歐洲央行率先降息較有利歐洲投資等級企業債 2024.07.02
ECB已率先降息，Fed將緊跟在後 上半年全球引領期盼的降息循環已由歐洲央行(ECB)率先展開，ECB於6/6如市場預期正式宣布降息1碼，儘管主席Lagarde表示未來政策動向仍是由數據決定，今年會有多少額外降息幅度無法確定，但金融市場已估計ECB有可能在未來3-4個月期間出現降息決議(表一)，歐洲長天期債券殖利率將有機會跟隨下行(圖一)。 另一方面，Fed於6月份FOMC會議所釋出的點陣圖中，利率中位數顯示今年降息幅度可能由前次估計的3碼降至1碼，但2025-2026年的預估降息幅度則各有4碼水準，儘管Fed延後降息，但可觀察到自明年起或可能出現較顯著的降息政策(圖二)。 ECB率先降息對歐洲投等企業債券較有利 2011-2015年期間，當ECB率先進入降息循環，但Fed維持利率不變時，歐洲投資等級企業債券表現明顯優於美國投資等級企業債券(圖三)，最主要原因在於當降息循環啟動後，會順勢引導長天期債券殖利率下行，進而對利率敏感性高的投資等級企業債券形成上漲推力，此現象在ECB基準利率與歐元區10年債殖利率呈同方向變動得到印證，反觀Fed於同期間維持利率不變，美國10年債殖利率呈現橫向整理，對美國投等企業債的推力則相對有限(圖四)。 若計算前次ECB於2011/11首次降息後1-3年各期間報酬率，也可觀察到歐洲投資等級企業債在率先降息過程中，表現較維持利率不變的美國投資等級企業債為佳(圖五)，儘管今年美、歐央行的降息模式與前次不一定相同，但今年以來在美國Fed降息預期遞延、但ECB降息預期不變下，歐洲投等企業債呈現穩步走揚格局，而美國投等企業債則偏向震盪走勢(圖六)，與前次經驗模式極為類似。 本基金均衡布局於美、歐企業債券 法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾15年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，基準大盤採用50%的Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate+50% Bloomberg Barclays Euro Aggregate…
02/07/24
