Talking Heads – Will election...
With elections held in large economies such as India and the EU, and more to come elsewhere, particularly in the…
09/07/24
永續性
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歐洲央行率先降息較有利歐洲投資等級企業債 2024.07.02
ECB已率先降息，Fed將緊跟在後 上半年全球引領期盼的降息循環已由歐洲央行(ECB)率先展開，ECB於6/6如市場預期正式宣布降息1碼，儘管主席Lagarde表示未來政策動向仍是由數據決定，今年會有多少額外降息幅度無法確定，但金融市場已估計ECB有可能在未來3-4個月期間出現降息決議(表一)，歐洲長天期債券殖利率將有機會跟隨下行(圖一)。 另一方面，Fed於6月份FOMC會議所釋出的點陣圖中，利率中位數顯示今年降息幅度可能由前次估計的3碼降至1碼，但2025-2026年的預估降息幅度則各有4碼水準，儘管Fed延後降息，但可觀察到自明年起或可能出現較顯著的降息政策(圖二)。 ECB率先降息對歐洲投等企業債券較有利 2011-2015年期間，當ECB率先進入降息循環，但Fed維持利率不變時，歐洲投資等級企業債券表現明顯優於美國投資等級企業債券(圖三)，最主要原因在於當降息循環啟動後，會順勢引導長天期債券殖利率下行，進而對利率敏感性高的投資等級企業債券形成上漲推力，此現象在ECB基準利率與歐元區10年債殖利率呈同方向變動得到印證，反觀Fed於同期間維持利率不變，美國10年債殖利率呈現橫向整理，對美國投等企業債的推力則相對有限(圖四)。 若計算前次ECB於2011/11首次降息後1-3年各期間報酬率，也可觀察到歐洲投資等級企業債在率先降息過程中，表現較維持利率不變的美國投資等級企業債為佳(圖五)，儘管今年美、歐央行的降息模式與前次不一定相同，但今年以來在美國Fed降息預期遞延、但ECB降息預期不變下，歐洲投等企業債呈現穩步走揚格局，而美國投等企業債則偏向震盪走勢(圖六)，與前次經驗模式極為類似。 本基金均衡布局於美、歐企業債券 法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾15年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，基準大盤採用50%的Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate+50% Bloomberg Barclays Euro Aggregate…
02/07/24
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法巴能源轉型股票基金經理人報告 2024.06.26
市場動態 全球金融市場 對Fed貨幣政策的預期主導了5月份金融市場，在判斷經濟活動、通膨是否降溫，或通膨風險是否因較強勁成長而維持高位等的經濟指標幾乎沒有發生作用，降息政策的遞延預期導致債券殖利率出現上行壓力，進而對股市形成打壓。儘管沒有共識產生，但投資人已逐漸鎖定了一種不尋常的情況，即成長的「壞消息」對風險性資產而言變為「好消息」，因為預期寬鬆貨幣政策將很快到來。 美國方面，4月份通膨數據在連續3個月出乎意料的上揚後，最終符合預期水準，聯準會首選指標核心個人消費支出(PCE)年增率由2.81%放緩至2.75%，為2021/3以來最低水準，而核心CPI也降至3.6%，為2021/4來最低水準。另一方面在Fed每季度資深信貸官員意見調查(SLOOS)上顯示，貸款條件收緊程度有所減輕，需求下滑幅度也有所減緩，這表明美國經濟不應因貨幣政策緊縮而陷入衰退，但經濟活動則可能放緩。Fed主席Powell表示，Fed準備「在必要時間內」維持政策利率不變，但也澄清不認為「下一次利率變動是升息」。 歐元區方面， 消費及生產數據有所改善，5月份綜合PMI連續第六次上升至52.3，處於一年來最高水準，訂單及就業方面也所有恢復，且未來12個月的前景展望轉強。歐洲央行於6月份開啟的寬鬆週期承諾對投資人而言依然可信，但對未來降息幅度之預期則有所減弱，儘管3月份期貨市場估計2024年有4次降息25bps的空間，但至5月底已降至約2次降息水準。 中國方面，經濟指標顯示4月成長略有放緩，工業生產持續成長，但名目零售額成長放緩至2.3%，房地產投資持續萎縮，信貸成長依然低迷。為提振經濟，中國政府於5月開始發行長期公債，預計發行人民幣1兆元，期限分別為20年、30年及50年。而在其他新興市場方面，第一季消費的韌性及投資的復甦預示著全年度穩定成長；商品價格已經正常化，而服務業通膨持續存在，加上美國降息政策的遞延，應會導致新興經濟體央行放慢貨幣寬鬆的速度。 