市場期待擴張性政策，日股近期表現優於主要股市
2025下半年迄今日本股市大漲28.6%，其漲升動能明顯優於全球主要國家/區域股市(表一)，而最主要原因在於市場對新任首相高市早苗執政能力寄予厚望，在當選首相後便提出經濟、外交、國防等三大執政方針，包含負責任之積極財政(戰略性執行財政政策以打造強韌經濟)、應對通膨(解決物價高漲問題)、確立戰略性目標(推動未來經濟成長經濟成長的戰略性行業)等方向，並規劃21.3兆日圓預算以執行其擴張性政策(圖一)。高市政府強大且積極的信念持續吸引資金進駐，2025下半年各期間皆可觀察到其股市動能多優於主要股市表現，顯示資金對於日股之偏好並非僅止於特定區間。
短期內擴張性政策影響大於BOJ升息
由於高市政府擴張性政策預算遠高於前一屆政府水準，且當前與維新會的合作也使其在眾議院465個席次取得微弱多數，因此大額擴張性計畫在政黨合作下成功的機率相當高；然而，市場也擔憂額外增發政府債券支應可能使其財政進一步惡化，從而導致近期日圓走貶、日債殖利率走揚，抵銷了日本央行(BOJ)近來緊縮性貨幣政策之影響(圖二)。但對於股市而言，短期內日圓走貶助漲了日本大型股走勢，自去年9月底迄今，日本東證指數已上漲16.6%，優於東證小型股的14.5%(圖三)。
日股P/B仍處低位，股票回購增強有利日股動能
儘管近期以來日股漲升動能強勁，其P/B(股價淨值比)在全球主要股市中仍處於較低水準，雖然近期已上升至約1.8倍，但相較於美國的5.5倍、歐盟的2.4倍、新興市場的2.2倍仍有成長空間。另一方面，目前日本東證500指數P/B小於1的企業比例仍有29%(圖四)，我們認為透過強化資產負債表以提升資本效率之企業正穩步增加，日本企業價值仍有很大成長空間。
而在提升企業價值面向中，日本企業進行股票回購動能則持續增強，在東京證交所於2023年要求上市企業分析資本成本及股價、並揭露提高企業價值之措施後，日企股票回購金額自2024年統計迄今便出現較大成長，截至2025年最新數據仍顯示該回購趨勢正進一步擴大中，不論回購金額、回購企業家數皆然(圖五)。
本基金鑽研非典型管理策略研究
法巴日本股票基金成立迄今已逾35年，本基金於投資策略上採取非典型管理策略研究，目標是量化管理階層、策略變化，並將其納入預測中，例如未來企業可發生的結構性改革、併購、提高股東價值政策、管理團隊變動、營運面向改變等；且我們相信市場存在不效率事件，導致市場未發掘股票真實價值，透過各產業專家進行基本面研究，我們相信擁有較強管理能力的價值型股票於長期間能夠超越大盤。
本基金近年來的選股策略及產業趨勢多符合市場脈動，在各期間績效也皆優於同類型基金平均表現，且其排名皆列於同類型基金中第1四分位(圖六)(統計至2025/12/31)，顯見本投資策略正符合市場趨勢。此外，本基金也有美元避險級別，在當前美、日短天期利率仍有明顯差異下，此級別能夠額外產生美元利差貢獻。
