Weekly Market Update – Just...
As we move into the summer, recent economic indicators have not really helped investors to determine whether the global economy…
29/06/23
前瞻性觀點
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Weekly Market Update – Risk...
Hope springs eternal for investors who seem to sense a more supportive outlook for risk. The S&P 500 index has…
22/06/23
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金融市場週報 2023.03.13
上週金融市場動態 全球股市上週出現較大跌勢，金融市場上半週在Powell於國會鷹派發言下已有震檔現象，下半週美國矽谷銀行出現流動性危機更衝擊市場信心，極短期內市場進入避險模式(Risk-Off)。MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌3.65%及3.31%。 矽谷銀行流動性危機衝擊全球投資信心，所有產業皆出現顯著跌勢，僅屬於避險性資產之必需消費及公用事業類股跌幅較輕。商品原物料方面僅黃金因避險資金流入而上漲，國際油價也難逃因市場信心下滑之衝擊，布蘭特原油上週下跌3.55%。 美國矽谷銀行事件使市場快速降低3/22升息2碼的預期，兩事件相互抵消使得美元、歐元於上週未有明顯變化，但日圓兌美元匯價則上漲0.62%，新興市場貨幣也出現明顯修正。 避險因素及升息預期降低使美國10年殖利率快速滑落至3.7%，與之敏感性最高的投資等級債上週上漲1.31%，新興市場美元債也有0.4%之漲幅，但非投資等級債則因股市修正而有較大跌勢。 本週金融市場展望 金融系統性風險擔憂使市場降低Fed升息預期 儘管上週Powell於國會鷹派發言，一度使3月升息2碼機率快速拉升，但在美國銀行股流動性擔憂下，市場認為接下來Fed升息步調可能將受此影響，長債殖利率也因避險因素快速下滑。 Fed緊急制定融資政策，華爾街投行對此事件並不悲觀 儘管矽谷銀行事件使市場擔憂金融體系將出現系統性風險，但Fed立即推出短期融資政策安撫市場信心，而華爾街投資銀行對此事件也不十分悲觀，認為不容易擴散至大型銀行。 Fed最末次升息後殖利率呈下行趨勢、美股多上揚 儘管Fed未來三個月升息步調仍具不確定性，但歷史經驗顯示Fed於最末次升息前殖利率變動幅度已有限，且殖利率於最末次升息後皆呈現下行趨勢；另S&P500指數於最末次升息後也多成漲勢，雖然短期不確定性使金融市場較為震盪，但此現象估計將逐月遞減。 美元指數動態仍取決於歐元、日圓變化 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號…
13/03/23
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新興市場債券極具投資價值
新興市場債券仍為近半年來最強勢資產 隨著美國通膨水準連續降低、及Fed於去年Q4釋出降低升息強度訊息後，美元及美債殖利率便開始自高點下行，而過去因此受衝擊之固定收益資產便因壓力釋放而出現明顯漲勢，其中以新興市場債券因同時受惠於上述兩類資產下行而有較佳表現，儘管2月份以來美債殖利率一度向上突破4.0%，但現階段位階仍高於去年類似期間水準，顯示殖利率對新興市場債券的負向影響正在減輕(圖一) 。 新興市場將繼續維持強勢擴張水準 新興市場經濟成長動能較強勁 由於主要央行的貨幣緊縮政策，成熟經濟體預期成長速度低於過去長期趨勢，但新興市場經濟成長速度預期將反彈回升，並超越成熟市場，造成兩者成長幅度差異再次浮現(圖二)，而多數市場預測尚未考量中國結束清零政策及其對新興經濟體的潛在影響，如同全球各地之模式，在中國民眾學習與COVID共存後，我們估計整體經濟於第一季末應可出現回溫跡象；此外，依據中國特定城市 2023 年初以來的房屋銷售量，此產業多月來首次浮現些許復甦跡象，而此初步跡象可望轉變成長期趨勢。中國是新興市場的重要國家，中國經濟重啟將嘉惠全球經濟動能，對新興經濟體的影響將更為顯著。 多數新興國家通膨似乎已觸頂 2020下半年當全球經濟活動重新自COVID衝擊後恢復正常後，新興國家首先受惠於經濟重啟之優勢，而通膨升溫現象也優先出現於新興國家，導致新興經濟體央行率先開始升息循環，而後該現象才轉移至成熟經濟體。而根據市場估計，在商品原物料價格自高點修正、供應鏈短缺問題獲得舒緩下，多數新興國家通膨水準已多於2022/Q4前觸頂(圖三)，而新興國家央行也陸續暫停過去一段時間以來的升息政策(圖四)，對於新興經濟體的壓力估計將會緩和，有別於當前美、歐成熟央行仍繼續執行的緊縮性貨幣政策。 新興市場投資價值非常具有吸引力 雖然新興市場強勢貨幣固定收益資產於2022/Q4出現明顯漲勢，但截至當前仍極具投資價值，法國巴黎資產管理新興市場固定收益主管Jean-Charles Sambor指出 : 「我們最強大的信念在於，新興市場 (尤其是新興市場非投資等級債) 目前價格明顯錯置，這前所未見的情勢應不會維持過久，我們預期未來數月至數季將恢復正常。2020 年上半年和 2008 年全球金融危機過後都曾出現類似機會。」…
