法銀巴黎投顧 2025.05.19
上週股票市場動態 由於美中達成關稅協議暫停90天高額關稅，加上美國眾議院委員會通過減稅開支草案，市場投資情緒繼續維持樂觀氛圍，全球主要股市多呈現上揚格局，其中S&P500單週大漲5.3%，歐盟600指數也上漲2.1%，新興股市也多出現不等漲幅。 上週產業、商品市場動態 由於風險愛好情緒持續上升，今年Q1表現較差的成長股族群於近期接連出現較大漲勢，上週MSCI科技、非必需消費、通訊服務類股分別上漲7.7%、6.0%、5.6%；然另一方面因川普誓言要降低藥價，健康護理族群中製藥、生技產業受到較大壓力。 上週匯率市場動態 上週成熟國家匯市出現較大變動，主要原因在於5/12美中宣布暫停90天高額關稅，各類商品搶運潮大幅增加，也增加美國通膨擔憂，使得美元指數單週大漲0.8%，其餘成熟國家非美貨幣則多呈貶值走勢。 上週債券市場動態 美國10年債殖利率上週由4.38%上升至4.45%，美中關稅達成暫時協議為最大主因，非投資等級債券因風險愛好情緒上升而有明顯漲勢，但美國通膨擔憂增加則使美債價格出現較大壓力。 本週金融市場展望 未來數月通膨預期明顯爬升，Fed降息預期顯著降低 儘管美國4月份通膨率下行，但在美中相互暫停90天高額關稅課徵下(中國仍有30%關稅)已出現搶運潮，亦即未來美國零售價格將出現明顯調升現象(Walmart已預告)，市場預期下半年通膨率將明顯上升，截至最近日降息預期已再進一步縮減，未來Fed貨幣政策可能更具不確定性。 美債降評背景成因大不相同 美國三大信評機構之一Moody’s於上週宣布摘除美國最高級債信評等，然而過去兩次信評調降後美債殖利率走向不同，最主要原因在於時空背景環境不一，未來殖利率動態仍待觀察。 美國減稅開支草案將送眾議院表決 通膨預期+川普減稅開支草案=美國長債殖利率走升 本次減稅開支草案中包含將債務上限調升至40兆美元，亦即允許政府增加債務發行，過去經驗顯示大幅上調債務上限後可能使短期殖利率出現上行壓力，加上通膨預期上升，需留意若殖利率進一步上行是否對風險性資產形成負向壓力。 市場情緒再度進入極端區間，可納入低波動資產趨吉避凶 市場投資情緒在關稅暫緩實施下已明顯轉向風險愛好，但put-call ratio也下行至今年來新低，顯示市場資金過於集中於多頭部位，根據過去經驗當該指數進入極端領域後多產生震盪走勢，建議可納入低波動資產以增加安全邊際水準。 警語…
19/05/25
