洞悉萬變永續投資

固定收益型

文章

新聞

金融市場週報 2026.03.09

上週股票市場動態由於中東地緣政治衝突尚未緩解，在荷姆茲海峽運輸持續受阻下，中東國家已開始減產因應，使得國際能源價格大幅上漲，市場擔憂通膨將捲土重來，加上美國就業報告顯示非農就業人口呈現減少狀態，市場資金已開始大幅降低曝險部位。上週產業、商品市場動態中東地緣政治衝突持續，全球資金快速進行風險趨避策略(Risk-Off)，僅國際油價於此時大幅上漲，帶動MSCI能源類股上揚1.3%，另價值股先前漲幅已大，上週風險事件也使其跌幅較深，反觀成長股於上週動盪中跌幅較小。上週匯率市場動態風險趨避效應使資金快速撤離風險性資產，上週僅美元、加幣呈現上揚走勢，最主要原因為同為原油出口受益國，其餘貨幣皆呈現下跌走勢，傳統避險貨幣如日圓、瑞郎於本波也無法受資金青睞。上週債券市場動態國際能源價格大幅上揚已使資金擔憂通膨效應將捲土重來，各天期債券殖利率皆出現不等程度上揚，然存續期間效應使長天期債種跌幅較深，尤其市場預期ECB可能於今年轉向升息，使歐洲債種跌幅相對美債為重。本週金融市場展望中東地緣政治惡化使原油、天然氣大漲資金移動從純避險概念轉向原油受益者原油淨出口國 > 國內產能可動態調整，國內經濟受害程度較低，出口商有額外溢價利得原油淨進口國 > 進口物價隨市場供給減少而上揚，國內經濟受害程度高能源衝擊對亞洲國家影響較大中東地區原油及液化天然氣出口有超過8成比重運往亞洲，其中台灣、南韓、日本皆為能源淨進口國，在中東地緣政治衝突擴大下，市場擔憂台、韓、日能源儲備量是否充足，且未來能源價格走升也勢必衝擊大型製造業生產成本，使得股市表現相對落後。歐洲可能產生輸入型通膨…

By BNP Paribas Asset Management

09/03/26
文章

新聞

金融市場週報 2026.03.02

上週股票市場動態全球股市上週多呈現上揚走勢，然各區域國家股市表現與過去幾週相仿，儘管上週輝達公布財報優於預期，但未來展望未得到市場青睞，成長股動能續弱拖累美股仍下跌0.4%；日股則受惠於高市政府安排偏鴿派委員進入日本央行，激勵日股上週大漲3.4%。上週產業、商品市場動態 MSCI各產業類股上週依然呈現強價值、弱成長之格局，其中商品資產如能源、原物料類股表現仍佳，而公用事業類股則受惠於近期長債殖利率下行，高殖利率特性吸引資金流入。另因中東地緣政治衝突惡化，黃金、白銀等貴金屬資產出現較大漲勢。上週匯率市場動態成熟、新興匯市於上週走向呈現較大差異，中東地緣政治局勢惡化使市場資金轉入瑞士法郎避險；日圓則因高市政府安排偏鴿派委員進入日本央行，暗示其貨幣政策取向偏向不升息，使得日圓走貶0.6%；新興市場貨幣則普遍走揚。上週債券市場動態 2月份以來市場避險情緒濃厚，美、歐長債殖利率出較大幅度下行，長天期債種於近期有較亮眼表現，短天期債種漲幅較低，另因股市震盪程度提升，非投資等級債較無表現。本週金融市場展望美以聯手空襲伊朗，避險資產快速反應上週以色列率先對伊朗發動攻擊，隨後美國也展開空襲行動，目前已知美國仍可能對伊朗維持一週左右的軍事行動，但市場資金已進行避險行動，美、歐債券殖利率持續下行、黃金及瑞士法郎上揚、而荷姆茲海峽因封鎖使得國際油價大漲。輝達財報未能滿足市場對未來之期待上週市場期盼輝達之財報數據能夠提振委靡已久的成長股動能，儘管數據優於市場預期，然其未來展望描述無法再激起市場投資信心，成長股仍呈弱勢整理，而價值股表現依然較佳。成長型類股動能仍偏弱勢價值股仍是市場青睞標的長債殖利率快速下行激勵投資等級資產有較大漲勢

