洞悉萬變永續投資

宏觀經濟學

文章

新聞

金融市場週報2024.01.08

上週金融市場動態本週金融市場展望 FOMC會議紀錄未如想像鴿派，不想市場過度樂觀美就業數據優於預期，殖利率短暫上行使股市承壓前兩週陸續提醒金融市場有過熱跡象… 本週留意美國通膨動態，數據優劣將牽動殖利率變化市場焦點將逐漸轉向至美企Q4財報季每週皆有重量級企業發布財報，本週關注金融股警語法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (112)金管投顧新字第013號【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人並可至法銀巴黎投顧網站(https://staging.bnpparibas-am.co.uk/zh-tw)或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料，並揭露於公司網站。WD-20240103

By BNP Paribas Asset Management

08/01/24
文章

新聞

法巴投顧_金融市場展望2024Q1

主要國家股市、產業類股Q4表現固定收益資產、原物料於Q4表現法銀巴黎投顧2024/Q1建議標的 Fed認為2024年有3碼降息空間，已逐步向市場預期靠攏各機構多預期2024年降息3-4碼，且自年中進行首次降息預計美國成長將趨緩、通膨持續下行，但政策變動仍取決於Fed 美企獲利維持強勢成長有利於股市維持偏多格局 2024年成長股族群仍有較佳的獲利成長動能美股於美國總統選舉年相對亮眼，成長股表現尤佳未來利率下行較有利美股表現市場也認為2024年ECB有機會降息4碼歐洲企業獲利成長估計將由負轉正日央官員談話暗示政策調整，市場預期2024/4結束負利率政策日股企業獲利增加將支持股市向上走揚 Fed與BOJ貨幣政策轉向將使日圓走升部分新興央行進入降息循環，且經濟動能相對強勢印度經濟動能明顯強過其他國家印度股市近年來多由內資推動，外資尚未歸隊市場預期美元將逐季走弱，有利風險性資產美、歐長債殖利率與央行利率息息相關…

By BNP Paribas Asset Management

21/12/23
文章

新聞

市場預期將進入降息循環投資等級企業債正逢時2023.12.1

美債市場已出現變化，市場預期Fed降息可能提前 11月份以來美國長天期債券殖利率出現顯著下滑，有別於今年以來一路上行之走勢，而殖利率下行對於主要固定收益資產多是正向激勵因子，尤其是今年以來因利率上行而承受較大壓力的投資等級債券(表一)。而使美債市場出現較大轉變的原因，除了通膨持續下滑外，美國財政部預計Q4發債金額低於預期也是投資情緒轉變因素之一；此外，我們也觀察到自10月底迄今，美國10年期、30年期美債期貨投機空頭部位出現明顯回補跡象(圖一)，以資金面角度而言，過去放空美債的投資人已不預期殖利率還有向上空間。根據利率期貨估算，市場認為Fed、ECB於2024年降息時程皆有提早跡象(表二)，若2024年主要央行貨幣政策如市場預期發展，則成熟國家長天期債券殖利率將被引導下行，對投資等級相關資產將更具助漲力道。利率下行較有利投資等級債券，企業債表現尤佳表一所呈現的各債種報酬數據僅為短期間比較，然從過去更長時間的統計也有類似之結果，下圖二顯示過去兩段美國10年債殖利率在長時間下滑下，對各類型債種之報酬率比較，可觀察到不論在哪一段期間，投資等級(企業)債券的上漲動能在利率下滑階段，相對於新興市場債、及非投資等級債券還要來的更為充足，最主要原因在於投資等級債券與美國長天期債券殖利率的負相關性最高(表三)，因此較能受益於殖利率下行帶來的動能優勢(新興市場債的負相關性次之，非投資等級債券近乎無相關)。除此之外，目前金融環境已使市場認為Fed、ECB未來已無升息空間，主要央行或已完成本輪升息循環，而根據歷史統計數據顯示，投資級企業債自Fed最末次升息起，不論投資1年、2年其報酬率多優於政府債表現(圖三)，因此在未來降息循環中，建議投資人可長期持有投資等級債券，尤其企業債券更可在利率下行環境中展現其優勢。本基金完全布局於美、歐企業債券，較政府債更具優勢法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾15年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，基準大盤採用50%的Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate+50% Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate (Hedged in USD)，避免單一國家波動過大對基金淨值產生過大衝擊，因此本投資組合在國家分布上也採取美、歐國家均衡配置策略(圖四)，全面性參與主要企業投資機會；此外，追蹤短、中、長期各區域投資等級債券指數可發現，歐元投資等級企業債券之各期間報酬也優於美國企業債券(圖五)，其波動度也相對較低，因此投資布局建議應挑選歐元投資等級企業債券比重高之資產為佳。此外，投資等級債券區分兩大類 :…

By BNP Paribas Asset Management

01/12/23
文章

新聞

金融市場週報2023.11.27

上週金融市場動態本週金融市場展望 FOMC會議紀錄顯示Fed偏鷹派態度不變，但金融市場已不反應… 大型成長股仍是目前市場主流警語法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (112)金管投顧新字第013號【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人並可至法銀巴黎投顧網站(https://staging.bnpparibas-am.co.uk/zh-tw)或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料，並揭露於公司網站。WD-20231113

