不久前，投資人還在評估委內瑞拉總統尼古拉斯馬杜羅被捕的意義。但隨著近期格陵蘭島局勢的緊張，那件事如今看來已是遙遠的往事。
儘管媒體對此大肆報道，但特朗普政府試圖收購格陵蘭島的舉動對市場的影響卻十分有限。 1月20日股市觸底時，美國和歐洲股市僅下跌了2%，遠低於去年4月「解放日」後9%至12%的跌幅。黃金價格進一步上漲4%，因為地緣政治和全球貿易格局的重大變化仍在持續，並將對投資者產生長期影響。
另一個可能受到更顯著價格衝擊的資產是美元，因為外國投資者對美國資產的吸引力正在減弱（即「拋售美國」交易）。雖然這可能是部分投資人考慮的因素，但目前仍不清楚美元會否因此大幅波動。 過去幾天，美元兌歐元僅下跌了0.01美元。以貿易加權計算，2025年美元實際貶值了5%，但這是在2011年以來美元升值近50%之後發生的，而且低於特朗普第一任期內9%的跌幅（見圖1）。
此外，事實上，外國人並沒有拋售美國資產。自「解放日」以來的七個月裡，外國淨買入美國資產總額達1.2兆美元，幾乎是先前七個月流入量的兩倍。
伊朗、委內瑞拉和格陵蘭島局勢對市場和經濟成長的短期影響尚不明朗，因此，我們認為市場反應平淡是合理的。如果人們認為油價下跌可能是其結果，那麼其影響應該是正面的。
輪換或重新平衡
2026年，股票投資人普遍預期科技股和非科技股的指數報酬將更加均衡，甚至有人預期會出現從成長股到價值股的輪動，帶來更高的價值股報酬。
這種情況在某種程度上已經出現。自年初以來，羅素1000價值指數的表現已比科技股為主的納斯達克100指數高出3個百分點，而此前在2025年，該指數的表現則落後於後者6個百分點（圖2）。
然而，在新興市場，情況並非如此。值得注意的是，科技業對新興市場經濟表現的推動作用與在美國市場同樣重要。
預計到2025年，新興市場科技業與非科技業的表現差距將大於納斯達克100指數與羅素價值指數之間的差距，新興市場科技業的表現比非科技業高出近40個百分點。
這一趨勢在今年仍在延續。新興市場科技股（主要集中在台灣、中國大陸和韓國）在2026年年初至今已上漲11%，而非科技股僅上漲4%。鑑於我們預期美國科技股財報季將表現良好，且全年獲利前景樂觀，我們預計目前表現落後的納斯達克100指數將在未來幾個月內重回領先地位。
因此，我們預測的並非非科技股將跑贏科技股，而是兩者之間的差距將會縮小。從某種意義上說，這種情況勢在必行。
對人工智慧泡沫的擔憂仍然存在，根本的問題在於科技公司如何從其巨額資本投資中獲得回報。人工智慧革命必須發展到科技公司將產品銷售給非科技公司，後者再利用這些技術提高收入或降低成本，從而促進每股收益的更快速增長。
如果這種情況沒有發生，那麼對人工智慧泡沫的擔憂或許並非空穴來風。
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