投資展望視頻－重塑投資新面貌
2026年世界經濟前景如何？聯儲局將如何應對疲軟的勞動市場和頑固的通膨？歐元區通膨下降會否促使歐洲央行進一步降息？這將對債券收益率產生什麼影響？股市能否再次領先？ 觀看我們的視頻，瞭解重塑投資新面貌的投資展望，講者包括： 也可閱讀法國巴黎資產管理<<2026年投資展望>>
08/01/26
固定收益
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視頻
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為何靈活性將成為2026年固定收益投資者的致勝關鍵
儘管挑戰與障礙重重，但在2025年，各類固定收益資產普遍錄得正回報，當中收益水平是主要功臣。 然而，踏入來年，市場或面臨經濟增長放緩，同時貿易政策的不確定性成為市場焦點，引發對貨幣政策和通脹走向的疑問。 可以肯定的是，投資者未來需要採取更靈活的投資策略。靈活性將是駕馭市場變幻莫測的關鍵。 四位固定收益專家將分享他們對2026年市場前景的看法。 法國巴黎資產管理 | 環球綜合及絕對回報主管 James McAlevey 過去數年，投資者必須應對林林總總的挑戰，從地緣政治不確定性、央行政策重置，到近期美國連串的貿易關稅措施。 然而，現時的環境與2022至2024年的利率重整期截然不同，而且市場環境仍在急速演變。許多央行現正減息，這對傳統債券策略是好消息，但不確定性依然存在。 未來減息的深度和速度仍然是未知之數。在許多經濟體中，通脹比預期中更為頑固，而美國的關稅政策可能在2026年推高物價。我們可能正進入一個結構性高通脹的新時代，這意味著在本輪週期中，利率的跌幅可能不如許多人所期望。加上經濟增長前景轉弱，這令各國央行陷入兩難。 雖然固定收益的收益率已從五年前的超低水平回升，吸引力大增，但前景絕非一帆風順。不過，踏入2026年，我們可以更肯定的是，一個靈活、多元化和動態的債券投資策略將是關鍵所在。 市場難免動盪，但波動性同時帶來機遇。目前我們在全球債券市場中看到投資潛力。例如，美元走弱的趨勢，對部分新興市場本地貨幣債券的發行人尤其有利，其相對較高的收益率，為相關風險提供了足夠的補償。在已發展市場，現時附有票息的美國機構按揭抵押證券，其收益率較美國投資級別企業債券為高，但信貸風險卻較低。 展望未來，考慮到跨境貿易的複雜情況、高企的政府債務，以及持續的地緣政治緊張局勢，投資者為持有較長年期的政府債券而要求額外補償，似乎是合乎邏輯的。這意味著收益率曲線將變得更為陡峭。我們絕對回報策略的不受約束性質，使我們能夠調整投資組合，從更陡峭的收益率曲線中獲利，這再次證明了能夠同時增持和減持固定收益資產的優勢。 這種經濟不確定性繼續為固定收益市場前景蒙上陰影。我們相信，對於奉行傳統、欠缺靈活性的固定收益策略的投資者而言，風險依然顯著。更高的波動性擴大了固定收益領域中表現最佳與最差板塊之間的回報差距。在當今多變且不確定的經濟格局下（這種情況無疑將延續至2026年），採取環球、靈活的投資策略將一如以往地至關重要。 安盛投資管理 | 歐洲投資級別及高收益信貸主管 Boutaina…
21/11/25
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法國巴黎資產管理投資展望—2026年資產類別觀點
隨著市場適應全球日益加劇的分裂，投資者在2026年需要保持靈活和選擇性。債券有望從降息中受益，尤其是在美國和歐洲，但隨著財政預算赤字上升，政府債券收益率可能會被推高。信貸得到了經濟和政策背景的支持。在股票方面，科技公司盈利預計將強勁增長，因為人工智慧推動了資本支出。強勁的科技板塊應惠及部分新興市場，美國收益率下降和美元走弱將進一步支撐。 以下是我們對資產類別的看法概述： 詳情請參閱法國巴黎資產管理2026年投資展望。 *交通信號燈表示相對於長期觀察趨勢，預計三到六個月內的回報。這些資產類別觀點基於投資團隊的觀點，並非資產配置建議。本文觀點在撰寫時均為有效。各個投資團隊可能持有不同的觀點，做出不同的投資決策。 免責聲明 請注意，文章可能包含專業術語。因此，沒有專業投資經驗的讀者可能不適合閱讀這些書。此處表達的任何觀點均為作者截至發表之日的觀點，基於現有資訊，且可能隨時更改，恕不另行通知。各個投資組合管理團隊可能持有不同觀點，並為不同客戶做出不同的投資決策。本檔不構成投資建議。投資價值及其產生的收益可能會上升，也可能下降，投資者可能無法收回初始投資。過去的業績並不保證未來的回報。投資新興市場或專業或受限行業，由於高度集中，波動性可能高於平均水準;不確定性更大，因為資訊較少、流動性較低，或對市場狀況（社會、政治和經濟狀況）變化更敏感。一些新興市場的安全性低於大多數國際發達市場。因此，代表投資于新興市場的基金進行投資組合交易、清算和資產保護的服務可能面臨更大風險。
