關稅應僅對美國消費者進口商品的價格產生一次性影響，最初會推高通脹。最終，這一效應將從年度資料的計算中消失。隨著勞動力市場的放緩可能進一步放緩美國工資漲幅，我們預計這裡的通脹也會有所緩解，尤其是在“超核心”水準，即不包括住房成本的“超核心”水準。
雖然核心商品通脹受到關稅影響，但我們注意到最新（9月）消費者物價指數（CPI）顯示出美國通脹壓力的良性情況：通脹下降可見於CPI的房租和超核心組成部分（見圖1）。
圖1
美國消費者物價指數（CPI）的核心與次要組成部分均出現通貨緊縮
這兩個組成部份佔核心消費者價格指數的四分之三，美聯儲在評估利率調整需求時密切關注該指數。
美聯儲在政策決策中追蹤的另一個關鍵指標是就業市場的形態。看起來，勞動力市場放軟導致增長疲軟，可能比通脹對美國經濟構成更大風險。從這個角度看，美聯儲仍有進一步降息的可能。
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