法巴消費創新股票基金簡報檔
法巴消費創新股票基金(基金之配息來源可能為本金)(原名為: 法巴百利達全球主要消費品股票基金)
05/08/21
新兴市场
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俄羅斯市場短評
俄羅斯金融市場動態 上週全球金融市場仍呈現樂觀氛圍，MSCI世界指數及新興市場指數分別上揚0.51%及0.03%，國際油價也因原油需求將大幅增加而走揚，西德州及布蘭特原油上週上漲2.01%及1.11%，而俄羅斯RTS美元指數也受惠於油價走揚而上漲1.91%，盧布兌美元匯價升值1.17%。 俄羅斯企業獲利正向，石油及天然氣企業收益上升 在近幾個月國際油價持續上漲下，俄羅斯石油及天然氣相關企業獲利預估可同步揚升，截至5月底俄羅斯原油出口數量與前月份差距不大，維持在日均1,045萬桶量能，由於布蘭特原油價格已上漲至每桶70美元以上，在產量不變下，可看出原油出口總收益已回升至去年疫情前水準(圖一)；此外，由於俄羅斯股市中商品原物料比重較高，在原物料價格回升下，金融機構也不斷上修俄羅斯RTS美元指數成分股之企業獲利預估，預期今年將可較去年成長89.5%，而2022年也估計仍有7.3%之成長空間(圖二)，因此可預期今明兩年之俄羅斯股市仍有進一步漲升空間。 除此之外，日前俄羅斯總統普丁宣布北溪二號管線(Nord Stream 2，為俄羅斯與德國間的水底天然氣管線，圖三)第一段完工，而副總理Alexander Novak也表示第二段管線僅剩下100公里即可完工，預計今年底前可完成所有管線布置。北溪二號管線預計每年可向輸往歐洲的天然氣產量增加一倍，儘管先前美國強烈反對此管線的設置，但新任總統拜登於5月份已解除管線建設公司(Nord Stream 2 AG)的制裁，未來俄羅斯石油及天然氣企業將可受惠於歐洲天然氣出口量增加，而使其企業獲利更上一層樓。 全球疫情趨於緩和，疫苗供應量增加有助增強原油需求 儘管全球COVID-19疫情尚未平息，但單日新增確診病例數確實有向下減少的跡象，除得益於各國政府管控政策外，全球疫苗生產數量快速增加、累積接種人口數攀升也另一項關鍵主因。據統計資料顯示，截至6/14全球疫苗累積生產註冊數量已來到接近24億劑(圖四)，且過去幾個月疫苗生產速度有增加趨勢；此外，資料也顯示全球已施打第一劑疫苗的人口比例已向上突破20%，其中加拿大、以色列、英國更向上突破60%，而美國則有50%以上，德國、法國、義大利等歐洲國家也有45%以上。由於疫苗施打比例相較過去已有明顯成長，各國封鎖政策、零售行業也逐漸開放，對於原油需求將會有更明顯的助益。 由於全球經濟開放程度越來越高，即便OPEC+產油國自5月份逐月增加原油供給，加上沙烏地阿拉伯先前自願減產的產量，5-7月預計將會釋出200萬桶原油，然現階段原油需求增加幅度明顯大於供給，使得國際油價繼續向上漲升；此外，EIA(國際能源署)於5月份月報中的最新預估顯示，未來季度仍有小幅供不應求現象，但整體上供需已趨向平衡狀態(圖六)。因此未來原油供給增加應不會對原油價格造成太大衝擊，一個趨向平衡的市場可帶來更穩定的價格。
16/06/21
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俄羅斯市場短評
俄羅斯金融市場動態 美國4月份CPI年增率大增4.2%，市場擔憂通膨加速可能使Fed加速調整貨幣寬鬆力道，MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌1.37%及3.04%；然西德州及布蘭特原油價格則分別上漲1.03%及0.88%。俄羅斯RTS美元指數上週下跌1.81%，盧布兌美元匯價則貶值0.28%。 全球疫情有緩解現象，經濟陸續開放可使景氣動能轉強 據統計全球COVID-19確診數有緩解現象，截至5/18全球單日新增病例下降至66萬人次，較4月底單日81.5萬人次相比有好轉趨勢(圖一)，其中美國、歐洲地區於3-4月份病例數便已下滑，亞洲地區則是近1-2週才有好轉現象。另外由餐廳訂位數也可看出各國逐步放寬過去以來的隔離政策，全球餐廳訂位量目前僅較2019年低20%左右(圖二)，各國放寬封鎖政策可使景氣動能進一步擴張。 在近半年疫苗加速生產、接種下，全球景氣動能明顯擴張，且以景氣循環股漲勢較為明確，其中MSCI能源、原料類股漲勢皆較MSCI世界指數為強(圖三)，而俄羅斯指數中也以商品原物料等景氣循環股比重較高(圖四)，因此在全球景氣加速擴張下，俄羅斯金融市場可直接受惠。 Fed貨幣政策將持續寬鬆，國際油價向上有利俄羅斯股市 儘管近期市場擔憂通膨上升可能使Fed調整既有的寬鬆貨幣政策，但Fed主席Powell及多數官員則相繼出面表示通膨率的上升僅會短暫於夏季出現，隨後數值應會下降至可控制區間，且Fed是以長期平均通膨率超過2%作為應對依據，短期通膨上升並不會改變Fed的貨幣政策決定；此外，近期通膨率揚升主因為去年疫情最嚴重期間為4-6月份，但下半年景氣回升物價開始上揚後，通膨率將會回歸平穩走勢。 