By BNP Paribas Asset Management

27/11/23
文章

新聞

金融市場週報 2023.09.04

上週金融市場動態在多數美國經濟數據不如預期下，長天期債券殖利率上週自高點下滑，且引導Fed於年內升息機率同步下降，激勵全球股市持續走揚。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲2.66%、1.51%。全球股市於上週進一步走強，風險性資產也多出現明顯漲勢，不論成長股、價值股皆然，僅屬防禦型的健康護理、必需消費、公用事業表現落後於大盤；另原物料資產上週多呈漲勢。儘管上週美、歐元單週漲跌幅不顯著，但週間則因美國經濟數據變化、ECB發表偏鴿派態度而出現劇烈波動，而新興貨幣中墨西哥披索、巴西里爾、南非幣則出現較大跌勢。 q儘管上週五美國10年債殖利率出現較大揚升，但單週仍由4.24%降至4.18%，在全球股市偏多下，全球非投資等級債上漲0.75%，投資等級債也上漲0.58%。本週金融市場展望美國經濟數據變化影響升息預期日前Powell於Jackson Hole會議上發表偏鷹派言論，使得升息機率一度快速揚升，但上週美國經濟數據多呈偏弱表現，使機率值再度下滑。儘管未來升息與否仍具高度不確定性，但數據變化、央行態度皆會使美元、美債殖利率出現較大變動，進而影響升息預期。美經濟數據多不如預期，殖利率下滑激勵股、債市走揚儘管Fed對外態度仍偏鷹派，但近兩週美國經濟數據表現多不如預期，美國10年債殖利率已自高位下滑，美元指數也未再進一步創高，過去經驗顯示當美元、美債殖利率下滑時(或僅有美債殖利率下滑)，對股、債市皆有正向助益，未來若該現象持續，則風險性資產有機會進一步走高。 ECB態度偏向鴿派，升息預期下降衝擊歐元走勢上半週美國經濟數據疲弱激勵歐元出現較大漲勢(Fed升息預期下降)，然上週四(8/31)ECB官員(Schnabel)發表鴿派談話，表示歐元區經濟前景比先前6月份預測得更糟糕；ECB會議記錄顯示接下來將依據數據行事，對9/14會議採取開放態度；週五美國ISM優於預期等因素，使歐元於下半週出現較大修正，升息機率也已降至30%以下。警語法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (112)金管投顧新字第013號…

By BNP Paribas Asset Management

04/09/23
文章

新聞

金融市場週報 2023.08.28

上週金融市場動態全球股市在經過連續幾週下跌後，上週出現止跌回穩跡象，儘管上週未有重大經濟數據激勵市場，但部分市場指標於短期內已接近極端區間，加上上週五Powell的鷹派言論可能已提前反應，投資情緒有些利空出盡現象。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲0.50%、0.68%。 q全球多數股市於上週止跌回升，風險性資產也多自低檔向上反彈，屬成長股的科技、非必需消費、通訊服務類股於上週漲幅居前，其中科技股更上漲2.25%，而商品原物料資產上週也多呈漲勢。儘管全球股市上週多自低檔反彈，但國際匯市則出現較分歧走勢，歐系貨幣出現較大跌勢使得美元指數被迫走揚，單週美元指數上漲0.68%；然新興貨幣兌美元則多呈漲勢，其中原物料貨幣的南非幣、巴西里爾漲幅較大。美國10年債殖利率仍維持在相對高位，但在多數風險性資產走揚下，新興市場債、非投資等級債也出現不等程度的漲幅，僅投資等級債微幅下跌0.08%。本週金融市場展望 Powell發表偏鷹派談話，11月升息機率明顯揚升 Fed主席Powell於8/25 Jackson Hole會議上發表偏鷹派談話，儘管整體論述仍是依照未來可取得之經濟數據來決定是否調整貨幣政策，但也直接點名準備在未來適當的時候進一步升息。根據市場預估，雖然9月FOMC會議升息機率僅21%，但11月升息機率已上升突破4成，未來各類經濟數據變動將對美元、美債殖利率形成更直接的衝擊。美元、美債殖利率近期揚升已進入相對極端區間 7月中旬以來，在美元、美債殖利率同步揚升下對全球股市形成負向壓力，而自2022年迄今也出現多次相同現象；然而，若非上述兩資產同步上揚情況下，風險性資產則有反向揚升契機。截至上週美元、美債殖利率皆出現過熱現象，且美股選擇權Put Call Ratio也自相對高位回落，可留意美股近期是否出現築底跡象。近期美元指數已過熱，可留意美股修正後布局時機 8月份美股修正最主要原因在於美元、美債殖利率再次同步上揚，2022年迄今全球股市因此現象而出現多次震盪走勢；然而，截至上週美元指數已有過熱跡象(14日RSI進入超買區)，根據過去經驗，當美元指數(接近)過熱後，美股在隨後1.5個月多出現正報酬跡象，可留意近期修正後的介入時點。美股2024年企業獲利預估持續轉強，價值面仍不算貴警語法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司台北市110信義路五段7號71樓之一…

By BNP Paribas Asset Management

28/08/23