法巴科技創新股票基金簡報檔2020.11.06
法巴科技創新股票基金
10/11/20
新兴市场
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俄羅斯週報 2020.10.27
俄羅斯金融市場動態 由於美國新一輪紓困法案尚未有明確結論，加上美國總統大選時刻逼近，部分市場資金有逐漸呈現觀望之現象，MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.39%及上漲1.10%；而原油市場則因市場擔憂疫情惡化可能減損未來能源需求，導致西德州及布蘭特原油分別下跌2.50%及2.70%。俄羅斯RTS美元指數上週則逆勢上漲2.76%，盧布兌美元匯價也升值2.28%。 俄羅斯央行維持利率不變，有助於盧布匯價穩定 上週俄羅斯央行維持利率水準於4.25%不變，今年最後一次利率會議時間為12月中旬，屆時仍有可能進一步調降利率，但仍需視近期經濟狀況而定。下半年以來，由於全球經濟封鎖政策逐漸開放，因疫情而大幅走弱的經濟數據於近期皆出現明顯揚升狀態，且通膨水準也自低檔緩步上揚，以至於央行貨幣政策的寬鬆程度不如上半年激進。 根據市場估計，俄羅斯通膨率於2021年上半年有機會上升至4.0%的目標通膨區間，但不至於大幅超越該水準(圖一)，因此央行於貨幣政策之方向較可能維持在現有水準一段期間，除非經濟突然出現惡化現象，但以現有經濟條件觀察，經濟基本情境假設仍是緩步擴張，因此未來對於盧布匯價不至於再產生過於負向的影響；此外，自疫情發生迄今，由於烏拉爾原油價格仍無法順利站穩在每桶40美元以上，因此央行仍是以賣出外匯(買進盧布)之方式來穩定盧布匯價(圖二)。 除央行現有貨幣政策、公開市場操作有助於盧布穩定外，全球主要投資機構對於未來盧布(兌美元)走向也多呈現正向看法，今年底盧布兌美元的平均匯價預期落於74.0，2021年底則預估可下降至70.9(圖三)，顯見近三個月以來盧布兌美元因地緣政治因素走弱，對於國際機構而言並不會構成中長期看壞的原因，而僅是短期性之負向衝擊，我們認為在此情境下，俄羅斯金融市場有機會走出短期頹勢。 俄羅斯股、匯市皆觸及技術面支撐位，可留意未來行情發展 俄羅斯股市自8月中旬修正以來約2個月左右時間，主要原因在於地緣政治風險引發的風險趨避情緒；然而，我們已觀察到近期股、匯市的修正中，有多項技術面指標已觸及臨界值水準，包含 : 1) 俄羅斯RTS美元指數自本波疫情以來已回檔0.382 (關鍵技術面點位)；2) 成交量能突然放大 (過去量能放大多代表可能反轉)；3) 上週五(10/23)指數似有突破8月中旬以來的下降趨勢壓力(圖四)。由於多項技術面指標皆於此位置出現訊號，因此未來可特別留意及關注俄羅斯股市後市發展。 此外，俄羅斯盧布自10月份以來也未再進一步走貶，根據過去14週RSI走勢觀察，當盧布兌美元匯價接近或觸及超買區或超賣區時，後市多呈現反轉走勢(圖五)。而10月份迄今盧布14週RSI已自高點下滑，若配合俄羅斯股市可能止跌回穩，則盧布匯價若自低檔向上漲升將有助於股市的上漲力道，儘管近期俄羅斯股市表現差強人意，但後市動態仍可保持樂觀態度。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel:…
27/10/20
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法巴能源轉型股票基金簡報檔
法巴能源轉型股票基金(基金之配息來源可能本金)
14/10/20
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法巴俄羅斯股票基金簡報檔2020.10.13
法巴俄羅斯股票基金(基金之配息來源可能為本金)
14/10/20
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俄羅斯週報2020.10.12
俄羅斯金融市場動態 受惠於資金對美國新一波紓困法案的樂觀預期，全球股市自9月底迄今連續第二週上漲，MSCI世界指數及新興市場指數分別上揚3.61%及3.77%；另國際油價也因挪威石油罷工、Delta颶風侵襲墨西哥灣等因素而大漲，西德州及布蘭特原油上週分別上漲9.68%及9.21%。俄羅斯RTS美元指數上週上漲1.42%，盧布兌美元則升值1.81%。 投資團隊近期對俄羅斯市場看法 經濟及匯市展望 在2020上半年全球動盪中，俄羅斯經濟表現相對良好，美國第二季GDP年減9.5%、德國年減11.7%、英國年減21.7%、西班牙年減22.1%，而俄羅斯第二季則較去年同期下滑8.2%。儘管俄羅斯原油在OPEC+的減產協議後減少約10%產量，且國際油價大幅下跌，俄羅斯經濟仍度過了動盪時期，並優於世界平均水準，這是俄羅斯政府及俄羅斯央行長期努力的成果。自2018年以來，俄羅斯聯邦預算是在國際油價每桶40美元的假設下進行編列，同時將額外收入(超過預算部分)轉入儲備基金。而自2017年以來，俄羅斯通膨水準已進入個位數的新時代，這使俄羅斯央行能夠以降息來刺激經濟。 我們預計通膨水準將會保持在不超過4%的水準，這將使央行在必要時刻可以進一步降息。而這種情況的主要風險在於盧布兌美元之匯率，由於納瓦尼案(俄羅斯反對派領袖中毒事件)、白俄羅斯事件、及拜登可能當選總統等事件陸續發生，盧布匯價正在反應上述事件可能帶來的額外制裁，但我們認為上述提及的因素皆不會造成實質性制裁。