社會包容成長策略
21/06/23
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關於法國巴黎資產管理
21/06/23
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2023Q3市場展望
法銀巴黎投顧2023/Q3建議標的 近期市場動態 主要國家股市、產業類股Q2表現 固定收益資產、原物料於Q2表現 Q2投資建議狀態 美、歐金融業CDS追蹤 à 擔憂程度明顯下降 Fed點陣圖顯示尚有2碼升息空間，但市場看法不一 儘管美國通膨率快速下滑，但Fed官員多認為核心通膨尚未達到可以結束升息循環的水準，雖然6月份暫停升息1次，但點陣圖仍顯示年底前尚有2碼升息空間，而2024年估計降息4碼的預期不變。然金融市場僅對7月份再升息1碼有較高共識，隱含利率則顯示9月後升息機率處於極低水準。 美國CPI大幅下滑，但下半年降幅將趨緩 美國5月份CPI自4.9%下滑至4.0%，核心CPI則由5.5%降至5.3%，本次CPI的下滑仍多由能源品項帶動，而核心CPI佔比最高的住宅(租金)項目也連續第二個月下滑。根據市場預期，截至今年底整體CPI有機會進一步滑落至3.2%，但下半年降幅估計將明顯小於上半年。 住宅(租金)項目年增率連續第二個月下滑 美企獲利估計自Q3起轉強 在2022年Fed連續進行多次高強度升息下，實體經濟動能已明顯降溫，市場估計2023/2H至2024/1H各季度實質GDP成長率皆小於1%，但仍維持正成長趨勢不變。另市場估計扣除能源業後之美企獲利動能於Q3起將出現較明顯成長，Q4後動能有機會達到雙位數。 歐元區核心通膨開始鬆動，但ECB仍不認為升息循環已結束 儘管歐元區核心CPI連續第2個月下滑，但ECB仍認為該變化尚無法改變短期貨幣緊縮政策之態度，且市場估計需至今年底通膨率才會出現較明顯回落，目前7月份再升息1碼已是市場共識，但9月後是否繼續升息仍有雜音。 歐洲區企業仍維持正向獲利動能 隱含利率顯示歐元仍有動能維持高檔 Fed、ECB皆已於近日做出利率決議，市場對於下半年貨幣政策緊縮預期皆剩餘1-2碼空間，而ECB另宣布7月起資產購賣計畫(APP)將不進行再投資，整體政策緊縮強度仍略高於Fed，我們預期歐元將維持在高檔震盪，然再大幅上漲空間已有限。…
19/06/23
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金融市場週報2023.04.24
上週金融市場動態 儘管截至上週美企Q1財報表現多優於預期，但部分Fed官員持續發表偏鷹派言論，加上市場開始談論美國債務上限議題，使得資金仍偏保守應對。MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.09%及1.97%。 由於全球股市未出現明確走向，各產業類股也呈現漲跌各異情況，且多受到企業財報發布影響，MSCI通訊服務類股因Netflix財報數據不佳，拖累整體產業下跌2.51%，屬於防禦型類股的必需消費、公用事業漲幅超過1%；原物料方面，儘管4月初OPEC+繼續執行減產政策，但市場擔憂未來原油需求狀況，仍使布蘭特原油單週下跌5.39%。 國際匯市上週表現未有太大波動，美元指數單週小漲0.27%，而其餘非美貨幣則多呈跌勢。 美國10年期債券殖利率上週由3.517%上揚至3.576%，使得固定收益資產多呈跌勢，其中利率敏感性較高的投資等級債下跌0.51%。 本週金融市場展望 本週需關注核心PCE變化，或影響5/3 FOMC升息預期 過去以來CPI及PCE多呈同向變動，而在每月份CPI率先公佈下，其對金融市場的影響程度遠大於PCE數據，而在3月份核心CPI微幅上升下，市場估計核心PCE或有機會微幅下降。由於Fed較看重PCE變化，若該數據確實如預期下滑，則5/3升息1碼機率或可能大幅下降，並引導美元、美債殖利率進一步下行，對金融市場或可能產生正向助益。 美國小型銀行存款餘額回升，市場信心應可逐步恢復 美國短天期債券殖利率觸頂後，未來12個月美股多呈偏多格局 Fed或於5月份FOMC會議升息1碼，且或將是本輪升息循環最末次升息，與聯邦資金利率連動性較高的2年期債券殖利率也未進一步揚升，市場預期今年底或可能跌破4.0%水準；而根據市場統計，過去在2年期債券殖利率觸頂後，S&P500指數多呈揚升走勢，且未來12個月平均漲幅可達15%以上，因此對美股後市應可正向樂觀看待。 本週有多家大型科技股、工業股將發布Q1財報 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (112)金管投顧新字第007號…
