乾淨能源 AI浪潮 前瞻策略分享說明會
01/07/26
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金融市場週報 2026.06.22
上週股票市場動態 隨著預期美國及伊朗即將簽署停戰備忘錄(已於6/18簽署)，金融市場認為未來海峽開放將使全球經濟趨向穩定，儘管FOMC會議結果傾向未來可能升息，但不確定性減少也使資金持續湧入風險性資產，全球股市上週多呈漲勢。 上週產業、商品市場動態 市場風險愛好情緒持續升溫，成長股及部分價值股於上週有不錯表現，防禦型類股如必需消費、健康護理等承受較大壓力；另因海峽開放在即，原油及金屬原物料出現修正，拖累能源股及原物料股上週表現。 上週匯率市場動態 上週FOMC會議點陣圖顯示Fed態度已由降息預期轉向可能升息，意外數據使得美元指數單週大漲1.1%，其餘非美貨幣大多呈現跌勢，成熟、新興國家貨幣皆然。 上週債券市場動態 儘管Fed動向可能轉向升息，也使美債殖利率單日出現明顯上揚走勢，然單週美、德債券殖利率皆呈現下跌格局，多數債種上週仍呈上漲走勢，然仍需留意未來債市動態。 本週金融市場展望 雙方將進入實質談判期，能源價格正往戰前水準貼近 油價動態仍是短期情緒主導 Fed轉向鷹派態度，半數委員認為年底有升息機會 Fed明顯上調通膨預期，市場認為Q4將升息一碼 Fed預估2026年經濟成長及失業率僅有小幅變動，但對通膨預期則出現調升，且2027年通膨預期也較3月份估計值上調，顯示地緣政治衝突所帶來的影響正在擴散，在此情境下，市場預期Fed於Q4將有機會升息一碼，2027年也有升息可能。 Fed態度轉向，留意未來美元動向 BOJ明示仍有升息空間 BOJ宣布停止縮減購債，釋出不再緊縮訊號 儘管BOJ宣布升息一碼已在預料之中，然也同時宣布自2027/4起停止進一步縮減國債購買量，將維持於約每月2.0-2.1兆日圓，此舉也等同釋出些微鴿派訊號，日圓匯價於上週利率會議後並未走升，反而進一步走貶。
22/06/26
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金融市場週報 2026.06.15
上週股票市場動態 上週全球股市漲跌互見，前半週市場擔憂美伊衝突可能惡化，且對AI擔憂尚未完全消散，加上SpaceX IPO市場凍結過多資金，使得股市表現差強人意；然IPO結束後凍結資金返還增加股市活水，加上川普預告美伊即將簽署協議，市場信心自低檔回升。 上週產業、商品市場動態 前半週市場震盪仍使部分產業類股單週呈現負報酬，且成長股動能尚未回穩；而在商品原物料市場中則多呈現跌勢，最主要原因在於當美伊簽署協議後，荷姆茲海峽開放將可解除供給緊俏問題，國際油價於上週回跌6.2%，通膨預期也使黃金下跌2.5%。 上週匯率市場動態 上週四(6/11)美國總統川普預告即將與伊朗簽署協議，並表示隨後將開放荷姆茲海峽，儘管輿論仍是半信半疑，但金融市場已給予正向回應，美元指數於當日出現較明顯修正，單週下跌0.3%，多數非美貨幣則反向走揚。 上週債券市場動態 川普預告即將美伊簽署協議引起市場較大反應，荷姆茲海峽可能即將開放也使市場對未來通膨擔憂明顯減退，使得美、歐長債殖利率快速下滑，上週敏感度較高的長天期債種表現較佳，短天期債券表現則居後。 本週金融市場展望 全球股市6月以來震盪原因 市場對Token支出可能過度解讀 Q : Token支出一定跟AI股相互連動嗎? 今年4-6月兩指數走勢相對貼合，但去年12月至今1月、3月未有連動關係，指數漲跌背後有其原因，並非完全指向Token用量增加或減少。 Q : Token支出指數下滑代表AI需求下滑? Token支出指數衡量的是每百萬Token的加權平均價格，個別企業可以發展不同價位的AI模型，如果一開始多數終端用戶使用高等級模型，但隨後開始分散到中低價位AI模型，便可能出現AI總需求用量上升，但支出指數下滑之現象。…
15/06/26
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法巴乾淨能源股票基金經理人來台訪談 2026.05.13
