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2026年固定收益市場展望

中東區域衝突使各債種表現相對分歧中東地緣政治衝突下能源價格預估美國通膨已被本波地緣政治衝突影響美國3月份整體通膨由2.4%大幅跳升至3.3%，而核心通膨則小幅上揚至2.6%，目前通膨跳漲主因仍在油價，4月份國內零售油價持續上升中，若此波衝突時間過長，對Fed而言恐將思考是否為暫時性因素。 Fed仍維持2026年降息一碼，內部鴿派態度已改變 3月份FOMC會議點陣圖之利率中位數落點，仍與前次一樣維持2026、2027年各降息一碼之預期，然中東軍事衝突已使能源價格大漲，Fed認為未來通膨走向存在高度不確定性，內部較鴿派委員之態度也已明顯轉變。美國勞動市場動能未明顯轉弱儘管Fed認為美國勞動市場仍存在下行風險，但近期就業市場動能並未明顯轉弱，不論非農就業或初領失業金人次皆然，儘管能源價格上揚可能引發通膨疑慮，但此將考驗新任Fed主席Warsh是否會將重心放置在解決勞動市場困境層面上。 Lagarde認為現在已脫離基本情境範圍儘管戰事似有緩和跡象，但ECB主席Lagarde已表示能源價格對短期通膨已形成上行風險，並認為目前整體經濟情勢已位於基本與不利情境之間，且當前氮肥價格已經飆漲，能源、食品通膨可能將溢出至其他領域，ECB已暗示6月可能升息因應。我們認為ECB今年應有升息2碼空間由於歐元區當前已開始由基本情境往不利情境靠攏，儘管官方說法仍是以數據判斷貨幣政策調整方向，但我們認為ECB今年仍有升息2碼空間，與市場預期方向一致。德國擴張性政策持續進行戰爭對通膨影響大，但歐洲更疊加擴張性政策影響市場對各央行的升/降息預期看法 IG企業債仍較公債有顯著的息收優勢美、歐IG企業債今年都會面臨到發行量增加議題多數債種殖利率仍處相對高位全球主要央行自2024-2025年起接續進入降息循環，然在中東地緣政治衝突下，市場對主要國家之降息預期皆明顯縮減，甚至認為有升息之可能，目前多數債種殖利率位階與前1-2年差異不大，高殖利率之資產仍可相對受到息收之保護。軟體業在私募股權交易佔比高…

By BNP Paribas Asset Management

08/05/26
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金融市場週報 2026.05.04

上週股票市場動態儘管美伊談判未有新進展，但也未有惡化跡象，美國上週宣布終止對伊朗的敵對狀態，應僅是為了規避國會審查；另外美企Q1財報仍多是優於預期表現，主要科技巨頭之財報數據及未來資本支出動態多被市場接受，美股上週上漲0.9%，韓股則上漲1.9%。上週產業、商品市場動態在3月底迄今連續上漲多週後，上週樂觀情緒些微降溫，但在美企財報多優於預期下，各產業類股仍多維持上揚走勢；另國際油價在當前美伊仍封鎖海峽狀態下依然呈現漲升格局，MSCI能源類股因此上揚3.5%。上週匯率市場動態日本財政部於週四(4/30)進行匯率干預，使日圓兌美元匯價大幅上揚，連帶使得多數成熟國家非美貨幣同步呈現上漲反應，日圓上週上漲1.5%，美元指數下跌0.4%，新興貨幣則多呈現下跌走勢。上週債券市場動態由於國際能源價格維持上漲走勢，美、歐等長天期債券殖利率也多維持上行格局，使得利率敏感性較高之債種出現較大跌勢，其中美債表現相對弱勢，非投資等級債及短天期債種表現則相對抗跌。本週金融市場展望 Fed委員對聲明稿有較大分歧，鷹派意見抬頭儘管Fed如市場預期維持利率不變，且認為勞動力市場仍在降溫，但對外正式聲明稿的內容卻遭遇較多委員反對，除理事Miran本就支持降息外，另三位具投票權委員則認為在通膨面臨上行風險下，不應有暗示可能寬鬆之語句，顯示鷹派想法漸起。歐洲、英國央行可能於下次會議進行升息 Fed、ECB、BOE升息預期皆有所增加川普繼續維持海峽封鎖，通膨擔憂再起自4月中旬第二輪美伊談判取消後，國際油價及歐洲天然氣價格便持續上漲，通膨擔憂使長債殖利率向上走揚，截至最近日美國尚不同意伊朗方面提出之三階段談判內容，若封鎖行動持續，則殖利率仍有向上走揚空間。殖利率明顯上行，長天期債種表現較差由於中東局勢未有緩解現象，油價與長債殖利率同步走高，對利率敏感度較高之債種形成較大壓力，包含投資級債、新興債等，而非投等債、抗通膨債則於本段期間相對抗跌，另短天期債種也具有較優異的抗風險能力。成長股3月底以來仍是動能最強族群由於成長股評價自美伊戰爭以來積極已來到相對極端值，當市場信心回升時便出現明顯資金回補現象，截至最近日MAG 7漲幅已接近S&P500指數一倍，科技、非必需消費、通訊服務等成長股自3月底以來漲幅明顯優於其他產業類股表現。

