投資於水資源價值鏈，包括基建、技術及服務，有助投資者實現長遠可持續回報。現在是一個好時機：在市場出現調整後，與整體股市比較，盈利增長強勁的優質企業（例如我們的策略物色的公司）的估值顯得吸引。1
基於人口增長、城市化及氣候變化等長期趨勢，全球對可持續水資源管理的需求日益殷切。這意味著水管、水資源處理、過濾技術和計量服務等市場持續擴張，為增長及可持續發展帶動的投資提供機遇。
以下三個核心元素，為水資源相關投資的理據提供支持：
- 水資源是一種關鍵的非週期性資源，需求穩定。現時，全球有超過20億人口生活在水資源緊絀的地區，預料這個數字將會上升，其中包括美國加州及台灣等經濟生產力處於高水平的地區。各國政府和企業持續投資於水務基建、淨化及廢水管理，因而創造增長機會。
監管框架和激勵措施，例如《歐洲綠色新政》及聯合國可持續發展目標（SDG），可能有助推動資金流入水資源方案。
- 由可持續發展帶動的增長至為關鍵。水資源相關投資可為聯合國可持續發展目標6（清潔飲水和衛生設施）帶來貢獻，並支持氣候行動及發展可持續城市。因此，投資者有機會在追求財務回報的同時，對水資源供應、安全及質素帶來可量度的影響。
- 我們預料回報潛力吸引。預計全球水資源市場的規模將由2023年的9,900億美元增長至2030年的1.6萬億美元。水資源相關企業作為基本公共服務供應商，由於其對經濟週期的敏感度低，因此可提供具吸引力的風險調整後回報，而且波幅低於大市。分散投資於不同地區及水資源價值鏈的各個環節，有助降低集中風險，並提高韌性及回報。
把握增長趨勢
環顧水資源價值鏈，我們識別三個主要領域：
- 水務基建：我們投資於建設、維護和提升管道、水庫及水資源處理設施等基建的企業。這些企業料將受惠於已發展市場推動老舊基建現代化，以及新興市場開展新建項目的趨勢。
- 水資源科技：這個領域包括智能水錶和滲漏偵測系統等科技創新公司。隨著水務公司採用數碼方案以提升效率，科技供應商穩佔優勢，有望實現長遠增長。
- 水務公司及服務：配水和水資源處理服務供應商因其受監管及基本服務性質，提供穩定且可預測的現金流。水務公司作為防守性配置，有助平衡高增長領域。
我們的水資源策略 — 分散投資於不同地區和分類行業
我們的策略透過投資於最少20%收益來自水資源相關活動的公司，致力把握全球對可持續水資源管理方案的迫切需求。
我們旨在把握已發展市場和新興市場的增長機遇。基建現代化和監管支持，例如美國《水資源基建法案》及歐盟《水資源框架指令》等催化因素，促使我們顯著投資於北美洲和歐洲。
亞洲、拉丁美洲及非洲的城市化和工業化發展，帶動潔淨水及高效廢水系統的需求，儘管風險處於高水平，但提供較高的增長潛力。
水資源行業屬非週期性質，為不同經濟週期提供穩定性：水務公司受惠於受監管的經常性收入來源；投資於水資源科技及基建領域的高增長企業有助發揮平衡作用。
相關風險包括宏觀經濟狀況及監管法規出現變化。我們專注財力雄厚，可產生穩定現金流並實現長期增長的企業，以管理估值風險。
聚焦於優質資產、市場增長及符合可持續發展相關目標的產品需求，應可支持本策略的長遠表現前景。
估值、機遇及盈利
在市場下調估值後，我們認為該行業的相對估值顯得吸引。我們認為，過去18個月的估值錯配，為投資者提供吸引的入市良機。現時的市盈率溢價遠低於長期平均水平，未來12個月的市盈率為20倍，而MSCI綜合世界指數則為18倍。隨著市況回穩，加上投資者焦點轉向長期增長及可持續發展主題，估值應可改善。
我們認為美國總統特朗普再度當選帶來短期機遇。預期市場將聚焦於放寬監管和基建發展，可望惠及從事水務基建和管理的公司。特朗普的政策可能促使政府增加基建項目開支，包括水資源系統，以刺激經濟增長。
此外，潛在的減稅措施和減輕監管負擔，有望改善企業的盈利能力，提振中期增長前景。然而，我們對特朗普貿易政策可能引發的市場波動及地緣政治風險仍保持審慎。
多個行業及個股均展現正面動力
- 科技：經濟增長，尤其源於支持增長的美國政府政策，可能需要更多必須大量用水的技術，例如製造半導體。
- 健康護理：企業致力應對美國供水系統中的PFAS（一類複雜的合成化學品）污染問題，包括顧問公司、實驗室設備供應商及水資源處理營運商。
- 工業：企業可望受惠於建築市場復甦（尤其是在歐洲），以及迅速增長的科技行業對數據中心冷卻方案等的需求。
- 物料：由於需求殷切，加上高效營運，提供水資源過濾和處理方案的企業錄得強勁回報。
- 公用事業：公用事業的相關盈利具強大的經濟防守性。我們預期英國及巴西在下一個監管期間，公用事業開支將大幅增加。
總結
我們認為水資源是上市股票的主要投資主題。此觀點獲多項因素支持，例如氣候變化、基建老化、污染及需求上升。
當前市況為長線投資者提供吸引的入市良機，因為經濟改善、監管收緊、結構性增長及科技進步均為水資源行業各個環節的投資機會帶來支持。
[1] 這是Impax Asset Management提供的最新投資理據的編輯版本。
