Asset Allocation Monthly - Frontrunning...
Following significant (and opposing) moves in fixed income (rising) and equity (falling) risk premia, bonds now offer a higher risk…
11/07/23
宏觀經濟學
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白皮書
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Weekly Market Update – Boiling...
Financial markets’ current focus is for any sign of cracks in higher-frequency US labour market data. Leading economic data has…
06/07/23
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Weekly Market Update – Just...
As we move into the summer, recent economic indicators have not really helped investors to determine whether the global economy…
29/06/23
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金融市場週報 2023.03.13
上週金融市場動態 全球股市上週出現較大跌勢，金融市場上半週在Powell於國會鷹派發言下已有震檔現象，下半週美國矽谷銀行出現流動性危機更衝擊市場信心，極短期內市場進入避險模式(Risk-Off)。MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌3.65%及3.31%。 矽谷銀行流動性危機衝擊全球投資信心，所有產業皆出現顯著跌勢，僅屬於避險性資產之必需消費及公用事業類股跌幅較輕。商品原物料方面僅黃金因避險資金流入而上漲，國際油價也難逃因市場信心下滑之衝擊，布蘭特原油上週下跌3.55%。 美國矽谷銀行事件使市場快速降低3/22升息2碼的預期，兩事件相互抵消使得美元、歐元於上週未有明顯變化，但日圓兌美元匯價則上漲0.62%，新興市場貨幣也出現明顯修正。 避險因素及升息預期降低使美國10年殖利率快速滑落至3.7%，與之敏感性最高的投資等級債上週上漲1.31%，新興市場美元債也有0.4%之漲幅，但非投資等級債則因股市修正而有較大跌勢。 本週金融市場展望 金融系統性風險擔憂使市場降低Fed升息預期 儘管上週Powell於國會鷹派發言，一度使3月升息2碼機率快速拉升，但在美國銀行股流動性擔憂下，市場認為接下來Fed升息步調可能將受此影響，長債殖利率也因避險因素快速下滑。 Fed緊急制定融資政策，華爾街投行對此事件並不悲觀 儘管矽谷銀行事件使市場擔憂金融體系將出現系統性風險，但Fed立即推出短期融資政策安撫市場信心，而華爾街投資銀行對此事件也不十分悲觀，認為不容易擴散至大型銀行。 Fed最末次升息後殖利率呈下行趨勢、美股多上揚 儘管Fed未來三個月升息步調仍具不確定性，但歷史經驗顯示Fed於最末次升息前殖利率變動幅度已有限，且殖利率於最末次升息後皆呈現下行趨勢；另S&P500指數於最末次升息後也多成漲勢，雖然短期不確定性使金融市場較為震盪，但此現象估計將逐月遞減。 美元指數動態仍取決於歐元、日圓變化 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號…
13/03/23
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金融市場週報 2023.03.06