電力即是未來 我們知道AI人工智慧發展遠景非常正向，美國主要科技巨頭於本次財報發布會上多有增加資本支出的進程，而整體AI發展並非只限於這幾家科技巨頭，而是整個產業鏈都動了起來，包含半導體、輸配電系統、資料中心散熱、到整個工業生產鏈皆出現正向循環，而在這波發展浪潮中電力供應則是關鍵要角，誰能擁有、使用、儲存電力誰就用擁有未來。 而目前最重要的就是電力供需問題，全球過去20年電力需求大多是持平的，但全球經濟動能在這期間仍持續成長，但使需求持平最主要原因是電力技術進步、使用效率增進所致。展望未來，由於目前電力技術也遇到一定程度瓶頸，以成熟市場為例，電力需求將開始出現顯著成長，再加上AI資料中心用電需求大增，未來25年電力需求量將較現在再增加60-100%。 除此之外，我們也與美國、歐洲主要各大企業訪談，詢問他們到底全球電力市場發生什麼事了，而其結論就是未來發展必須要靠自己生產電力，包含所有電力設備的一切，如OpenAI未來五年的 未來五年的的電力需求高達243GW，這約當是全美國用電量的一半，由於美國、歐洲電力設備過於老舊(已存在50-60年)，現在面臨AI資料中心龐大的用電量根本無法有效負荷，我們也看到電價明顯上揚，這當中除了更換既有系統外，還要建設更多基礎設施以供應未來需求，因此在未來我們可見到一般電力公司及AI資料中心都在做同一件事，即擴張電力基礎建設、新增電網、輸配線系統建置等，過去電力事業是採集中化方式管理，未來分散式電力系統將會陸續出現，而現在我們已經初步見到這些科技巨頭在尋求各自的電力來源，包含太陽能、風力、核能、除能、甚至天然氣廠等，這對電力相關原物料、設備廠而言是個嶄新的擴張領域，而現在一切都只是剛開始而已。 短中期發展機會在太陽能+儲能系統組合 對於主要科技巨頭而言，電力是目前發展AI領域不可或缺的基礎元素，沒有電力就沒有AI (No Power, No AI)，因此對於各類型電力能源皆來者不拒，不論乾淨能源、核能、甚至是化石燃料的天然氣皆是其瞄準目標。然而，不同類型的電力來源其建造及生產時間存在巨大落差，以太陽能結合儲能系統為例，其建造鋪設僅需12-18個月即可發電；而天然氣發電廠建造時間則需約2-4年時間，然目前全球渦輪設備面臨龐大訂單塞車，現階段下訂需要6年後才能交貨，因此整體發電時程將會因主要設備交貨延宕而延遲；而核能電廠儘管其發電量可滿足AI資料中心所需，但其建造時間落於10-15年，短期內也無法立即供應AI資料中心用電，現在對科技巨頭最重要的就是時間。 但為了滿足資料中心不同階段用電時程，這些科技巨頭仍持續推進對乾淨能源、核能、天然氣廠的電力投資，根據Nvidia CEO 黃仁勳日前所發表的文章 — AI就像一個五層蛋糕，其中最底層項目便是能源。因此對上述提及之各類型電力投資將會持續，而在短期內較能受惠的便是太陽能類別，太陽能除了建造快速外，同時還有成本低、及效率高等優勢，根據統計，美國新增電力有98%皆來自於太陽能供電，而新增淨發電容量則全來自於乾淨能源類別，估計2026-2028年太陽能之新增裝置容量仍將佔據主導地位(圖二)。 國家能源安全刻不容緩 全球主要國家對於乾淨能源的投資日益增長，但其原因不僅僅在於AI發展需要使用大量電力，另一項關鍵因素在於國家安全議題。過去長久以來市場對乾淨能源投資的概念主要著重於永續發展，在當時技術尚未快速進步下成本較高，使得整體投資趨勢上升較慢，然2022年一場俄烏戰爭改變了歐洲國家對於能源安全的重視，當時歐洲天然氣及電力價格漲幅皆超過10倍，為了擺脫對俄羅斯能源依賴，於2022年5月推出3,000億歐元的REPowerEU計劃，除另尋天然氣進口來源以分散風險外，其中有22%便以乾淨能源取代。 而今年美伊再度爆發戰爭，在荷姆茲海峽封鎖下，全球主要能源價格皆出現大幅上漲現象，然我們可觀察到歐洲天然氣價格並未像過去出現不理性的極端漲幅，最主要原因在於歐洲於這段時間內已大幅建置太陽能系統，再加上乾淨能源先進技術使成本快速降低，分散化來源使其電力供應較不受極端事件影響。在各類戰爭型態下，全球已意識到國家能源安全不可僅依靠可能被物理範圍限制的資源(如海峽封鎖)，而須採用更多不受物理框架限制的能源型態，如太陽能、風力等天然資源，並結合儲能系統以達到能源配置最佳化型態。 如今中東地區戰火上尚未停歇，海峽封鎖仍使得原油運輸幾近停擺，且部分中東國家產油設施也在這波衝突中遭受損害，若以國家安全角度進行衡量，勢必在中長期要有分散單一能源使用之戰略方向，而乾淨能源便是在過去這幾波地緣政治衝突中，最可能直接受益的領域之一，隨著各國對於能源安全越來越重視，我們相信這依然是未來10-20年的投資主軸。…