若Fed於今年都不會調整QE購債額度、或利率水準，則按照過去經驗，國際油價在Fed寬鬆時期可維持較佳走勢，進一步形成刺激作用(圖五)。另一方面，過去以來俄羅斯股市與國際油價多維持高度正相關模式，截至最近日相關性仍有0.85，因此未來當國際油價穩步向上的同時，對俄羅斯股市應可產生正向激勵作用(圖六)。 俄羅斯股市維持多頭格局不變 今年以來儘管因通膨因素使得金融市場較為動盪，但俄羅斯RTS美元指數則受惠於1) 景氣擴張使資金輪動至景氣循環股；2) 商品原物料比重較高；3) 美元成偏弱勢格局等因素，以至於年初至今(5/18)俄羅斯股市漲幅優於MSCI世界指數及MSCI新興市場指數走勢。此外，現階段俄羅斯RTS美元指數週線仍呈多頭格局，在前述的利多條件下，我們認為指數有機會可以向上突破1,600點整數關卡及去年1/20 1,646點的高點位置，且目前14週RSI也未有過熱的現象(圖七)，我們建議投資人仍可持續分批布局俄羅斯股市。
20/05/21
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俄羅斯市場短評
俄羅斯近期軍事動態及評析 3月底以來，俄羅斯股、匯市出現較明顯滑落現象，主要原因仍在於烏克蘭東部頓巴斯地區(Donbass)衝突有擴大跡象，由於該地區過去以來烏克蘭政府軍與親俄叛軍持續有零星衝突，且已有超過3萬名俄羅斯軍隊於烏克蘭邊境集結，市場擔憂軍事衝突可能擴大，對於俄羅斯制裁擔憂再次浮上檯面。 在短期內，金融市場很可能會被不確定性所影響，如果烏克蘭東部的軍事衝突升級，對於俄羅斯股、匯市的壓力可能加大，因為市場會聯想到過去2014年以來歐美國家對俄羅斯祭出的經濟制裁。但若回顧過去歷史經驗，由於歐美國家並未進行直接的實質性制裁，因此近年來制裁對俄羅斯產生的負向貢獻在3個月內就消失了。 在本次事件中，我們認為沒有軍事介入的可能性更高。 目前烏克蘭軍隊比起2014年要強大的多，俄羅斯總統普丁也明白這一點。 俄羅斯再次併吞的可能性很小，克里米亞在歷史上及人口結構上都是很獨特的。 因此一旦投資人發現最終什麼事都沒有發生，市場將會出現強勁反彈，由於3月初以來俄羅斯股市表現已落後MSCI新興市場指數，若真的沒有任何軍事衝突的話，指數理應會回歸到原先的合理位置。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號 【法銀巴黎投顧獨立經營管理】法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測及個別股票績效表現不必然代表其未來績效。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解市場風險與特性MKT-2021-0405
08/04/21
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俄羅斯週報2020.12.15
俄羅斯金融市場動態 全球金融市場近期以來仍沉浸於疫苗研發後所帶來的景氣強勁復甦，尤其原物料價格更是出現明顯揚升走勢，上週西德州及布蘭特原油分別上漲0.67%及1.46%；MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.67%及上漲0.53%；俄羅斯RTS美元指數則大漲4.09%，盧布兌美元匯價同步升值1.50%。 俄羅斯股市延續10月份以來強勁走勢 自11/9輝瑞藥廠及11/16莫德納藥廠分別宣布其研發的疫苗具高度有效性後，全球金融市場投資方向持續朝景氣循環產業布局，而俄羅斯金融市場即是受惠股市之一，其中國際原油價格大漲對俄羅斯股、匯市皆帶來明顯正貢獻效應。可觀察到10月份以來主要新興國家股市皆出現漲勢，但12月份迄今僅有俄羅斯股市仍維持強勁的上漲動能，其餘股市漲幅與俄羅斯皆有明顯的差距(圖一)。 本週五(12/18)俄羅斯央行會議估計維持利率不變 本週五(12/18)俄羅斯央行將召開本年度最後一次利率會議，根據Bloomberg所調查36位經濟學家中，其中33位認為將維持利率於4.25%不變，另外3位認為將降息一碼至4.00%(圖二)，因此維持利率水準不變的機率較大。而主要原因在於下半年經濟動能的回升，已使國內通膨水準逐步上升，截至11月份CPI已來到4.4%，超越央行長期目標通膨4.0%之水準；然而，即便近期通膨水準上揚，但根據市場估計2021年各季度CPI仍將低於4.0%目標(圖三)，由此可以預先判斷明年在經濟復甦的過程中，俄羅斯央行依然會維持低利率水準不變。 