殖利率下滑有利投資等級企業債表現 2024.03.27
Fed維持今年降息3碼預期，降低縮表金額「很快就會發生」 Fed於上週3/19-20召開利率會議，儘管上調2024年核心通膨率預期、及2025、2026年利率預期值，但2024~2026年預估降息幅度皆為3碼(圖一)，與去年12月FOMC會議點陣圖僅有微小差異；此外，本次FOMC會議市場焦點多落在委員會對降低縮表金額之討論結果，雖然會後Powell表示尚未決定幅度、時間，但此事件很快就會發生，因此整體上Fed所呈現出來的寬鬆貨幣心態依然不變。 在央行利率即將下行之際，根據美、歐過去長期央行基準利率與10年債殖利率走勢可知兩者多有同向關係，央行進入升息循環時將拉動債券殖利率向上走揚，反之，進入降息循環將使債券殖利率呈下行格局(圖二)。若依照Fed、ECB今年以來釋出言論觀察，今年下半年進入降息循環之機率偏高，亦即美、歐債券殖利率有機會由當前較高水位向下走低，而此現象將有利於固定收益資產，尤其以投資等級企業債券表現較為亮眼。 殖利率下行期間較有利投資等級企業債 在過去10年內，我們統計美國10年債殖利率下行期間對成熟國家固定收益資產之影響，可發現在八段統計期中，投資等級企業債券平均報酬表現較為正向，略優於投資等級債券(含政府公債)，且明顯優於全球及美國非投資等級債券(圖三)，由於投資等級相關固定收益資產與利率敏感性較大，因此當利率由高檔向下反轉時，其潛在上揚空間會優於非投資等級債券。 資料來源 : Bloomberg，2024/03/22。上圖計算係取自2013/12~2023/12共八段期間(2013/12/31~2015/1/30、2015/6/10~ 2016/7/8、2017/3/13~2017/9/7、2018/11/8~2020/2/28、2021/3/31~2021/8/3、2022/10/24~2023/1/18、2023/3/2~ 2023/4/6、2023/10/19~12/27)，當美國10年債殖利率自高點下滑時各期間平均報酬率；各債種取自美銀美林指數，投資等級企業債為ICE BofA Global Corporate Index，投資等級債為ICE BofA Global Broad Market Index，全球非投資等級債為ICE BofA…
27/03/24