13/05/26
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2026年固定收益市場展望
中東區域衝突使各債種表現相對分歧 中東地緣政治衝突下能源價格預估 美國通膨已被本波地緣政治衝突影響 美國3月份整體通膨由2.4%大幅跳升至3.3%，而核心通膨則小幅上揚至2.6%，目前通膨跳漲主因仍在油價，4月份國內零售油價持續上升中，若此波衝突時間過長，對Fed而言恐將思考是否為暫時性因素。 Fed仍維持2026年降息一碼，內部鴿派態度已改變 3月份FOMC會議點陣圖之利率中位數落點，仍與前次一樣維持2026、2027年各降息一碼之預期，然中東軍事衝突已使能源價格大漲，Fed認為未來通膨走向存在高度不確定性，內部較鴿派委員之態度也已明顯轉變。 美國勞動市場動能未明顯轉弱 儘管Fed認為美國勞動市場仍存在下行風險，但近期就業市場動能並未明顯轉弱，不論非農就業或初領失業金人次皆然，儘管能源價格上揚可能引發通膨疑慮，但此將考驗新任Fed主席Warsh是否會將重心放置在解決勞動市場困境層面上。 Lagarde認為現在已脫離基本情境範圍 儘管戰事似有緩和跡象，但ECB主席Lagarde已表示能源價格對短期通膨已形成上行風險，並認為目前整體經濟情勢已位於基本與不利情境之間，且當前氮肥價格已經飆漲，能源、食品通膨可能將溢出至其他領域，ECB已暗示6月可能升息因應。 我們認為ECB今年應有升息2碼空間 由於歐元區當前已開始由基本情境往不利情境靠攏，儘管官方說法仍是以數據判斷貨幣政策調整方向，但我們認為ECB今年仍有升息2碼空間，與市場預期方向一致。 德國擴張性政策持續進行 戰爭對通膨影響大，但歐洲更疊加擴張性政策影響 市場對各央行的升/降息預期看法 IG企業債仍較公債有顯著的息收優勢 美、歐IG企業債今年都會面臨到發行量增加議題 多數債種殖利率仍處相對高位 全球主要央行自2024-2025年起接續進入降息循環，然在中東地緣政治衝突下，市場對主要國家之降息預期皆明顯縮減，甚至認為有升息之可能，目前多數債種殖利率位階與前1-2年差異不大，高殖利率之資產仍可相對受到息收之保護。 軟體業在私募股權交易佔比高…
08/05/26
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多項利多刺激資金持續流入日本股市 2026.05.06.
市場期待擴張性政策，日股近期表現優於主要股市 過去一年日本股市大漲39.7%，其漲升動能多優於全球主要國家/區域股市(表一)，而最主要原因在於市場對新任首相高市早苗執政能力寄予厚望，即便在2025年10月當選自民黨總裁後迄今表現也多優於其他主要股市。而高市早苗在當選首相後便提出經濟、外交、國防等三大執政方針，包含負責任之積極財政(戰略性執行財政政策以打造強韌經濟)、應對通膨(解決物價高漲問題)、確立戰略性目標(推動未來經濟成長經濟成長的戰略性行業)等方向，並積極通過21.3兆日圓預算以執行其擴張性政策。高市政府強大且積極的信念持續吸引資金進駐，並相信有機會複製2012年安倍政府擴張性政策下的日股表現。 日股P/B仍處低位，股票回購增強有利日股動能 儘管近期以來日股漲升動能強勁，其P/B(股價淨值比)在全球主要股市中仍處於較低水準，雖然近期已上升至約1.8倍，但相較於美國的5.5倍、歐盟的2.4倍、新興市場的2.4倍仍有成長空間。另一方面，目前日本東證500指數P/B小於1的企業比例仍有29%(圖一)，我們認為透過強化資產負債表以提升資本效率之企業正穩步增加，日本企業價值仍有很大成長空間。 而在提升企業價值面向中，日本企業進行股票回購動能則持續增強，在東京證交所於2023年要求上市企業分析資本成本及股價、並揭露提高企業價值之措施後，日企股票回購金額自2024年統計迄今便出現較大成長，截至2025年最新數據仍顯示該回購趨勢正進一步擴大中，不論回購金額、回購企業家數皆然(圖二)。 日企獲利存在成長潛力，國際資金用腳投票 日本企業近幾年獲利動能皆維持穩定成長，市場預估2026-2027年獲利水準將分別年增10.8%、13.6%(圖三)，在證交所企業改革、及高市政府擴張性政策下，不論國內企業股票回購資金、或是國際資本流入皆對日股形成雙重助漲效果(圖四)，在上述政策持續推進下，企業獲利維持擴張將可持續帶動資金增加對日股之佈局。
06/05/26