俄羅斯中期技術指標仍偏多，投資人可適度分批布局 11月份以來，俄羅斯RTS美元指數已自低檔大幅揚升，並快速向上突破1,200、1,300點整數關卡，我們曾於11/18出版的俄羅斯週報中提及，俄羅斯股市在1)突破下降趨勢壓力、2) 週MACD自零軸以下交叉向上等兩組技術指標下，後市具有揚升空間。而如今其向上動能依然強勁，根據過去5年歷史走勢可發現，週MACD數值在零軸以上約莫觸及50後才會到達當期波段相對高點，如今該指標僅在29.8水位，距離過去目標區間仍有一段空間(圖四)。因此我們認為即便俄羅斯股市近期漲幅相對大，但在市場趨勢下，後市仍有高點可期，建議投資人仍可分批布局建立俄羅斯股市部位。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號 【法銀巴黎投顧獨立經營管理】法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測及個別股票績效表現不必然代表其未來績效。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解市場風險與特性MKT-2020-1207
17/12/20
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俄羅斯週報2020.11.18
俄羅斯金融市場動態 由於輝瑞(Pfizer)及莫德納(Moderna)接續傳出新冠肺炎疫苗具高度有效性，全球金融市場出現明顯漲勢，MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲2.40%及1.02%，且國際油價也因此訊息而大漲，西德州及布蘭特原油分別上揚7.10%及8.44%。俄羅斯RTS美元指數受此激勵也大漲4.20%，盧布兌美元匯價則小幅升值0.06%。 新冠肺炎疫苗具高度有效性，俄羅斯受惠程度最大 美國製藥公司輝瑞(Pfizer)於上週一(11/9)宣布，與德國製藥廠BioNTech共同研發的新冠肺炎疫苗有效性達90%，激勵全球金融市場出現較大漲勢，而本週一(11/16)美國另一家製藥廠莫德納(Moderna)也宣布其研發的疫苗有效性更可達94.5%。 上述疫苗研發具高度有效性的訊息，使市場認為今年以來因COVID-19所造成的負向經濟衝擊於2021年將可逐步復原，除股市上漲外，長天期公債殖利率也出現較大揚升，使得先前因疫情衝擊而跌幅較大的能源股、金融股、航空股出現較大漲勢(圖一)，MSCI世界能源及航空類股10月份迄今漲幅皆超過20%，金融類股漲幅也達到15%，且上述產業類股的漲勢多於11/9起發動，可見疫苗研發對先前因疫情而跌深之類股較具正向意義。此外，由於能源類股於俄羅斯股市中佔較大比重，因此近期能源類股大幅揚升也對俄羅斯股市形成正向助益，11月份以來俄羅斯RTS美元指數之漲幅也明顯超越全球主要新興國家股市(圖二)。 俄羅斯中期技術指標再度翻正，投資人可適度分批布局 11月份以來，俄羅斯RTS美元指數已自低檔大幅揚升，並快速向上突破1,200點整數關卡，儘管短線漲幅較大，但以中期技術面角度分析，我們認為後市仍有揚升空間。首先，近期指數上漲已突破今年初以來連接8月份第二波高點的下降趨勢壓力，過去歷史走勢如2017、2018年顯示，當指數可向上突破下降壓力趨勢時，後市多有明顯漲升空間；第二，週MACD自零軸以下交叉向上(圖三)，說明中期向上趨勢動能將進一步放大，過去俄羅斯RTS美元指數歷史走勢也顯示，當週MACD於零軸下方交叉向上時，後市股市動能皆不容小覷。 法巴俄羅斯股票基金(基金之配息來源可能為本金) 法巴俄羅斯股票基金(基金之配息來源可能為本金)今年以來因疫情衝擊、能源需求下滑等因素而表現不如預期，但近兩週以來疫苗具高度有效性訊息已激勵市場樂觀情緒，尤其能源類股表現更優於其他類股表現。而本基金截至10月份最新投資組合顯示，投資團隊增加了俄羅斯天然氣集團(Gazprom)的持股，主要原因是我們認為歐洲地區於經濟復甦之後，天然氣價格將會提升，而本基金整體能源類股比重仍有31.1%(圖四)，較前月份微幅增加0.35%；另外，我們也新增俄羅斯航空(Aeroflot)的持股部位，主要原因是我們認為在2021年疫情負向影響過後，國際航班需求增加將對此類股有正向助益。 整體而言，由於新冠肺炎疫苗研發進度超乎市場預期，且其有效性也超過市場預估，除輝瑞與莫德納的疫苗外，我們相信未來將會有更多製藥商可研發出相關疫苗可供全球民眾施打，屆時全球經濟動能估計可逐步恢復至疫情前水準，國際能源需求也會明顯回升；而短中期的技術面分析也顯示資金動能有逐步擴大的趨勢。因此建議投資人於當前環境下，仍可適度分批布局俄羅斯相關資產。 註 : 所提及個股僅供舉例說明，並非個股推薦 俄羅斯週報法銀巴黎投顧 – 2020/11/18 俄羅斯金融市場動態 …
19/11/20