美國聯邦政府於 10 月 1 日開始停擺，民主黨和共和黨議員之間幾乎沒有跡象顯示將達成協議。因此，在美國勞動力市場明顯疲弱但經濟增長保持穩定的關鍵時刻，解讀美國經濟的現況變得更加棘手。
美國數據荒
停擺停止了官方資料發佈，這將使投資者陷入數據荒 ，無法獲得來自勞工統計局（負責非農就業報告、消費者與生產者物價指數數據）、人口普查局（零售銷售報告及部分住房數據）或勞工部（就業申請數據）的主要經濟報告。 原定於10月15日公布的美國9月份通脹數據也受到影響。
普遍的看法是，美國勞工統計局的消費者物價指數將顯示出通脹壓力的增加。勞工統計局於10月10日表示，計劃於10月24日發布其消費者物價指數（CPI）報告。雖然比原計劃晚了一週多，但該報告仍將及時送達美國聯邦儲備委員會（Fed）的利率決策者手中，他們下一次的會議將於10月28日至29日召開，以便將其納入政策決定之中。
在上次會議上，美聯儲政策制定者表示，比起通脹上升，他們更關注勞動力市場放緩帶來的風險。美聯儲成員預測的‘點圖’，顯示政策制定者預計通脹率到年底將維持在3%左右，略高於目前的水平。我們預期，與市場預期相反，美國的通脹率在2026年仍將保持在3%以上。
雖然九月份的非農就業報告尚未公布，但美國經濟的基本狀況仍然是低招聘、低裁員。我們預計，由於關稅和移民限制的綜合影響同時抑制需求和供應，今年美國經濟的增長將放緩至低於趨勢的速度。隨著貨幣政策和財政策略的放寬推動需求，預計經濟活動將在2026年加速。
我們仍然預期聯準會官員將逐步將關鍵利率降低至約 2.5-2.75%，時間點可能在 2027 年中左右。在名義上，這與目前市場的定價相似，但在實際利率方面則低得多，因為我們預計通膨將更為持久，而聯準會可能會對此淡化其重要性，選擇專注於其雙重政策目標中的就業面向。
市場因新關稅而動盪
10月13日，歐洲股市和美國期貨上漲，此前特朗普似乎對中國採取了較為和解的語氣。此前，美國總統於 10 月 10 日威脅要從 11 月 1 日開始對中國徵收 100% 的額外關稅。特朗普總統還暗示，他可能會取消本月晚些時候與習近平主席舉行的高峰會。
特朗普的這一新威脅是對北京此前公佈的一攬子稀土出口管制的回應，導致標準普爾 500 指數下跌 2.7%，創下 4 月初以來的最大單日跌幅。美國國債收益率曲線變陡，美元兌主要貨幣下跌。此前，由於缺乏關鍵數據公佈，美國市場度過了一個相對平靜的一週。
日本的政治不確定性
10月4日，高市早苗在自民黨魁競選中獲勝後，似乎有望成為日本有史以來第一位女首相。然而，自民黨與其盟友公明黨長達26年的聯盟在10月10日突然瓦解，使高市早苗成為首相的道路變得複雜——這一目標取決於本月晚些時候國會的投票。
高市早苗通往首相之路現在取決於她能否獲得日本創新黨的支持——該黨是眾議院第三大黨。在日本的議會制度下，國會議員以人名投票選舉首相，並以簡單多數決定勝負，反對黨派則可能聯手推舉另一位候選人上台。
作為一位曾擔任多個內閣職務的政治老將，高市早苗被視為已故安倍晉三「安倍經濟學」政策的堅定支持者。這些政策旨在通過寬鬆貨幣政策、財政刺激與結構性改革的組合，使日本經濟擺脫二十年的停滯並重新啟動。
日本股市本週可能會受到數週政治動盪的前景以及日本政治權力平衡可能轉變的影響。
在高市早苗在自民黨領導人選舉中勝出後，市場原本預期會有更寬鬆的貨幣政策和更大的財政刺激措施。結果是收益率曲線變得更陡，日經225指數上週創下歷史新高。是收益率曲線更加陡峭，日經 225 指數上周創下歷史新高。
法國：第二次走運？
10 月 10 日，總統埃馬紐埃爾·馬克龍 （Emmanuel Macron） 重新任命塞巴斯蒂安·勒科爾努 （Sebastien Lecornu） 為總理，距離勒科爾努辭職五天後。10 月 12 日公佈了一份新的內閣名單，其使命是在年底前通過預算，將赤字控制在 5% 以下。
除了中左翼的社會黨人之外，中右翼的共和黨人似乎對這一最新事態發展持懷疑態度。在支持前兩屆政府之後，共和黨現在決定留在執政聯盟之外，並將獨立對每項擬議的法律進行投票。
總理勒科爾努總理需要社會黨和共和黨在本周晚些時候對他的不信任投票中投棄權票。妥協似乎仍然是可以實現的，因為據報導，勒科爾努在與他需要支援的其他政黨的談判中取得了一些進展。
儘管如此，在年底前通過分裂的議會獲得 2026 年預算仍將是一場艱苦的鬥爭。如果找到妥協方案，市場很可能會將其視為短期利好。這是上週市場的主題，投資者顯然對事態發展感到放心（議會不會立即解散，並願意在年底前制定 2026 年預算）。法國和德國之間的10年期利率利差已經收窄（見圖表1）。雖然規模不大，但擬議的預算努力符合 2029 年實現 3% 目標的軌跡，歐盟委員會於 2024 年 11 月在評估歐盟成員國預算時進行了驗證。
圖表1
法國和德國之間的10年期利率利差變動（以基點計）
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