By BNP Paribas Asset Management

04/05/26
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金融市場週報 2026.04.27

上週股票市場動態美伊第二輪談判取消稍稍澆熄市場的多頭情緒，成熟股中，歐洲於本波失望性賣壓中跌幅較重，而美股則因企業Q1財報獲利多優於預期仍上漲0.5%；新興股中仍以台灣、韓國等與AI發展相關市場有較佳表現，其中台股在台積電交易限制放寬下表現較佳。上週產業、商品市場動態美伊第二輪談判取消增加市場風險趨避情緒，而美軍於海峽周圍對油輪的攔截、及伊朗原油庫存即將滿載也使國際油價出現較大漲勢，帶動MSCI能源類股上週上漲3.1%；另美企Q1財報優於預期也激勵市場持續做多科技族群。上週匯率市場動態在風險趨避情緒增加下，匯市表現也扭轉前幾週的樂觀走勢，美元指數上週上揚0.4%，而其餘非美貨幣則多呈現下跌走勢。上週債券市場動態美伊第二輪談判失敗使國際油價反轉上行，再度使通膨擔憂升溫，美、歐長天期債券殖利率皆出現不等程度之上行，使得多數債種表現較為弱勢。本週金融市場展望科技股帶領本波美股走揚自3月底以來，全球股市在美伊戰爭可能結束的猜測下不斷走揚，而其中科技股動能成為本波段風險愛好持續上升的主因，由於先前科技股已沉寂相當時間，加上企業獲利動能強勁，同步帶動美股向上走揚。資金正在反應今年強勁的企業獲利動能 AI人工智慧議題仍未退燒，且投資面有越來越廣之趨勢，市場預期科技股獲利年增率於2026、2027年分別可達43.5%及24.9%，大幅超越其他類股表現，且2026/Q2~2027/Q1美股整體季度獲利年增率更上看2成水準，皆帶動風險愛好情緒持續上升。未來2週為美企Q1財報發布高峰未來2週將進入美企2026/Q1財報發布高峰，有多家重量級企業皆將於本週公告，若其營運表現及未來展望皆能滿足市場期待，有機會使市場多頭情緒進一步揚升，然需留意財報期後若中東局勢依然未解，則需留意是否出現資金獲利了結。美債殖利率正反應通膨擔憂仍在儘管股市正反應美伊戰爭可能在未來某時間結束，然債市卻上演截然不同的戲碼，自戰爭以來美債殖利率便與油價亦步亦趨，也直接反應對通膨的擔憂，由於國際油價仍位處高位，時間拉長將會使高油價傳導至其他民生領域，可能使殖利率居高不下。除能源外，肥料價格也可能引發食品通膨過去以來歐洲天然氣價格對該區域通膨影響甚大，若當前環境處於ECB認為的基本與不利情境間，則對歐元區通膨將有不利影響；此外，當前肥料價格已大漲超過一倍，過去經驗顯示肥料價格領先食品通膨約一年，若以趨勢觀察，食品通膨可能將接踵而來。三大央行升/降息預期與3月底皆未有過大變化

By BNP Paribas Asset Management

28/04/26
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法銀巴黎投顧週報 2026.04.20