By BNP Paribas Asset Management

02/03/26
文章

新聞

金融市場週報 2026.02.23

上週各金融資產動態全球股市於上週多呈現上揚走勢，美股上漲1.1%、歐盟600指數上漲2.1%、日股小跌0.3%、韓股則繼續大漲5.5%；貨幣方面，美元上週上漲0.9%，非美貨幣則普遍走弱，歐元下跌0.7%、日圓也走貶1.5%；固定收益方面，美國10年債殖利率小幅上揚，非投資等級債及新興市場債小幅上揚，投資等級債則相對持平；貴金屬方面在美伊衝突升溫、關稅政策轉向不確定下，黃金、白銀等資產出現較大漲勢(圖一)。然而，上週貨幣市場出現較大變動，並非上週五(2/20)美國高等法院宣告對等關稅違法無效，而是上週Fed公布日前會議紀錄，內容顯示雖然多位委員認為若通膨下行，降息為較合適政策，但也表明趨勢並非單向，若通膨水準仍高於預估，不排除仍有升息舉動，此語句對當日貨幣市場產生較大波動，然目前市場對Fed於2026年的降息預期並未因此而出現較大變化，目前仍是維持全年度2碼的降息空間，對於此事件不需過於關注與擔憂。白宮已啟動額外關稅課徵政策而金融市場最關注的事件，莫過於2025年4月美國白宮宣布的對等關稅被美國高等法院宣告違法，指明總統不得濫用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加徵全面關稅，然此事件過去早已被提出檢視，白宮也早已準備好應對方案，截至週日(2/22)已透過行政命令簽署根據《1974年貿易法》第122條款，將所有進口商品稅率上調至15%，並準備開始透過總統職權的《1962年貿易擴展法》232條款、及《1974年貿易法》301條款進行調查，甚至是尚未執行的《1930年貿易法》第338條款(表一)。儘管15%關稅最長期限僅有150日(國會若允許可再延長)，但232、301條款並無規定課徵上限，在相關部門調查完畢後會是最大不確定性來源。整體而言，儘管對等關稅被宣告無效，但與每個國家簽署的貿易協議內容並非僅來自於IEEPA，而是一個綜合性協議，再加上本週15%關稅將全面性實施，因此IEEPA的失效對現階段關稅稅率設定影響可能微乎其微，不論最終稅率設定為何，所有國家對美貿易將脫離不了關稅議題，這也對應到美國財政部長貝森特提及，今年美國整體關稅收入跟預先規劃數字不會有太大差異。短期投資建議及策略現階段全球金融市場動態與1-2個月前差異不大，股票市場方面，過去因AI發展而崛起的大型科技成長股，其資本支出合理性及變現性仍被市場質疑，加上AI新型功能對軟體股的負向衝擊疑慮尚未緩解，使得整體動能依然偏弱，而價值股動能仍維持相對強勢表現，工業、能源、原物料等族群自2月份以來仍有亮眼漲幅(圖二)；若以國家別區分，現階段偏向價值股組成的日股、歐股表現依然優於美股；此外，受惠於AI發展的亞洲股市如台灣、韓國也有亮眼表現；而拉丁美洲股市則持續受惠於近期原物料價格上揚。固定收益市場方面，主要資產今年以來漲幅仍以新興市場債表現較佳，投資等級債次之，非投資等級債較落後(圖三)，主要原因在於2月份股市波動度加大，市場資金流入美債避險，與美債殖利率敏感度高的新興債、投等債直接受益，另美元偏弱勢表現也加大新興債漲勢，而非投資等級債表現相對落後主因為美股表現不佳所致。本週主要國家經濟數據較少，但金融市場會關注下列幾項不確定性事件 : 1) Nvidia財報將於2/26發布，市場仍將會關注其獲利表現、及是否有新產品推出，Nvidia財報動態會牽引整體AI股表現；2) 美國關稅議題市場將持續討論；3) 美國及伊朗談判是否有更進一步結果，若談判破裂美國會於何時展開軍事行動。

