ECB已率先降息，Fed將緊跟在後
上半年全球引領期盼的降息循環已由歐洲央行(ECB)率先展開，ECB於6/6如市場預期正式宣布降息1碼，儘管主席Lagarde表示未來政策動向仍是由數據決定，今年會有多少額外降息幅度無法確定，但金融市場已估計ECB有可能在未來3-4個月期間出現降息決議(表一)，歐洲長天期債券殖利率將有機會跟隨下行(圖一)。
另一方面，Fed於6月份FOMC會議所釋出的點陣圖中，利率中位數顯示今年降息幅度可能由前次估計的3碼降至1碼，但2025-2026年的預估降息幅度則各有4碼水準，儘管Fed延後降息，但可觀察到自明年起或可能出現較顯著的降息政策(圖二)。
ECB率先降息對歐洲投等企業債券較有利
2011-2015年期間，當ECB率先進入降息循環，但Fed維持利率不變時，歐洲投資等級企業債券表現明顯優於美國投資等級企業債券(圖三)，最主要原因在於當降息循環啟動後，會順勢引導長天期債券殖利率下行，進而對利率敏感性高的投資等級企業債券形成上漲推力，此現象在ECB基準利率與歐元區10年債殖利率呈同方向變動得到印證，反觀Fed於同期間維持利率不變，美國10年債殖利率呈現橫向整理，對美國投等企業債的推力則相對有限(圖四)。
若計算前次ECB於2011/11首次降息後1-3年各期間報酬率，也可觀察到歐洲投資等級企業債在率先降息過程中，表現較維持利率不變的美國投資等級企業債為佳(圖五)，儘管今年美、歐央行的降息模式與前次不一定相同，但今年以來在美國Fed降息預期遞延、但ECB降息預期不變下，歐洲投等企業債呈現穩步走揚格局，而美國投等企業債則偏向震盪走勢(圖六)，與前次經驗模式極為類似。
本基金均衡布局於美、歐企業債券
法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾15年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，基準大盤採用50%的Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate+50% Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate (Hedged in USD)，避免單一國家波動過大對基金淨值產生過大衝擊，因此本投資組合在國家分布上也採取美、歐國家均衡配置策略(圖七)，全面性參與主要企業投資機會；此外，追蹤短、中、長期各區域投資等級債券指數可發現，歐洲投資等級企業債券之各期間累積報酬也優於美國投資等級企業債券(圖八)，且歐洲投等企業債之波動度也相對較低，因此投資布局建議應挑選歐洲投資等級企業債券比重高之資產為佳。
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