20/11/25
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美國增長保持穩定
我們認為，目前美國GDP增長的強勁在很大程度上依賴於與人工智慧（AI）相關的投資熱潮，無論是在直接資本支出方面，還是在股票估值飆升對整體消費帶來的財富效應方面。如果沒有這種支持，我們認為有效關稅稅率的大幅上升以及持續的不確定性對增長和就業的負面影響會更加明顯。儘管人工智慧投資週期可能仍處於早期階段，但股票估值顯然被拉高，這意味著人工智慧股票需要實現雄心勃勃的盈利預測才能證明估值的合理性。這為人工智慧行業的股票回檔提供了相當大的空間，這將對信心、消費和投資產生負面影響。 美國就業市場沒有招聘，沒有解雇的現狀 與此同時，美國勞動力市場資料（經過重大修正後）顯示招聘顯著放緩，這主要是（但不完全）是由於移民收緊和參與率停滯不前造成的。到目前為止，就業市場的特點是“不招聘，不解雇”的現狀。 然而，隨著私營部門創造的就業機會有可能轉為負數，以及調查顯示工作越來越難找到，我們認為外部衝擊引發裁員潮的可能性不小。例如，關稅將降低利潤並擠壓家庭購買力。 此外，政府效率部（DOGE）第一季度和第二季度的裁員人數將在 10 月份統計，聯邦政府還威脅要在（正在進行的）停擺期間解雇員工，而不是讓他們休假。 基於這些原因，我們預計美國第四季度就業資料將進一步惡化。然而，展望 2026 年，我們注意到財政政策將為明年的 GDP 增長帶來 0.3% 的小幅提振，關稅影響將在很大程度上過去，政府的放鬆管制議程也可能支持增長。此外，如果這些承諾能夠兌現，外國對美國的直接投資承諾可以提供另一種投資和增長來源。 圖1 美國就業機會大幅下降—圖表顯示了「就業機會充足」的數據減去「就業機會難找」的數據 美國通脹將高於美聯儲的目標 在通脹方面，我們預計，從 2026 年…
22/10/25
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每週巿場概況 - 駕馭美聯儲浪潮
美聯儲近期將關注點從關稅引發的通脹風險轉向勞動力市場疲弱，以及隨後在上次政策會議上降息 25 個基點，這一舉措為金融市場注入了一劑強心針。美國股市上漲，美債收益率下降，但自滿情緒的擔憂現在正在浮現。 雖然，最近非農就業數據的修訂揭示出美國勞動力市場的強韌程度遠低於此前預期，但隨後的數據顯示美國經濟仍然具有韌性。 令人擔憂是，就業放緩可能削弱消費者信心並抑制消費支出，但 8 月份的零售銷售資料超出了分析師的預期。重要的是，實際（經通脹調整後）銷售額的月度變化也是正數，反映零售額上升並非僅僅反映關稅推高進口商品價格的結果（見圖表 1）。 在經濟的商業方面，工業生產數據好於預期，顯示增長而不是先前預期的收縮。近期數據的主要弱點是新屋開工量，但隨著利率下降，新屋開工量也應該開始復甦。 利率對股市的影響 股票市場對利率最敏感的部分是科技股，因為它們的盈利持續時間很長，而小型股則因為國內需求緊密，因而對利率變化同樣高度敏感。 因此，以科技股為主的納斯達克 100 指數和羅素 2000 指數在過去幾週表現最好的指數中也就不足為奇了。未來幾個月，美國經濟的積極勢頭應該會繼續支撐這些指數。 不過，強勁的漲勢也帶來了估值上的挑戰。股價的大幅上漲超過了盈利增長預期，導致遠期市盈率較高。納斯達克指數的遠期市盈率現已達到 28 倍，而羅素 2000…
25/09/25
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每週市場概況－為何亞洲債券收益率下降，美國國債收益率區間波動？
多家亞洲央行亞洲央行已開始降息，推低了亞洲的債券收益率。相比之下，聯儲局仍然身陷兩難（經濟增長放緩與通脹上升之間）。美國10年期國債收益率已經被困在4%到5%的範圍內超過一年，儘管最近的一些動向已經朝著這個範圍的下端移動。 泰國央行、韓國央行、菲律賓中央銀行 (BSP) 和印尼央行近日已減息，持續了自今年初以來亞洲政府債券收益率的下降趨勢（見圖表1），並驗證了我們對亞洲新興資產的積極看法。 圖1 亞洲政府債券收益率*因持續的降息預期而下跌 亞洲將進一步降息 該地區央行將進一步降息似乎是不可避免的。催化劑包括對通脹的樂觀預期、美國對進口關稅所帶來的增長阻力以及美國政策利率預期的下調。 亞洲限制性實際（經通脹調整後）政策利率是更多貨幣寬鬆政策的推動因素。儘管最近有降息的情況，許多亞洲經濟體的實質性政策利率仍遠高於歷史平均水平（見圖表2）。 圖2 亞洲的實際政策利率*相當緊縮 中國可能進一步寬鬆 最新資料顯示，中國經濟需要更多支援來支撐增長。儘管 8 月份採購經理人指數比 7 月份上升 10 點至 49.4，但…
10/09/25