24/04/23
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淨零排放的旅程
警語
21/03/23
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法巴能源轉型股票基金(基金之配息可能為本金) 經理人評論
經理人近期看法 總體市場 美國矽谷銀行(SVB)倒閉後，全球資本市場經歷了較大動盪，Fed過去大幅升息對金融機構產生了廣泛潛在影響，關於此事件各大投資機構已經撰寫夠多報告，但總的來說還是歸納於對銀行系統信心的恢復。 我們的看法是，從平衡的機率來看這風暴可能會過去，但很大程度取決於信心的恢復、及各主要央行接下來的行動，銀行業的資本於2008年相比差異很大，上週矽谷銀行(SVB) 是一個很獨立的個案，但這很自然引起投資人對其他「資產負債表較弱」銀行的恐懼，財務壓力和恐懼產生了非理性行為，包含擠兌、存款人外逃、貸款減少等等，世界上沒有一家銀行能夠承受擠兌、或對銀行主要業務的重大打擊。 目前所有事件都已經被淹沒在銀行事件的騷動中，所有目光都在關注金融機構及原油的持續下跌，在美國CPI數據後，上週PPI數據也相對亮眼，消費者物價及生產者物價雙雙下滑，2月份批發食品通膨率顯著放緩，創下2020/6以來最大跌幅。良好的CPI數據及遠低於預期的PPI數據使Fed繼續升息的壓力逐漸縮小，考慮到升息對實體經濟會有遞延效應，Fed在過度緊縮前，先看看目前緊縮政策對實體經濟有什麼影響也沒有不合理。 截至最近日聯邦資金隱含利率已經發生較大變化(圖一)，若Fed在3/22的FOMC會議上不升息，這將為Fed爭取時間來了解量化緊縮(QT)的影響、及潛在住房價格下滑對整體CPI的影響。假設由高利率和積極緊縮政策造成的金融壓力漸漸穩定下來，並且通膨繼續下滑的判斷是正確的，這確實為利率峰值(或非常接近)打開了大門，我們有機會在2023年晚些時候看到Fed再次放鬆金融條件，此將會對風險性資產及成長股創造潛在上揚空間。 乾淨能源市場 本基金仍持續堅信能源轉型主題中一些成長最快的領域，即綠色氫氣和住宅太陽能，以下投資團隊描述了這些市場機會及持有之原因。 綠色氫氣主題 (Green Hydrogen): 綠色氫氣已經成為能源轉型中成長最快的市場之一，與產生電荷以傳輸能量的風力及太陽能不同，氫氣是一種分子載體，這意味著它可以很容易的儲存及使用，而不像傳統燃料，可使用的對象包括重型車輛、航空、航運、工業流程、和其他無法使用電力提供動力的技術。由於平準化氫氣成本大幅下降，它現在在世界許多地方與傳統燃料相比具有成本競爭力，因此隨著氫氣基礎建設的發展，它可能成為化石燃料產業的巨大破壞性創新項目。 Plug Power: 憑藉著垂直整合的商業模式及先發優勢，我們繼續將Plug Power視為氫能領域的長期贏家，從薄膜進入電解槽及燃料電池、綠色氫氣生產及運輸、到供應燃料電池服務給包含堆高機和數據中心在內的一系列終端客戶，Plug Power是全球唯一一家能夠提供此類完整解決方案的公司，旗下客戶包含亞馬遜(Amazon)、沃爾瑪(Walmart)在內國內外知名客戶。 目前該企業正交易於我們在悲觀情境下的價格，悲觀情境的假設是在該公司的長期現金流預估數據中，僅獲得3%的市占率，且長期利潤率也低於2025年公司目標。雖然該企業2022年受到供應鏈問題影響，但仍維持了2023及2026年的營運目標，我們認為在氫氣基礎設施增加的支持下，利潤率將會開始提升。Plug Power還是美國「降低通膨法案」中每公斤3美元氫氣生產稅收抵減的主…
21/03/23