- 欧州は防衛分野に数十億ユーロ規模の資金を配分しており、今後も投資拡大が見込まれる
- 当該セクターのバリュエーションは依然として相対的に割安であり、成長率は他分野を大きく上回っている
- 産業・テクノロジー面での耐性の強化は、政策上の重要課題であり、長期的な投資機会が多く存在しているとみている
欧州は、戦略的自立の追求を一段と深化させています。パンデミック後の政策スローガンとして始まったこの流れは、いまや実際の資金配分を伴う現実的な取り組みへと発展し、投資面でも明確な意味を持つようになりました。現在、欧州は防衛、産業のレジリエンス（耐性）に加えて重要なテクノロジー分野に、年間で数十億ユーロ規模の資金を継続的に投じています。
かつては後回しにされがちだった欧州の防衛分野ですが、いまや最優先課題となりつつあります。実際、ロシア・ウクライナ情勢に加え、最近では 米国のドナルド・トランプ政権によるNATO加盟国への圧力を背景に、2022年以降、欧州が防衛に投じる資金は大幅に増加しています¹。
しかし、これはまだ始まりにすぎません。2025年6月にハーグで開催されたNATO首脳会議では、加盟国が2035年までに、主要な防衛ニーズに対してGDP比3.5％、さらに防衛・安全保障関連支出としてGDP比1.5％を毎年投資するというコミットメントを共有しました²。
これらの大胆な目標について、市場は一定の慎重姿勢を示しました。すでに公的支出の膨張に苦慮している国も多く、国によってはこれほどの追加支出に消極的だったためです。しかし、全体として進むべき方向性は明確です。とりわけ EUの「欧州再軍備計画／2030年への備え（ReArm Europe Plan／Readiness 2030）」（総額8,000億ユーロ規模）など、この目標達成を後押しする複数の計画がすでに存在しています³。今後、欧州の安全保障関連支出は長期にわたり増加していく見通しであり、投資家にとって新たな機会を生み出す可能性があるとみています。
投資対象市場
最近の調査によると、欧州の投資家がアクセスできる投資対象市場の数は、2030年まで年間約29％のペースで拡大する見通しとなっています⁴。欧州防衛庁（EDA）のデータを用いた試算では、2030年にGDP比3％を防衛に充当するという前提（NATO合意の3.5％より控えめだが、従来の2％からは引き上げ）を採用し、防衛関連の構成内容について、欧州企業による調達比率65％という目標を織り込み、さらに、防衛支出のうち「人件費」よりも「装備品」への配分比率をやや引き上げる、といった調整が行われているようです⁵。
2022年以降、当該セクターの評価は大きく見直されてきましたが、依然として米国の同業他社に比べて割安な水準にあり、その成長率は、欧州他のセクターを大きく上回っています：
成長率を踏まえて当該サブセクターのバリュエーションを評価すると、市場全体と比較しても依然として割安な水準にあるとみられます。
短期的には、ウクライナとロシアの停戦の可能性を巡る相反する報道により、相応のボラティリティが生じる可能性があるため、投資家は注意が必要でしょう。しかし、直近の決算報告や受注残の状況は市場を安心させるもので、たとえば、最近ティッセンクルップからスピンオフした海洋防衛企業TKMSは、2040年まで続く受注残を抱えていることが明らかになっています⁶。
同時に、欧州防衛産業の再編が進展しており、その動きは複数の事例から明らかになっています。たとえば、TKMSのスピンオフ、ラインメタルによるナーバル・ベッセルズ・ルッセン（Naval Vessels Lürssen）の買収、さらにはエアバス／タレス(Thales)／レオナルド(Leonardo)の宇宙関連事業を統合するブロモ（Bromo）衛星プロジェクトなどが挙げられます。これらの動きは、いずれも防衛セクターにおける新たな投資機会の創出につながる可能性を示しているとみています。
資本財、IT、公益事業、基礎資源：主権への長い道のり
資本財、情報技術（IT）、公益事業、基礎資源といったセクターは、サプライチェーンの脆弱性、とくに半導体、エネルギー、グリーン／デジタル移行に不可欠な重要原材料の分野におけるリスクへ対応するうえで、重要な柱となります。こうした取り組みを支援するため、すでに複数の政策や計画が策定・実行されています：