上週股票市場動態截至週五(4/17)止，美伊談判順利、及維持停火的訊息激勵風險愛好情緒持續上升，多國股市維持較大漲勢，成熟國家中美國、德國股市漲幅皆超過3%，而新興股市仍以韓國、台灣股市漲幅較大。上週產業、商品市場動態截至上週五(4/17)美伊談判順利訊息使市場投資信心持續回升，成長、價值股表現持續亮眼，其中資金明顯轉回成長股布局，科技、通訊服務、非必需消費漲幅較大，而防禦性類股漲幅則相對較小，能源股因油價回落而下跌4.1%。上週匯率市場動態在市場期待美伊談判可化解僵局下，全球非美貨幣持續出現反彈走勢，成熟、新興匯市皆然，美元指數單週下跌0.6%，而原物料貨幣如澳幣、南非幣、巴西里爾仍維持較大漲勢。上週債券市場動態截至上週五(4/17)美伊談判進展順利使風險愛好情緒持續回升，債市也出現明顯資金回流現象，除風險性債券持續有亮眼表現外，美、歐等長天期債券在殖利率回落下也出現較大漲勢。本週金融市場展望風險愛好情緒快速上升，市場反應認為戰爭已結束儘管前個週末美伊談判破裂，但市場隨即傳出第二輪談判可能舉行，且實質談判內容多為雙方所接受，上週五(4/17)伊朗方面也開放海峽通行，股票市場已率先反映戰爭即將終結，風險愛好情緒明顯回升。美國科技股評價偏低，資金進場撿便宜美國股市P/E動態在本波中東軍事衝突下顯著回落，那斯達克指數P/E更是回落至負2倍標準差之下，因此在3月底市場情緒緩解之際，美企獲利動能仍強勁的預估，使市場資金快速流入評價面已偏低的科技股，並帶動大盤向上回升。流動性問題已緩解，Fed縮減管理購債規模 Lagarde認為目前歐元區已脫離基本情境發展 ECB主席Lagarde上週公開演講表示，目前經濟情勢已從先前的基本情境偏離，並往不利情境移動，ECB預估不利情境下通膨可能上看4.2%，儘管ECB仍表示已數據來決定貨幣政策動態，但市場依然估計今年有2次升息機會，我們認為6、9月可能各升息一碼。本週起進入美企Q1財報季發布高峰本週起將進入美企2026/Q1財報發布高峰，儘管中東地緣政治衝突尚未緩解，然市場估計2026年各季度獲利年增率仍有亮眼表現，且Q2-Q4動能甚至接近20%，有望對股市形成正向激勵因子。每週皆有重量級企業發布財報未來幾週美企將陸續公布Q1財報，每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展，需留意各企業對於未來之營運展望描述。

By BNP Paribas Asset Management

21/04/26
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經理人報告：法巴乾淨能源股票基金(基金配息可能來自於本金) (原名為法巴能源轉型股票基金) 2026.04.17

