金融市場週報 2026.02.23
上週各金融資產動態 全球股市於上週多呈現上揚走勢，美股上漲1.1%、歐盟600指數上漲2.1%、日股小跌0.3%、韓股則繼續大漲5.5%；貨幣方面，美元上週上漲0.9%，非美貨幣則普遍走弱，歐元下跌0.7%、日圓也走貶1.5%；固定收益方面，美國10年債殖利率小幅上揚，非投資等級債及新興市場債小幅上揚，投資等級債則相對持平；貴金屬方面在美伊衝突升溫、關稅政策轉向不確定下，黃金、白銀等資產出現較大漲勢(圖一)。 然而，上週貨幣市場出現較大變動，並非上週五(2/20)美國高等法院宣告對等關稅違法無效，而是上週Fed公布日前會議紀錄，內容顯示雖然多位委員認為若通膨下行，降息為較合適政策，但也表明趨勢並非單向，若通膨水準仍高於預估，不排除仍有升息舉動，此語句對當日貨幣市場產生較大波動，然目前市場對Fed於2026年的降息預期並未因此而出現較大變化，目前仍是維持全年度2碼的降息空間，對於此事件不需過於關注與擔憂。 白宮已啟動額外關稅課徵政策 而金融市場最關注的事件，莫過於2025年4月美國白宮宣布的對等關稅被美國高等法院宣告違法，指明總統不得濫用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加徵全面關稅，然此事件過去早已被提出檢視，白宮也早已準備好應對方案，截至週日(2/22)已透過行政命令簽署根據《1974年貿易法》第122條款，將所有進口商品稅率上調至15%，並準備開始透過總統職權的《1962年貿易擴展法》232條款、及《1974年貿易法》301條款進行調查，甚至是尚未執行的《1930年貿易法》第338條款(表一)。 儘管15%關稅最長期限僅有150日(國會若允許可再延長)，但232、301條款並無規定課徵上限，在相關部門調查完畢後會是最大不確定性來源。整體而言，儘管對等關稅被宣告無效，但與每個國家簽署的貿易協議內容並非僅來自於IEEPA，而是一個綜合性協議，再加上本週15%關稅將全面性實施，因此IEEPA的失效對現階段關稅稅率設定影響可能微乎其微，不論最終稅率設定為何，所有國家對美貿易將脫離不了關稅議題，這也對應到美國財政部長貝森特提及，今年美國整體關稅收入跟預先規劃數字不會有太大差異。 短期投資建議及策略 現階段全球金融市場動態與1-2個月前差異不大，股票市場方面，過去因AI發展而崛起的大型科技成長股，其資本支出合理性及變現性仍被市場質疑，加上AI新型功能對軟體股的負向衝擊疑慮尚未緩解，使得整體動能依然偏弱，而價值股動能仍維持相對強勢表現，工業、能源、原物料等族群自2月份以來仍有亮眼漲幅(圖二)；若以國家別區分，現階段偏向價值股組成的日股、歐股表現依然優於美股；此外，受惠於AI發展的亞洲股市如台灣、韓國也有亮眼表現；而拉丁美洲股市則持續受惠於近期原物料價格上揚。 固定收益市場方面，主要資產今年以來漲幅仍以新興市場債表現較佳，投資等級債次之，非投資等級債較落後(圖三)，主要原因在於2月份股市波動度加大，市場資金流入美債避險，與美債殖利率敏感度高的新興債、投等債直接受益，另美元偏弱勢表現也加大新興債漲勢，而非投資等級債表現相對落後主因為美股表現不佳所致。 本週主要國家經濟數據較少，但金融市場會關注下列幾項不確定性事件 : 1) Nvidia財報將於2/26發布，市場仍將會關注其獲利表現、及是否有新產品推出，Nvidia財報動態會牽引整體AI股表現；2) 美國關稅議題市場將持續討論；3) 美國及伊朗談判是否有更進一步結果，若談判破裂美國會於何時展開軍事行動。
23/02/26