By BNP Paribas Asset Management

23/02/26
文章

新聞

金融市場週報 2026.02.09

上週股票市場動態全球股市上週表現分歧，在美國科技股遭遇逆風下，相關成長股表現不佳，儘管上週五(2/6)美股出現較大反彈，然整週仍下跌0.1%，其中台灣、韓國、中國股市同步受挫，成熟市場中僅日本、歐洲等價值型股市有較佳表現。上週產業、商品市場動態成長股包含科技、非必需消費、通訊服務類股不論近一週、近一個月皆呈現跌勢，主因仍在於AI資本支出龐大，其未來展望已無法滿足市場期待；反之流出之資金明顯轉入價值股布局，屬防禦性質的必需消費上週大漲5.7%。上週匯率市場動態在前週美元指數大跌後，上週反彈0.7%，整體仍維持較弱勢表現，日圓在執政聯盟極可能獲得過半數席次下出現較大貶值走勢，單週下跌1.6%；然市場對於原物料族群看法相對正向，澳幣、墨西哥披索、巴西里爾、南非幣皆出現上漲走勢。上週債券市場動態在美國股市單日出現重挫下，市場資金短線轉向美債避險，美國10年債殖利率由4.24%小幅下滑至4.21%，美國相關債種表現較佳，歐洲債券則較無表現。本週金融市場展望日本執政聯盟取得壓倒性優勢 AI發展開始侵入既有產業，市場擔憂取代性美國就業數據不佳引發擔憂儘管Fed於前次FOMC會議表示美國就業下行風險降低，然近期相關數據似乎未減輕這項疑慮，職位空缺數已降至2021年以來低位，且2026/1企業裁員人數較去年同期增加117%，顯示整體勞動需求減少，其中更包含大型企業的裁員公告。就業數據不佳已增加未來降息預期幅度短期衝擊應視為漲多拉回、評價面過高修正的健康現象今年以來科技類股回檔幅度較大，其中被AI發展影響的軟體產業修正幅度更大，但由評價面可觀察到本波修正是源自於先前已出現較大漲勢，目前成長股P/E修正已接近長期均值，由於全球經濟動態尚屬健康，短期修正不影響中長期正向看法。由成長轉價值的趨勢未變留意恐慌下的情緒極端值，震盪正是分批布局較佳時機新興市場債券仍是短期內表現較佳債種美企財報發布已近尾聲…

By BNP Paribas Asset Management

09/02/26
文章

新聞

金融市場週報 2026.01.26

上週股票市場動態全球股市上週表現分歧，成熟股市受制於川普對歐洲額外設定關稅事件而震盪(川普已撤銷關稅)，而新興股市則多表現正向，巴西股市上週大漲8.5%，主因在於AI發展下對原物料需求強勁，且美元走弱也強化新興股之漲勢。上週產業、商品市場動態 MSCI各產業類股上週漲跌互見，原物料類股已連續多週漲幅排名居前，其中貴金屬同步受益於關鍵原物料需求、避險情緒、美元走弱等因素；另一方面成長股於上週仍偏弱勢表現。上週匯率市場動態成熟貨幣(兌美元)上週出現較大漲勢，一方面川普對歐洲的關稅議題使去美元化交易再起，另一方面日本政府疑似干預匯市，也使得美元進一步走弱；新興匯市方面，原物料貨幣的南非幣、巴西里爾、墨西哥披索漲幅居前，成熟貨幣中的澳幣漲幅也超過3%。上週債券市場動態美國長天期債券殖利率進一週隨著日債殖利率降低而同步下滑，然歐洲長天期債券殖利率則有較大分化，除法國殖利率下滑外，德國、英國債券殖利率皆出現揚升走勢，使得美、歐長天期債券價格上週出現反向變化。本週金融市場展望全球市場上週變動事由美元避險策略可能進一步壓低美元走勢 2025/4 美國關稅事件後，去美元化交易動態 BOJ將進行債券市場操作，市場開始定價4月升息日本政府疑似干預匯市，留意2024/8事件是否重演今年以來新興股市表現較佳上週全球主要股市因去美元化交易、及日債殖利率飆高危機出現較大擔憂，然新興股市受此影響相對輕微，其中拉丁美洲大漲12.4%最為顯著，主因在於該區域礦產量大，近期AI發展對原物料需求大增，加上美元近一週走弱也刺激新興股有較佳表現。美股中仍以小型股、價值股表現居前今年以來美股表現疲弱，但小型股、部分價值股領域則出現強勢上漲格局，過去市場較著重於AI晶片設計、使用族群，然現階段已轉移到AI發展架構下的後勤支援項目，包含電力生產及相關設備、原物料使用等。本週起將進入美企財報發布高峰…