市場動態 2026年3月，全球市場面臨通膨訊號放緩、央行政策走向以及持續的地緣政治不確定性等複雜因素的挑戰。受企業獲利穩健以及投資人持續輪動至科技股和防禦型板塊的支撐，美國股市在月底小幅反彈。然而，由於對估值過高和政策時機的擔憂依然存在，市場情緒依然謹慎。石油市場是當月的焦點，油價位居高檔，但由於中東地緣政治緊張局勢持續以及供應預期變化，油價波動顯著，布蘭特原油價格在每桶80至115美元之間波動，月初因需求擔憂而短暫下跌，隨後隨著供應風險重現和庫存收緊，油價攀升至100美元以上。歐洲經濟活動依然低迷，歐洲央行維持謹慎立場，表示任何利率調整都將取決於經濟數據。在中國，儘管各行業的復甦勢頭仍不均衡，但政策制定者繼續透過有針對性的刺激措施和寬鬆貨幣政策來支持經濟成長。投資組合動態 3月份我們利用大盤震盪的機會，加碼了一些我們高度看好的股票，尤其是在太陽能、核能和人工智慧/資料中心領域。本投資組合於3月份產生最大正貢獻的股票分別為寧德時代、Sunrun、Shoals Technologies。乾淨能源市場未來展望儘管川普總統持續批評再生能源，但事實是再生能源持續成長，並在2025年創下世界紀錄。太陽能、風力和儲能仍然是美國應對能源短缺的主要能源和電力成長驅動力，人工智慧驅動的資料中心熱潮不再只是一個技術故事，它正在成為公用事業股票和電網相關投資的決定性力量。乾淨能源主題作為結構性因素持續轉強，曾經被視為週期性或政策驅動的交易，如今已演變為現代電力系統的核心支柱，電氣化、產業回流和人工智慧的快速發展，從根本上改變了電力需求前景，尤其是在美國。人工智慧和資料中心現在是新增電力需求成長最快的來源之一，與傳統工業型態不同，資料中心需要持續、可靠且可擴展的電力，通常集中在特定區域，這暴露了現有電網的局限性，並凸顯了基本負載和靈活發電的不足。因此，電力供應已成為經濟成長和技術領先地位的限制因素。乾淨能源解決方案具有獨特的優勢，能夠填補這一缺口。太陽能、風力、儲能、核能和燃料電池技術比傳統的化石燃料替代方案部署速度更快、成本更低，同時也符合政府和大型企業的長期永續發展目標。更重要的是，這些技術正日益融合，以提供可靠性和韌性，從而解決長期以來人們對電力間歇性問題的擔憂。大型科技公司之間爭奪電力供應的競爭，如今已成為人工智慧領域的一大特徵，長期購電協議、對發電的直接投資、及與公用事業公司的合作正在加速，這種轉變不僅惠及再生能源開發商，也惠及電網基礎設施供應商、儲能公司以及鈾、鋰等關鍵材料的供應商，乾淨能源不再是次要因素，而是現階段策略必需品。在此背景下，利率環境改善為乾淨能源發展提供了額外的利多因素，較低的融資成本有利於整個乾淨能源價值鏈上的專案經濟效益、資產負債表及評價，加上需求前景日益明朗、及傳統能源供應受限，這為乾淨能源產業的持續獲利成長、及評價提升創造了有利條件。最終，乾淨能源代表著一種直接且永續的途徑，可以掌握人工智慧和更廣泛的電氣化進程所驅動之數十年電力需求成長，隨著數位經濟的擴張，對充足、可靠且價格合理的電力需求只會不斷成長，乾淨能源不僅是未來發電的發展方向，更是下一階段技術和經濟成長的關鍵基礎。 (文中提及個股僅供參考，並非個股推薦)

By BNP Paribas Asset Management

20/04/26
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金融市場週報 2026.04.13.

上週股票市場動態美國及伊朗將談判的訊息激勵風險愛好情緒上升，不論成熟、新興股市皆出現較大漲勢，其中美國、歐盟指數漲幅皆超過3%，韓國、台灣股市單週漲幅更是超過8%。上週產業、商品市場動態美伊談判訊息使市場投資信心回升，市場預期軍事衝突有緩解可能，成長、價值股皆有不錯表現，而防禦性類股漲幅則相對較小，另因國際油價大跌超過10%，能源類股跌幅上週超過3%。上週匯率市場動態在市場期待美伊談判可化解僵局下，全球非美貨幣多出現反彈走勢，成熟、新興匯市皆然，美元指數單週大跌1.4%，而原物料貨幣如澳幣、墨西哥披索、南非幣、巴西里爾漲幅較大。上週債券市場動態美伊談判訊息使風險愛好情緒回升，股、債市皆出現資金回流現象，其中風險性債券如新興債、非投資等級債漲幅最大。本週金融市場展望美伊談判未果，美國也將進行海峽封鎖 3月底停火議題以來資金有轉向跡象，然不確定性再度提升… 美國通膨已被本波地緣政治衝突影響美國3月份整體通膨由2.4%大幅跳升至3.3%，而核心通膨則小幅上揚至2.6%，目前通膨跳漲主因仍在油價，4月份國內零售油價持續上升中，若此波衝突時間過長，對Fed而言恐將思考是否為暫時性因素。美國3月份ISM價格指數已跳漲市場對主要央行升/降息預期未有過大變化市場焦點將逐漸轉向至美企Q1財報季自本週起市場焦點將轉移至美企2026/Q1財報發布動態，4月下旬起將是發布高峰期，儘管中東地緣政治衝突尚未緩解，然市場估計2026年各季度獲利年增率仍有亮眼表現，且Q2-Q4動能甚至接近20%，有望對股市形成正向激勵因子。每週皆有重量級企業發布財報，本週關注金融股未來幾週美企將陸續公布Q1財報，每週皆有大型企業之數據可能影響盤勢發展，需留意各企業對於未來之營運展望描述。

By BNP Paribas Asset Management

14/04/26