自克里米亞事件後並沒有任何實質性制裁發生，克里米亞事件的制裁理由比近期這些事件要強上許多。因此我們的基本情境是盧布將在1-2年內走強，通常短期風險事件發生後的衝擊將在幾個月內消失；而盧布另一個風險是油價，但我們認為油價未來沒有重大下行的空間。 原油市場展望 我們認為原油每桶40美元是一個基本面的長期底部價格，任何較低的油價都將使美元頁岩油商難以利用現有的油井獲利，或探鑽新的油田，這將使得頁岩油產量大幅下滑；此外，OPEC+的宗旨在保持油價高於每桶40美元，以保護整體產油國的預算收入。 COVID-19的衝擊 俄羅斯市場中約有2/3為出口商，因此與當地市場相比，COVID-19的全球影響更為重要，當然很難預測在未來幾個月會發生什麼，而在未來幾年，COVID-19可能會因為大規模疫苗的接種，或大規模群體免疫而消失，但假如是在很負面的情況下，COVID-19會有重大衝擊。而俄羅斯股票市場具有以下幾點特性，有助於抵消負面影響 : 俄羅斯石油生產商的生產總成本約在每桶9-10美元，即使在今年3-4月烏拉爾原油在市場極大壓力下，石油生產商仍然可以獲利。 即使在較差情況下，油價也不太可能長期維持在每桶40美元以下，今年我們已經看到美國頁岩油生產商的減產速度有多快，而一些大型石油公司甚至因為低油價而宣告破產。 目前MSCI俄羅斯10/40指數中約有10%配置於黃金生產商，在目前總體環境仍然混沌下，美國聯準會及歐洲央行將持續採行寬鬆貨幣措施，此將對黃金有利。 俄羅斯的國家淨債務比重不到GDP的1%，在MSCI俄羅斯指數中，企業的平均淨債務也趨近於零。在過去5年中，許多企業持續在削減債務，例如石油生產商盧克石油(Lukoil)的淨債務便大幅下降94%，由2014年的104億美元下降至6億美元。 貨幣政策 未來俄羅斯央行可能近一步調降利率，目前通膨水準處於可控範圍，使得央行在今年疫情危機以來得以進入降息循環，為蘇聯1991年解體以來首見。到目前為止，俄羅斯央行已將基準利率降至4.25%，央行仍暗示在通膨水準不太可能超過4.0%下，未來有可能進一步調降利率。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 …
13/10/20
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俄羅斯週報2020.09.28
俄羅斯金融市場動態 由於歐洲國家疫情轉趨惡化，加上美國大型銀行涉及洗錢風波，全球金融市場於上週持續出現下跌走勢，MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌1.74%及4.46%，西德州及布蘭特原油也分別下跌2.25%及2.85%。俄羅斯RTS美元指數在油價下跌、及美元大漲等因素下下跌5.21%，盧布兌美元匯價也貶值3.25%。 俄羅斯疫情控制似有疑慮、美元大漲也拖累油價、盧布表現 8月份以來，歐洲主要國家如德國、法國、英國等地之COVID-19單日新增確診數皆不斷上升，由於市場擔憂疫情轉趨惡化之國家可能重回封鎖政策，導致股、匯市表現相對較疲弱。而俄羅斯當地疫情狀況自9月起也出現控制不佳的現象，8月份時新增確診病例數已降至單日約4,500-4,700人次，但可能因歐洲疫情向外擴散，截至昨日(9/27)單日新增確診數已上升至7,764人次(圖一)；但根據俄羅斯衛生部之訊息，目前俄羅斯所有地區均已收到新冠肺炎疫苗Sputnik V，若疫苗可抑制病毒傳播速度，則未來俄羅斯境內新增確診數應可有效降低。 此外，9月份以來由於歐洲疫情嚴重惡化，歐系貨幣(歐元、英鎊)下跌導致美元指數大幅向上彈升，而過去以來美元與原物料資產、貨幣走勢多呈反向關係，尤其上週美元指數大幅漲升，主要新興國家中屬原物料貨幣的巴西里爾及俄羅斯盧布出現較重之跌勢；另外本月初在國際股市快速下跌、風險趨避情緒揚升下，國際油價之走勢也呈現偏弱整理格局(圖二)。因此在上述疫情擴散、美元上漲、油價走跌等負面訊息下，俄羅斯RTS美元指數近期表現相對弱勢。 9月份美、歐製造業PMI擴大中，原油需求持續回升 儘管9月份迄今國際油價出現不小的跌幅，但最主要的原因在於全球股市齊聲下跌，風險性資產同步遭到資金暫時性撤離的結果，根據近幾週的市場訊息，並未有太多原油需求疲軟的議題，且最近公布截至9月份製造業PMI中，經濟體規模較大的美國及歐元區數據皆向上爬升(圖三)，顯示全球景氣仍處於升溫趨勢；此外，目前全球原油需求還是持續回升中(圖四)，且市場對於未來各季度的油價預估依然呈現逐季走揚的格局(圖五)，說明終端需求仍然存在，加上若2021年COVID-19疫苗研發成功，則能源需求將較現階段有更大的回升幅度。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號 【法銀巴黎投顧獨立經營管理】法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測及個別股票績效表現不必然代表其未來績效。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解市場風險與特性。MKT-2020-0933
29/09/20