上週金融市場動態 美國10年債殖利率上週初一度因經濟數據優於預期、Fed官員鷹派談話而突破4.0%，使得全球股市出現較明顯修正；然而，在亞特蘭大Fed主席Bostic鴿派談話後，資金再度回流風險性資產。MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲1.89%及1.66%。 在亞特蘭大Fed主席Bostic鴿派談話影響下，市場資金仍偏好風險性資產，不論成長股、價值股皆然，而屬於防禦性類股的健康護理、必需消費、公用事業類股表現則敬陪末座。商品原物料方面，市場一度傳出阿聯酋將退出OPEC引發國際油價大跌，但在阿聯酋否認後油價再度回升，布蘭特原油上週上漲3.21%。 在亞特蘭大Fed主席Bostic鴿派談話影響下，市場資金仍偏好風險性資產，不論成長股、價值股皆然，而屬於防禦性類股的健康護理、必需消費、公用事業類股表現則敬陪末座。商品原物料方面，市場一度傳出阿聯酋將退出OPEC引發國際油價大跌，但在阿聯酋否認後油價再度回升，布蘭特原油上週上漲3.21%。 本週金融市場展望 升息預期加深，非投資等級債、新興債跌幅較輕 隨著美國公布多數經濟數據優於預期，加上多位Fed官員鷹派談話，市場持續加深未來升息預期，在3、5月FOMC會議各升息1碼機率極高下，6月份再升息1碼之機率也持續增加中，導致美國10年債殖利率一度向上突破4.0%，使得所有固定收益資產皆向下走跌，其中非投資等級債、新興債跌幅相對較小，投資等級債跌幅最大。 歐洲通膨持續惡化，ECB緊縮政策將對美元形成壓力 歐洲通膨水準仍未見好轉，儘管2月份CPI微降0.1%，但核心CPI卻由5.3%大幅揚升至5.6%，根據ECB重要官員談話內容，未來將持續有多次升息政策，對美元仍將形成一定壓力。 留意本週BOJ會議，市場預期6月份政策變動機率較高 日本央行(BOJ)已於去年12/20將10年債上下限區間上調至+-0.25%，儘管當時BOJ表示並非調整寬鬆貨幣政策，但實質上已有升息效果；根據市場最新調查，新任總裁植田和男上任後將會開始調整既有貨幣政策，估計6月份變動之機率最大，屆時應會對日圓、美元、債券市場造成較大影響。 健康護理領域再度到達可介入位階 在部分資金流入成長股、及特定製藥廠財報不如預期下，今年以來健康護理領域表現偏弱，但隨著指數進入超賣領域，在中長期趨勢未改變下，我們認為現階段已達到可介入位階，過去經驗顯示超賣後多有正報酬表現。 防禦型產業也有分，健康護理產業估值低、漲幅大 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188…
06/03/23
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金融市場週報 2023.02.20
上週金融市場動態 Fed鷹派言論導致升息預期提升仍主導上週金融市場動態，在長天期債券殖利率揚升下部分成長股受到較大壓力，以價值股為主的歐洲股市表現則相對強勢，其餘市場表現也未有明確方向。MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.14%及1.41%。 儘管上週債券殖利率揚升對部分成長股形成壓力，但資金於成長股、價值股、防禦股間並未出現顯著移動，MSCI各產業類股間漲跌互見。商品原物料方面，國際原油價格上週出現較大跌勢，美國庫存大幅增加、Fed升息預期使市場擔憂經濟放緩皆成為負向因子，MSCI能源類股指數因此重挫5.27%。 Fed官員鷹派發言、及經濟數據優於預期使得Fed利率終值預期再度上升，拖累全球主要非美貨幣走勢，而日本央行新任總裁植田和男近期訪談未見到鷹派言論，也加重日圓兌美元匯價上週重貶2.12%。 美國10年債殖利率於上週繼續由3.73%揚升至3.82%，仍對多數固定收益資產形成壓力，其中敏感性最高的投資等級債下跌0.95%，而新興市場當地貨幣債也因多數非美貨幣修正而下跌1.21%。 本週金融市場展望 美國CPI持續下降，但降幅減緩 美國1月份CPI自6.5%微幅下滑至6.4%，核心CPI也由5.7%降至5.6%，本次數據公布前CPI進行權重調整，拉高住宅(租金)比重，並下調能源、運輸等項目權重。然根據市場最新預估，今年上半年通膨下滑幅度仍可能偏大，對金融市場應具有正向助益。 住宅(租金)仍是美國通膨動態的關鍵項目 非投資等級債、新興美元債跌幅較輕 隨著上週美國公布的CPI、PPI數據不如預期，加上多位Fed官員鷹派談話，市場持續加深未來升息預期，儘管目前仍是以3、5月各升息1碼機率較高，但美元、美債殖利率已自低檔向上揚升，使得所有固定收益資產皆向下走跌，其中非投資等級債、新興美元債跌幅相對較小。 市場資金仍多著墨成長型資產 相對於固定收益資產，今年以來資金著墨成長型資產趨勢並未改變，資訊科技、非必需消費、通訊服務類股漲幅居前，而防禦型資產如必需消費、健康護理、公用事業表現則相對落後。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號…
20/02/23