08/03/23
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金融市場週報 2023.03.06
上週金融市場動態 美國10年債殖利率上週初一度因經濟數據優於預期、Fed官員鷹派談話而突破4.0%，使得全球股市出現較明顯修正；然而，在亞特蘭大Fed主席Bostic鴿派談話後，資金再度回流風險性資產。MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲1.89%及1.66%。 在亞特蘭大Fed主席Bostic鴿派談話影響下，市場資金仍偏好風險性資產，不論成長股、價值股皆然，而屬於防禦性類股的健康護理、必需消費、公用事業類股表現則敬陪末座。商品原物料方面，市場一度傳出阿聯酋將退出OPEC引發國際油價大跌，但在阿聯酋否認後油價再度回升，布蘭特原油上週上漲3.21%。 在亞特蘭大Fed主席Bostic鴿派談話影響下，市場資金仍偏好風險性資產，不論成長股、價值股皆然，而屬於防禦性類股的健康護理、必需消費、公用事業類股表現則敬陪末座。商品原物料方面，市場一度傳出阿聯酋將退出OPEC引發國際油價大跌，但在阿聯酋否認後油價再度回升，布蘭特原油上週上漲3.21%。 本週金融市場展望 升息預期加深，非投資等級債、新興債跌幅較輕 隨著美國公布多數經濟數據優於預期，加上多位Fed官員鷹派談話，市場持續加深未來升息預期，在3、5月FOMC會議各升息1碼機率極高下，6月份再升息1碼之機率也持續增加中，導致美國10年債殖利率一度向上突破4.0%，使得所有固定收益資產皆向下走跌，其中非投資等級債、新興債跌幅相對較小，投資等級債跌幅最大。 歐洲通膨持續惡化，ECB緊縮政策將對美元形成壓力 歐洲通膨水準仍未見好轉，儘管2月份CPI微降0.1%，但核心CPI卻由5.3%大幅揚升至5.6%，根據ECB重要官員談話內容，未來將持續有多次升息政策，對美元仍將形成一定壓力。 留意本週BOJ會議，市場預期6月份政策變動機率較高 日本央行(BOJ)已於去年12/20將10年債上下限區間上調至+-0.25%，儘管當時BOJ表示並非調整寬鬆貨幣政策，但實質上已有升息效果；根據市場最新調查，新任總裁植田和男上任後將會開始調整既有貨幣政策，估計6月份變動之機率最大，屆時應會對日圓、美元、債券市場造成較大影響。 健康護理領域再度到達可介入位階 在部分資金流入成長股、及特定製藥廠財報不如預期下，今年以來健康護理領域表現偏弱，但隨著指數進入超賣領域，在中長期趨勢未改變下，我們認為現階段已達到可介入位階，過去經驗顯示超賣後多有正報酬表現。 防禦型產業也有分，健康護理產業估值低、漲幅大 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188…
06/03/23
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金融市場週報 2023.02.20
上週金融市場動態 Fed鷹派言論導致升息預期提升仍主導上週金融市場動態，在長天期債券殖利率揚升下部分成長股受到較大壓力，以價值股為主的歐洲股市表現則相對強勢，其餘市場表現也未有明確方向。MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.14%及1.41%。 儘管上週債券殖利率揚升對部分成長股形成壓力，但資金於成長股、價值股、防禦股間並未出現顯著移動，MSCI各產業類股間漲跌互見。商品原物料方面，國際原油價格上週出現較大跌勢，美國庫存大幅增加、Fed升息預期使市場擔憂經濟放緩皆成為負向因子，MSCI能源類股指數因此重挫5.27%。 Fed官員鷹派發言、及經濟數據優於預期使得Fed利率終值預期再度上升，拖累全球主要非美貨幣走勢，而日本央行新任總裁植田和男近期訪談未見到鷹派言論，也加重日圓兌美元匯價上週重貶2.12%。 美國10年債殖利率於上週繼續由3.73%揚升至3.82%，仍對多數固定收益資產形成壓力，其中敏感性最高的投資等級債下跌0.95%，而新興市場當地貨幣債也因多數非美貨幣修正而下跌1.21%。 本週金融市場展望 美國CPI持續下降，但降幅減緩 美國1月份CPI自6.5%微幅下滑至6.4%，核心CPI也由5.7%降至5.6%，本次數據公布前CPI進行權重調整，拉高住宅(租金)比重，並下調能源、運輸等項目權重。然根據市場最新預估，今年上半年通膨下滑幅度仍可能偏大，對金融市場應具有正向助益。 住宅(租金)仍是美國通膨動態的關鍵項目 非投資等級債、新興美元債跌幅較輕 隨著上週美國公布的CPI、PPI數據不如預期，加上多位Fed官員鷹派談話，市場持續加深未來升息預期，儘管目前仍是以3、5月各升息1碼機率較高，但美元、美債殖利率已自低檔向上揚升，使得所有固定收益資產皆向下走跌，其中非投資等級債、新興美元債跌幅相對較小。 市場資金仍多著墨成長型資產 相對於固定收益資產，今年以來資金著墨成長型資產趨勢並未改變，資訊科技、非必需消費、通訊服務類股漲幅居前，而防禦型資產如必需消費、健康護理、公用事業表現則相對落後。 警語 法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (108)金管投顧新字第020號…
20/02/23