主要國家股市、產業類股Q2表現
固定收益資產、原物料於Q2表現
法銀巴黎投顧2024/Q3建議標的
2024年降息預期降至1碼，但2025-2026年各估計有4碼降息水準
- 上週FOMC會議點陣圖中，儘管利率中位數顯示僅有1碼降息幅度，但有42%委員認為有機會降息2碼，因此至年底前若通膨動態朝樂觀面發展，仍有機會遇見2碼降息幅度；此外，2025-2026年利率動態顯示各有4碼降息空間，顯示明後年利率壓力將大幅舒緩。
高權重項目通膨續滑落，年底前有機會帶動整體CPI下行
ECB正式進入降息循環，市場估計有機會每季降息
- 在2022年的高強度升息後，ECB已於6月份會議啟動降息政策，儘管ECB表示仍是透過數據決定未來降息時間，但市場估計至明年上半年，ECB有機會於每季度皆進行降息決議，根據歷史利率動態顯示，歐洲長天期債券殖利率將由目前高檔震盪轉為下行格局。
歐企獲利動能強勁+ECB進入降息循環有利股市維持多頭格局
- 在低基期效應下，市場估計歐企獲利成長將自2024/Q2起由負轉正，且下半年成長動能估計可有雙位數表現；此外，儘管歐股持續創下歷史新高，但其P/E仍處於長期均值之下，在獲利動能強勁、央行進入降息循環下，估計歐股仍可維持偏多格局。
部分新興央行進入降息循環，且經濟動能相對強勢
印度經濟動能明顯強過其他國家
- 儘管新興市場動能相對強勁，但並非所有新興國家皆有同等動能，其中以印度經濟動能最為強勁，年初至今皆維持強勢擴張姿態。根據Bloomberg調查，2024-2025年印度經濟成長預估皆超過6.0%，且已拉開與中國之差距，在外資陸續至印度擴廠之際，其未來動能應可創造更多投資機會。
印度企業獲利強勁，P/E仍處合理區間
- 市場預期2024-2025年印股企業獲利成長率可達雙位數水準，且P/E仍處於過去長期均值水準，評價面並不昂貴，國際資金有機會持續流入印度股市。
未來利率下行較有利美股表現
- 全球主要央行於今年降息已成為市場共識，此將引導美國長天期債券殖利率走低。過去歷史經驗顯示，當殖利率下行時，全球主要國家股市中以美股表現最為正向。
寬鬆政策將引導殖利率下行，有利固定收益資產
- 美、歐貨幣政策動態對債券殖利率有直接影響，可觀察到當貨幣政策轉向寬鬆階段後皆會使殖利率轉為下行走勢，歷史經驗顯示債券殖利率下行期間，固定收益資產多有正向表現機會。
Q3投資建議
美企獲利維持強勢成長有利於股市維持偏多格局
- 美企獲利成長動能於2022年由強轉弱，S&P500指數也同步因高強度升息而走跌。然2023年起美企獲利由衰退轉為成長，美股也由低檔向上走揚，在市場預期2024-2025年美企獲利動能仍維持強勢擴張下，有機會使美股維持在偏多格局。
2024年成長股族群仍有較佳的獲利動能
- 市場估計S&P500指數於2024年企業獲利可成長10.6%，其中通訊服務、資訊科技、非必需消費等成長股族群之獲利動能較為強勁，或有機會繼續成為2024年美股領頭羊。
2024年以來成長股持續為市場重心
AI主題將牽動各科技子領域發展
美股於美國總統選舉年相對亮眼，成長股表現尤佳
美股於降息後多呈正向表現
- 美國現階段正準備進入新一輪降息循環，根據過去歷史經驗，美股於進行首次降息後多呈現揚升格局，且降息前指數也多呈揚升走勢，在美國經濟仍處擴張之際，進入降息循環有利於減輕企業資金壓力，對美股後市應可正向看待。
美企股票回購動能轉強，價值面仍不算貴
水資源領域長期表現不俗
需求增加及氣候變遷凸顯水資源稀缺之環境
氣候變遷與天氣模式改變破壞供水穩定
基建支出增加及技術進步創造全新投資機會
投資級企業債長期績效表現優於政府債
殖利率下行期間較有利投資等級企業債
BBB級企業債具備較佳優勢
- 過去長期走勢已可證明主要央行貨幣政策變化將同步牽引長債殖利率變動，而今年下半年Fed、ECB皆有機會進入降息循環，殖利率轉變為下行格局機會大，而自2023年以來也可觀察到當殖利率下行時，投資等級企業債表現較亮眼，其中以BBB級漲升動能較為強勁，未來可多關注BBB級比重較高之資產。
新興市場主權債較受益於殖利率下滑之優勢
市場預期美元將逐季走弱，拉美、歐非中東等新興債券較受惠
- 市場預期Fed於2024下半年開始進入降息循環，且美國財政狀況並未好轉，投資機構多預期美元指數將逐季走弱，而其他非美貨幣則將逐季走升，根據過去歷史經驗，美元走弱時對新興市場債券較具正向表現空間，其中拉美、歐非中東債券上行空間較大。
法銀巴黎投顧2024/Q3建議標的
警語
法銀巴黎證券投資顧問股份有限公司 台北市110信義路五段7號71樓之一 Tel: (02) 7718－8188 (112)金管投顧新字第013號
【法銀巴黎投顧獨立經營管理】本境外基金經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱相關資料。法銀巴黎投顧並非針對個人狀況提供建議，且已盡力提供正確之資訊，投資人應自行作投資判斷。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大價格波動性及較低流動性之風險，且其政治經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度之影響。投資人在進行交易時，應確定已充分瞭解本基金之風險與特性。本基金雖然投資於中國股市及在中國營運但於其他市場(如香港)掛牌之有價證券，惟依中華民國相關法令及金管會規定，境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，且不得超過該基金淨資產價值之百分之二十，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券。投資人須留意中國市場特定社會、政治及經濟等投資風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本公司備有近12個月內由本金支付配息之相關資料，並揭露於公司網站。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。B級別手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於B級別每日基金淨資產價值，按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計，並支付予管理公司或其委任之人。B級別於投資人持有滿3年後，於第一個月之20日(遇假日順延)自動轉換為相同子基金無分銷費之相應「經典」級別，費用全免。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。有關基金之ESG資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。投資人並可至法銀巴黎投顧網站 (http://www.bnpparibas-am./zh-tw) 或境外基金資訊觀測站查詢基金公開說明書及投資人須知。 WD-20240604