乾淨能源市場 在併購活動增加及總體經濟數據開始指向通貨緊縮下，乾淨能源主題於5月份出現強勁反彈，且我們看到投資人先前對AI人工智慧及資料中心的興趣已擴展到乾淨能源領域，可再生能源對於數據中心電力供應十分重要，主要是因為許多科技公司都已對淨零碳排做出承諾，這使得我們所持有的一些股票表現良好，包含FLUENCE ENERG、FIRST SOLAR、BLOOM ENERGY等，這使本基金相對於基準大盤MSCI ACWI指數作出積極貢獻。 此外，還有多項政策發布使FIRST SOLAR受益，其中包含對從中國進口到美國的一些乾淨能源設備(包含太陽能電池)課徵定向關稅、取消201條款規定對雙面太陽能板模組的豁免、美國商務部更接受了新的反傾銷及反補貼稅的請願書，重點關注四個東南亞國家的太陽能電池生產、及通膨削減法案中一部份針對國內含量獎勵的額外指引，上述項目皆使唯一大型垂直整合一體化(太陽能電池及零組件)的製造商FIRST…
26/06/24
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近年的氣候異常讓投資人更重視永續投資 布局永續投資的兩個理由 2024.05.23
向來給人乾旱印象的中東國家–阿拉伯聯合大公國，卻在4月16日經歷75年來最嚴重暴雨，包括杜拜國際機場和多處高速公路都被淹沒，這是極端氣候給人類的警訊。不過，危機也帶來機會，永續投資成為當今最熱門投資議題。 法銀巴黎投顧指出，在永續投資當道趨勢下，永續不能只當口號，而是要親身力行；以投資人角度來說，有兩大理由一定要力行永續投資策略，首先是透過投資強化企業重視ESG的意願，對環境更為友善；第二是降低長期投資風險，因為在投資過程中增加檢視企業的ESG落實情形，可以避免投資具有較高ESG潛在風險的企業，這些企業很可能更容易在未來遭遇法規、成本或營運方面的困難，因此永續投資可以幫助投資人降低長期投資風險，保護投資績效。 近年來ESG的資金流向有利於落實ESG的企業。根據GLOBAL SUSTAINABLE INVESTMENT ALLIANCE統計至2023年底，全球永續投資規模比重不斷攀升，從2016年的27.9%逐年提高，至2022年攀升至37.9%，在六年間拉高十個百分點的驚人進程。 在台灣，ESG投資趨勢也愈來愈明確。根據投信投顧公會ESG基金數據專區統計，統計至2024年4月底，國內ESG基金達133檔，規模6,202,億元（包含ESG境內基金、ESG境外基金國人持有總額）相較於2022年4月底基金為29檔，規模僅2,746億元。 投資找專家 法國巴黎資產管理將永續轉成DNA 投資致勝關鍵是找對工具，更重要的是背後操作的管理團隊。以永續為企業發展核心的法國巴黎資產管理早於2002年起便致力於永續投資，2002年推出其第一檔社會責任投資（SRI）基金，並加入氣候變遷機構投資人小組（IIGCC）。2006年加入成為聯合國負責任投資原則（PRI）的成立發起人，2012年執行聯合國全球契約原則及產業政策，並在2019年發表全球永續發展策略(Global Sustainability Strategy)，隔年進一步強化ESG評分政策及多元化投票指南，在2022年則是公布淨零碳排路線圖與10項承諾。 由於將永續、ESG變成企業DNA，法國巴黎資產管理在投資流程核心擁有全面性ESG整合架構，分析師和投資組合經理人都會考量ESG相關因子，並整合進入他們對於公司、資產及主權債的評價與投資流程。 法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)主要投資於OECD國家企業發行之投資等級企業債，其背後就是結合法國巴黎資產管理最擅長的財務分析與永續投資研究，雙管齊下分析，發掘具備企業基本面與良好環境、社會、與治理特性的企業。 由於歐、美央行過去的升息循環應已告終，市場預期有機會於今年接續進入降息循環，過去經驗顯示，當貨幣政策轉向寬鬆階段將使債券殖利率轉向下行，將有利固定收益資產表現，且投資級企業債長期績效表現優於政府債。法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)投資策略重分散、均衡，將投資組合配置於歐、美高評級企業債，有利協助投資人掌握未來降息投資契機。 「法銀巴黎投顧行銷資訊」 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel:…
03/06/24
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水資源領域的機會
20/05/24
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Stewardship – Nature coming to...
Climate has been the starting point for most of us as we focus on achieving greater sustainability. Biodiversity is, arguably,…
18/04/24