上週金融市場動態
- 儘管關稅議題仍持續延燒，但整體情況並未進一步惡化，資金於修正後開始尋找在此波衝擊下影響較低之資產，由於短期內美元資產持有信心度不足，加上歐洲於3月已通過財政刺激計畫，資金移往歐洲趨勢明顯，歐盟600指數單週大漲4.0%。
- MSCI各產業類股上週漲跌互見，但可觀察到修正幅度較大的仍是科技、通訊服務、非必需消費等成長股領域，而上漲領域則多集中於價值股及防禦股；商品方面，由於美國對伊朗實施新制裁，使得布蘭特原油單週大漲4.9%，另黃金仍因避險因素續漲2.8%。
- 關稅議題下市場資金持續由美元資產流出，主要國家貨幣兌美元多呈上漲格局，其中原物料貨幣漲幅較大，美元指數單週下跌0.9%，過去20日已累積修正4.7%。
- 美國10年債殖利率上週由4.50%降至4.33%，各類別債種於上週多呈上揚格局，其中新興市場美元債大漲1.8%，非投資等級債券也有1.3%漲幅。
本週金融市場展望
近期市場資金明顯向歐洲資產移動
美國短天期政府債券成為避險首選
- 4月份美國對等關稅宣布以來，全球債市皆出現較大變動，其中美國長天期債券殖利率上升幅度較大，一方面是市場供需失衡(期限溢價)，另一方面是市場對美債暫時失去信心，然可觀察到5年以內的中、短天期政府債券較不受影響，為極短期避險的較佳去處。
與美債不同，德國各天期政府債券皆出現買盤進場
- 儘管4月第一週歐債也因對等關稅宣布而出現價格下滑現象，但第二週起債市資金似乎轉向較穩健的歐洲債券布局(呼應對美債信心度下降)，且短、中、長期債券殖利率多出現下行現象，整體上歐洲長天期政府債券優於短天期表現。
歐元在美、歐利差擴大下依然強勢
- 過去以來歐元匯價變動與美、歐利率差異存在較大關聯性(利差縮減較易引發歐元上揚)，然4月份對等關稅已使金融市場暫時擺脫上述邏輯，由於對持有美債信心度下滑，市場資金轉向歐債布局，導致歐元在美、歐利差擴大下仍呈現上揚走勢。
Powell認為仍有時間等待更清楚的訊息，且不會進行干預
美國Q1GDP估計將因提前拉貨而出現較大負成長，Q2可能持續…
- 亞特蘭大Fed於2月底大幅下修美國Q1GDP預估值，主要原因在於淨出口項目出現負貢獻，且主要來源為進口量大幅增加，此現象應與川普對他國關稅設定有直接關係。3月份美國零售銷售優於預期主因應也是消費者提前購物之結果(成長幅度最大為汽車)。
我們的總體經濟觀點
歐洲長天期IG債較受市場青睞
市場恐慌程度有下滑跡象，印度股市值得留意
印度股市過去已率先修正，評價面及籌碼面已處於不錯位階
- 印度股市自去年Q4以來，在中國宣布刺激計畫後出現明顯修正現象，然截至最近日可觀察到股市位階已修正至負1倍標準差位置，且外資連續性賣超後也似乎有止穩跡象，儘管近期關稅議題甚囂塵上，但就評價面及籌碼面角度可分批介入印度股市。
留意川普關稅政策執行後，各大企業對未來展望看法
未來幾週美企將陸續公布Q1財報，每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展。未來2週內需關注大型成長股表現，也需留意在川普關稅政策正式執行下，各企業對於未來營運展望之描述。
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