於預期下，市場對於未來Fed於年底前再升息2碼的預期大幅降低，目前除7月份FOMC會議極可能升息1碼外，9、11月的FOMC會議升息機率已降至約20%上下(圖一)，依照過去經驗，Fed實際行動不容易與市場預期有過大落差，因此本輪升息循環應已進入尾聲階段。此外，根據Fed於6月中旬提出的利率點陣圖顯示，未來2年將會進入降息循環，若以利率中位數觀察，2024、2025年皆有機會各降息4碼(表一)，將可引導長天期債券殖利率自高點下滑，市場估計美國10年債殖利率於2024年底可降至3.29%，殖利率的下滑有利於固定收益資產走揚，對利率品感性高的投資等級債券更為有利。 歐洲投資等級企業債利差收斂空間更大 儘管金融市場對Fed未來降息路徑較為熟悉，但過去經驗顯示不論美國聯準會、歐洲央行的降息政策皆將引導長天期債券殖利率下滑，且美國、歐洲投資級企業債券利差收斂區間大多相同，顯示主要央行貨幣政策變化將會同步牽引全球利率市場動向。 下圖二、三分別為美國、及歐元投資等級企業債券利差走勢，可觀察到過去5年間儘管利差增減的幅度不同，但其方向趨勢則是同向變動，自去年Q4市場開始預期Fed將逐步縮減升息幅度迄今，歐元投資等級企業債券利差縮減幅度較美國投等企業債更大，且今年以來表現也相對強勢，較美國投等企業債高出近1個百分點(圖四)；此外，由過去5年利差走勢也可觀察到，儘管美國、歐元投資等級企業債皆由+1倍標準差上方向下收斂，但若歐元投資等級企業債利差向下收斂至2021年低點有約70bps空間，而美國投資等級企業債於同期間利差則可能僅有約44bps，在2024年主要央行可能開始進入降息循環之際，我們認為歐元投資等級企業債也存在表現空間。 註 : 上述債券指數取自Bloomberg Barclays，單位為Basis Points(bps)，各圖中中間實線為利差平均值，上虛線為+1倍標準差，下虛線為-1倍標準差 本基金採美、歐企業債均衡配置 法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾15年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，基準大盤採用50%的Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate+50% Bloomberg…
21/07/23
上週金融市場動態 儘管前週美國就業數據引發市場動盪，但上週通膨數據大幅低於預期也使Fed未來升息機率快速降低，美國長天期債券殖利率快速下滑再度提起市場風險偏好，然日本股市因日圓升值而未有明顯表現。MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲3.21%及4.88%。 美國通膨數據大幅低於預期使市場資金再度進駐風險性資產，成長股及價值股各有表現，而屬防禦性類股的必需消費、健康護理、公用事業表現則相對落後；另商品原物料上週也受益於美元大跌而有明顯漲勢。 美國通膨數據大幅低於預期使市場認為下半年升息第2碼機率快速下滑，使美元指數上週大跌2.31%，並跌破100整數關卡，而其餘非美貨幣也因此而出現明顯漲勢。 美國10年債殖利率在CPI數據大幅滑落下出現明顯修正，單週由4.07%下滑至3.83%，激勵固定收益資產明顯走揚，其中新興市場當地貨幣債因同時受益於美元、美債殖利率下滑大漲超過3%，敏感性較高的投資等級債單週也大漲2.28%。 本週金融市場展望 美國通膨持續大幅下滑 美國通膨水準持續下滑，6月份CPI自4.0%下滑至3.0%，核心CPI則由5.3%降至4.8%，本次各品項皆對通膨下滑有正貢獻，核心CPI佔比最高的住宅(租金)項目也連續第三個月下滑；另6月份PPI及核心PPI也持續下滑，顯示未來反映在終端消費之價格有機會繼續下降，此現象有利於壓低市場對未來升息之預期。 美國CPI組成à住宅(租金)項目年增率連續第三個月下滑 美國通膨下滑對美元、美債殖利率形成壓力 由於美國通膨水準大幅滑落，再度壓低市場對未來Fed升息預期，目前9月後升息機率已降約20%左右，帶動美元、美債殖利率走低，且明年1月份降息1碼的機率已達4成，若下半年通膨下滑現象持續，有機會引導美元、美債殖利率進一步下行。 長債殖利率估計逐季下行，有利固定收益資產走揚 在日前美國就業報告不如預期、通膨大幅下滑下，美元及美債殖利率下滑帶動固定收益資產明顯走揚，而市場估計美債殖利率在2024年底前將逐季下行，對利敏感性高的投資等級債、新興市場債較為有利。 資金明顯移往價值股布局 6月份以來金融市場開始出現資金輪動現象，過去較偏好成長股的資金明顯移轉至價值股布局，可觀察到S&P價值股6月份迄今漲幅優於成長股表現，且屬於價值股的工業、原物料、能源、金融族群動能較為一致，顯見資金確實往該族群移動，而非單一產業造成的影響。 市場焦點將逐漸轉向至美企Q2財報季 自本週起市場焦點將陸續轉移至美企Q2財報發布狀況，7月下旬至8月初將是發布高峰期，可觀察到S&P500成分股扣除能源後Q2獲利年增率衰退幅度已大幅縮小，且市場預期自Q3起將轉為顯著正成長，且增幅將逐季擴大，有利金融市場後市發展。 每週皆有重量級企業發布財報，本週關注金融股 未來4週美企將陸續公布Q2財報，每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展。本週需關注金融類股表現，因通膨、利率議題已對企業營運形成衝擊，需留意各企業對於未來之營運展望描述。 警語…
17/07/23