主要國家股市、產業類股Q4表現
固定收益資產、原物料於Q4表現
法銀巴黎投顧2026/Q1建議標的
Fed委員對2026年至少降息一碼比例超過6成
12月份FOMC會議如預期決議降息1碼，利率中位數(點陣圖)顯示2026、2027年各有1碼降息空間，但各委員間利率看法仍陷分歧，認為再降息2碼的委員數雖然未過半數，但也是比例最高族群，2026年新任Fed主席就任後，有機會擴大更積極降息看法。
市場仍認為2026年有2碼降息空間
雖然利率點陣圖中位數顯示2026年僅有1碼降息空間，但在Fed認為未來通膨有機會進一步走低下，市場預期2026年應仍有2碼降息空間，而我們認為在美國勞動市場疲弱情況下，2026年降息空間有機會來到3碼水準。
美國勞動市場動能明顯減緩
美國勞工部大幅下修2024年度非農就業人次達91.1萬人次，平均每月減少7.6萬人次就業數，若按月度均值調整可發現自2024/4起新增就業動能已顯著減弱，就業下行風險上升確實使Fed更有降息理由。
美國成長股持續帶動2026年獲利動能向上
美國關稅政策對企業獲利衝擊已降低，市場預期2026/Q1後在低基期效應下皆可維持雙位數季度成長，2026全年度獲利動能估計可再成長14.7%，有機會使美股維持在偏多格局。
我們認為ECB於2026年有機會降息
多項因子使得歐元區通膨可能降至2%以下
2025上半年歐盟及德國通過之財政刺激計畫，預計可對長期經濟產生支撐效果，然在歐元走強、油價下跌、中國進口物價持續降低下，且ECB也估計2026-2027年通膨將低於2%目標，使ECB有機會於2026下半年以降息因應。
歐企獲利動能自2026年起將逐季回升
歐洲企業2025年各季度獲利動能因美國關稅干擾而明顯下修，然市場估計其動能自2026/Q1起會逐季回升，且預期2026全年度歐盟600指數成分股獲利接近雙位數成長，其中德國、法國獲利動能較為強勁。
歐洲小型股評價面仍偏低
美、歐利差估計持續縮減，有利歐元多頭格局
2025年以來在德國、歐盟推出財政刺激計畫、及Fed再度啟動降息政策下，使得美、歐利差快速縮小，歐元因此出現較大漲勢，而市場預期未來各季度美、歐利差縮減現象將持續，有利歐元(兌美元)呈偏多態勢，市場也估計至2026年底歐元將呈逐季走升格局。
日股近年來存在多項利多因素
日本央行如期升息，並暗示未來仍有升息空間
日本央行(BOJ)於2025/12如期升息1碼至0.75%，且表示目前離中性利率下緣仍有一段空間，若未來薪資持續上漲便有可能會進一步升息。目前市場預期2026上半年薪資談判期間應不會有所動作，最可能升息時點將落在2026/Q3。
高市政府已表示將打擊匯市投機，市場預期日圓將逐季走升
由於高市政府已與日本央行充分溝通，市場對BOJ升息動態維持偏高預期，因美、日央行貨幣政策趨勢依然是反向模式未變，過去經驗顯示美日利差縮減將使日圓(兌美元)匯價走升，金融市場對日圓趨勢動向也認為逐季升值可能性較大。
日圓逐季升值可能性高，此將有利小型股
市場普遍認為2026年BOJ仍有升息機會，且日圓兌美元逐季升值預期仍維持不變，歷史經驗顯示日圓走升時對日本小型股漲升動能較為有利，搭配小型股獲利動能維持上行趨勢，未來空間可期。
新興央行有機會繼續降息，高利率國家有更多寬鬆空間
自2024年中期至2025年，許多新興市場國家央行轉向更為寬鬆的貨幣政策立場以支持經濟成長，我們預計降息現象將持續，因為仍有很大的降息空間(許多市場的實際利率依然很高)，其中許多央行降息目的是為了抵消關稅和貿易不確定性加劇之影響。
新興市場企業獲利仍強勁，但評價面已不便宜
美元或有機會繼續下行，但動能將減緩
2026年科技股動能仍佳，價值股動能開始轉強
關稅政策影響逐漸消退，市場對S&P500指數於2026年企業獲利動能估計可達13.2%，其中科技股動能依然強勢。然可留意價值股在歷經2025年的低基期下，2026年獲利動能也具雙位數成長空間，未來皆存在投資機會。
各企業對AI應用逐年擴增
各投行對美股樂觀看法並未改變
歷史數據顯示美股對Fed降息有正向反應
Fed已於9月重啟降息政策，至2026年底或可能仍有2-3碼降息空間，過去經驗顯示當Fed開始降息後，未來1年美股有機會出現雙位數報酬，其中大型股、成長股動能相對較佳。
美國成長股P/E仍處長期均值水準
自美國政府宣布對等關稅進入暫停期後，美國股市已自低檔出現較大反彈，而成長股於本波反彈中為主要貢獻者，由於市場估計2026年美國成長股仍存在獲利成長空間，目前P/E仍處於長期均值水準，股價並不昂貴。
實現投資組合多元化，挖掘具超額報酬標的
日本小型股的投資CP值較高
日本實質薪資仍是負成長，為2026年春季工會談判創造空間
日本工會於2025年薪資談判最終加薪5.37%，儘管加薪幅度連續三年大幅成長，但物價高漲並未使得近年加薪得到緩解，今年以來日本勞工實質薪資仍呈現負成長，而此現象也進一步強化日本工會於2026年春季將再度提出大額加薪空間。
日小企業盈餘存在成長潛力，P/E顯示仍具投資價值
儘管2023日本小型股企業獲利出現衰退，但2024年隨即出現回升，市場預估2026年獲利水準約有12%成長空間，目前P/E仍略低於長期均值，日本小型股依然具備投資價值。
美、英國央行未來仍存在降息空間
全球主要成熟國家央行已進入降息循環，其中Fed於9月份再度啟動降息政策，除美國外，英國央行於2026年上半年仍存在降息機會，長天期債券殖利率應有進一步降低空間。
非投等債、新興債殖利率仍相對較優
全球主要央行自2024-2025年起接續進入降息循環，可觀察到主要債種殖利率位階已開始下移，在2026年Fed仍有多次降息機會下，殖利率繼續下移的機率偏高，其中非投資等級、新興市場債券殖利率仍相對較優。
新興債、投等債與殖利率變動敏感度較高
主要債種利差已收窄，息收估計是未來主要報酬貢獻
息收，真的很重要
非投資等級債券與股市高度連動
美、歐非投等債違約率有機會進一步下行
美元持續走弱下，新興市場債存在漲升空間
新興市場債券資金流入動能依然穩健
自2023/Q4以來隨著情緒改善，我們看到資金持續回流新興市場債券型資產，且淨流入動能保持強勁，儘管先前新興市場資金有流出現象，但主要集中在股市層面，新興債市依然呈現資金淨流入趨勢不變。
我們對未來3~6個月持中性偏多看法
法銀巴黎投顧2026/Q1建議標的
