主要國家股市、產業類股Q4表現
固定收益資產、原物料於Q4表現
法銀巴黎投顧2025/Q1建議標的
Fed大幅調降2025年降息幅度預期
- Fed於12月份FOMC會議如期宣布降息1碼，然由於整體經濟動態優於先前預估，Fed對2025年降息預期由9月份的4碼降至2碼，2026-2027年則分別預估有2碼、1碼降息幅度，整體政策操作上較市場預估得更為鷹派，美元、美債殖利率因此向上竄升。
Fed預期經濟動能好轉，美元、美債殖利率變動幅度相對有限
川普即將上任，市場關注共和黨政策可能影響資產
川普政策可能對債市、匯市產生較大影響
種種現象已使美、歐兩大央行降息預期出現較大變化
- 不論是川普政府關稅政策誘發的通膨疑慮、或是Fed經濟預測表明美國動能轉強，兩者皆使得美、歐兩大央行過去一段時間之降息預期出現較大變化，2025年Fed降息幅度預估已大幅縮減，但ECB則持續擴大，此對美元、美債殖利率變化也將形成直接衝擊。
歐洲央行2025年仍有繼續降息底氣
2025上半年歐企獲利動能先蹲後跳
- 歐企獲利盈餘自2024/Q2轉為正成長後，市場估計至2025年底應可持續維持正成長態勢，然2025上半年歐企獲利動能預估呈現先蹲後跳態勢，可優先布局盈餘動能較強勢之產業。
經濟及通膨趨勢若符合央行展望，BOJ將會繼續升息
BOJ於2025/1升息的可能性已上升
- 12月份調查顯示，各投資機構認為BOJ下次升息時間以2024/12及2025/1機率最高，然12月份BOJ維持利率不變之決議後，2025/1的升息機率已然大增，但因BOJ已強化與市場之溝通，未來升息政策對Carry trade的影響性應會降低。
美、日貨幣政策仍是反向模式，日圓變化可能對日股形成較大影響
- 儘管Fed降息預期與過去相比已大幅下降，但美、日央行貨幣政策仍是反向模式未變，美、日利差進一步縮減依然是市場共識，過去經驗顯示利差縮減將使日圓(兌美元)匯價走升，在日圓與日股仍存在高度負相關性下，利差收窄可能對日股形成負向壓力。
日股企業盈餘成長強度下降，仍可採用價值投資策略布局
- 在2022-2023年日幣貶值(兌美元)及企業獲利成長雙重利多下，日本股市出現較明顯漲升動能，但2024年起美、日央行貨幣政策進入反向模式，加上市場預期2025年日企獲利成長動能不若以往，採用價值投資模式佈局日股應會是較佳選擇。
全球主要央行2025年仍存在降息空間
- 全球多數成熟國家央行已進入降息循環，儘管Fed於2025年度降息預估大幅縮減，但其餘央行仍存在多次降息機會，市場利率應有機會再進一步降低。
進入降息循環2年後可引導長天期債券殖利率下行達80點
- 在宣布首次降息前，債券殖利率皆已由高點下行，政策宣布前100個交易日至宣布日平均變動幅度可達60-70bps，而在降息政策宣布日2年後，殖利率向下平均變動幅度也一度超過80bps，不論美國、歐洲皆然。
ECB降息動能大於Fed，美元指數可能維持相對高位
- 儘管主要央行於2025年度仍會進行降息政策，但各央行動能不禁相同，市場估計ECB降息動能將大於Fed，可能使得美、歐長天期債券利差維持在偏高水準，根據過去經驗美元指數有機會繼續維持較強勢地位。
2025/Q1投資建議
美企獲利維持強勢成長有利於股市維持偏多格局
- 美企獲利成長動能於2023年起開始轉強，美股也由低檔一路向上走揚，在市場預期2025-2026年美企獲利動能維持強勢擴張下，有機會使美股維持在偏多格局。
AI人工智慧軍備競賽ing
特定成長股在各領域中皆位居要角
2025年成長股族群仍存在較佳獲利動能
- 市場估計S&P500指數於2024年企業獲利可成長12.6%，其中資訊科技、通訊服務等成長股族群之獲利動能相對強勁，或有機會繼續成為2025年美股領頭羊。
歷年美國大選後，美國大型股後一年多表現正向
非投資等級債券對利率敏感性相對較低
- 長期以來非投資等級債券對利率敏感性較低，且其動態較無一致性，儘管未來主要央行多以降息循環為主軸，但利率動態仍會以波動方式進行，期間內依然存在利率風險，投資人可依自身風險承受度配置合適資產。
非投資等級債殖利率仍優於其他債種
- 儘管全球主要央行於2024年度開始進入降息循環，但目前各債種殖利率位階仍顯著高於疫情後的低利率水準，其中非投資等級債券殖利率依然優於其他債種，且過去以來與美股呈現高度連動，美企盈餘動能轉強也增加了非投資等級債券潛在上漲空間。
2025年美、歐非投等債違約率有機會進一步下行
- 美、歐非投資等級債券違約率於2022-2023年高強度升息期間明顯上升，然在今年主要央行進入降息循環後，違約率動態初步有止穩跡象，根據標準普爾(S&P)機構預估，2025年在基本情境下違約率應可進一步下行，對此類債種應可形成有利局面。
投資級企業債長期績效表現優於政府債
歐、美央行降息循環有利投資等級企業債
- 美國及歐洲央行過去降息多可引導長天期債券殖利率下行，而過去三次ECB、Fed於首次降息後，對往後各期間平均表現多呈正報酬態勢，且歐洲投資等級企業債券表現相對較佳。
美國、歐洲企業債券價格目前仍低於長期平均
歐、美央行降息循環對BBB、A級債券更有利
法銀巴黎投顧2025/Q1建議標的
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