- EUのREPowerEUプロジェクト：2030年までにロシア産エネルギーへの依存から脱却することを目的とした取り組みで、とりわけ 復興・強靱化ファシリティ（RRF）を通じて3,000億ユーロ の資金支援を受ける⁸
- エネルギー多消費産業の脱炭素化支援として、2030年までに約1,000億ユーロが割り当てられる見込み⁹
- ドイツの「Schuldenbremse（債務ブレーキ）」改革：2025年3月に議会で承認され、インフラ（交通、エネルギー、デジタルネットワーク）およびグリーン転換投資のために複数年にわたり活用される 5,000億ユーロ規模の特別基金の設立を可能にしたもの。そのうち 2026年には830億ユーロが投じられる予定¹⁰。
- EUの「重要原材料法（CRMA）」：2030年までに、EU域内での採掘10％・加工40％・リサイクル25％ のベンチマークを設定。専用予算は設けられていないが、行政手続きや許認可の負担軽減・迅速化を目的としている¹¹。中国政府がレアアース輸出を制限する中、この取り組みの重要性はさらに高まっている
- 欧州レベルでは「欧州半導体法（EU Chips Act）」 が推進されており、2030年までに 430億ユーロ超の官民コミットメントによる資金調達を計画¹²
さらに長期的な視点では、2025年7月に欧州委員会が提案した2028〜2034年を対象とする「次期EU多年度財政枠組み（MFF）」が重要です。この枠組みでは、EUの戦略的自立とレジリエンス強化を目的として2兆ユーロの予算が計上されています。これは、7年間におけるEUのGDPの1.26％に相当し、前回（2021〜2027年）の1兆ユーロ規模から倍増となります¹³。この計画には、クリーンエネルギー、デジタル移行、バイオテクノロジー、防衛といった戦略的技術領域を支援するため、4,090億ユーロ規模の「欧州競争力基金」 が創設されることも盛り込まれています。
さらに、EUの旗艦研究プログラムである 「Horizon Europe」には、1,750億ユーロが配分されています。同プログラムは、構想段階からスケールアップに至るまで、イノベーションを一貫して支援することを目的としています。こうした追加的な支出は、これらの産業分野はもちろん、それ以外の領域においても新たな投資機会を生み出す可能性があるとみています。
長期的な投資トレンド
欧州の戦略的自立は、2030年にかけて確固たるものとなる可能性があります。防衛支出はユーロ圏GDPの3.5％という大きな比率を占める見通しですが、NATOコミットメントによるGDP比1.5％の間接的支出はこれにはまだ含まれていません。仮にNATOの目標が完全には達成されなかったとしても、この流れは構造的トレンドであり、今後も持続すると当社グループはみています。欧州全体のバランスシートを見ると、防衛が明確に主要項目として位置付けられていますが、産業・テクノロジー面での耐性の強化も、まだ規模は小さいながら急速に成長している領域です。力強い欧州を実現するためには、こうした継続的な取り組みが不可欠であり、欧州企業の中長期的な事業環境の視認性を高めるとともに、投資家にとって潜在的な長期投資機会を創出することにもつながると考えています。
*上記の個別銘柄は、運用戦略のご説明のための参考情報であり、当社が特定の有価証券等の取得勧誘を行うものではありません。また、将来のポートフォリオへの組み入れを示唆または保証するものではありません。
[1] NATO加盟国の防衛支出： def-exp-2025-en.pdf
[2] NATO – トピック：防衛支出とNATOの5%コミットメント
[4] Oddo BHFの調査レポートより
[5] SAFE | Security Action for Europe – 欧州委員会
[6] 潜水艦近代化計画における8億ユーロの大規模受注– TKMSグループ ウェブサイト
[7] RE PowerEU
[10] 連邦財務省–今後数年間の財政基盤：ドイツ政府は2025年度連邦予算を採択し2029年までの基準数値を定め5,000億ユーロ規模の投資パッケージの実施を決定
[11] 重要原材料法 – 内需市場、産業、起業家精神および中小企業
[12] 欧州半導体法 – 欧州委員会