By BNP Paribas Asset Management

26/01/26
文章

新聞

金融市場週報 2026.01.19

上週股票市場動態全球股市上週普遍上揚，成熟市場中日股大漲4.1%獨占鰲頭，市場看好高市早苗高支持率有機會贏得眾議院多數，日圓走貶也加大日股漲勢；美股上週仍未有亮眼表現，成長股動能偏弱表現。新興市場依然是韓股、台股等AI發展重點股市漲幅最大。上週產業、商品市場動態 MSCI各產業類股仍出現分化情況，價值股偏強勢、成長股偏弱勢依然是上週市場主軸，能源、工業、原物料類股上週漲幅較大，通訊服務、非必需消費則有較大跌勢。商品市場中仍以貴金屬表現最佳，周末美國宣布新增對歐洲8國關稅，對貴金屬發展更為有利。上週匯率市場動態成熟匯市上週波動有限，但仍是美元獨強模式，上週美國初領失業金人次優於預期也增加美元上漲動力；另市場也傳出日本官方可能出手調控日圓猜測，日圓匯價貶值幅度收斂。新興匯市中以原物料貨幣漲幅較大，墨西哥披索單週大漲1.9%。上週債券市場動態美國長天期債殖利率上週表現持平，但英、德、法等歐洲國家長天期債券殖利率則有較大回落，10年期以上泛歐債券有較明顯漲勢，其餘債種則多是小幅變動。本週金融市場展望美國通膨優於預期，零售油價下行有望對CPI形成更大壓力美國12月份整體CPI持平於2.7%(核心CPI持平於2.6%)，優於市場預期水準，儘管高權重住宅通膨年增率上揚，但其餘項目未有過大變動，雖然市場仍預期上半年通膨水準可能走高，但下半年之通膨動態則有望出現連續下行。權重較高之住宅通膨單月上揚，關注未來動態日本國會提前改選或有利短期股市，但其結果仍有極大變數美國企業CEO信心增強中，適逢期中選舉年或有利股市表現今年適逢美國期中選舉年，歷史經驗顯示美股於此期間(當年度1-10月)多有正向表現；此外，美國企業CEO信心指數正持續攀升中，對照當時美國股市也多呈現上揚格局(反之則較為震盪)，對於今年美股行情不應看淡。成熟國家小型股表現亮眼全球資金近期有從成長股轉向價值股跡象，美國大型股報酬動能相對疲弱，但小型股表現卻相對優異，而小型股的強勢也同步表現於日本、歐盟等股市。目前金融市場仍處於健康輪動格局，短線可關注強勢股動態，但也不需看輕當前弱勢股的未來表現機會。市場焦點將逐漸轉向至美企Q4財報季自本週起市場焦點將轉移至美企2025/Q4財報發布動態，1月下旬起將是發布高峰期，市場估計2026年各季度獲利年增率皆可超過10%，目前市場已走出關稅疑慮，但將特別關注AI相關企業之資本支出及變現率預估是否合理。

By BNP Paribas Asset Management

19/01/26