上週金融市場動態
- 上週成熟股市平均表現弱於新興股市，在美國通膨數據不如預期下，6月份降息機率下降打壓風險愛好情緒，僅日本股市因仍維持負利率政策而出現明顯資金淨流入；中國國企指數上週表現亮眼，在官方信心喊話下出現明顯漲勢。上週MSCI世界指數及新興市場指數分別上漲0.11%及2.08%。
- 通膨數據不如預期使美元、美債殖利率快速上升，衝擊成長股表現，MSCI科技、通訊服務、非必需消費皆出現跌勢，屬價值股的能源、金融、工業、原物料類股表現相對較佳；商品原物料市場中，因中東戰爭尚未有平息態勢，布蘭特原油上週上漲1.56%，而黃金則因長債殖利率上揚而下跌0.53%。
- 上週美國CPI數據不如預期激勵美元指數一度接近105關卡，歐系貨幣、日圓皆因此出現跌勢，其中日圓匯價對美元跌幅超過0.6%；然新興市場中拉美貨幣表現較為強勢。
- 美國CPI、PPI數據雙雙不如預期刺激殖利率快速揚升，單週由4.177%上揚至4.283%，敏感性較高的投資等級債券相關資產跌幅較大。
本週金融市場展望
金融市場上週重要數據
美國通膨動態仍估計下行不變，惟其降幅將相對有限
- 美國1月份CPI由3.4%下降至3.1%，而核心CPI則維持在3.9%不變，如過去所提未來通膨率降幅將會趨緩，也可能對金融市場形成短暫衝擊；然而，根據過去走勢可觀察到PPI約領先CPI 6個月，在當前PPI持續走低前提下，未來核心通膨跟隨下行機率偏高，對金融市場或可起到穩定作用。
Fed關注之通膨指標估計可貼近目標值，然降息預期已降至3碼
- 儘管CPI數據降幅有限，但Fed最關注的通膨指標為核心PCE，截至去年底最新數據已降至2.9%，且根據市場估計今年底前有機會接近2%目標水準，然在近期相關通膨、就業等數據發布後，市場估計今年Fed降息幅度已降至3碼，與點陣圖的利率中位數一致，亦即金融市場與Fed之降息想法已趨向一致，此現象可降低金融市場波動程度。
日本經濟陷入衰退，BOJ不會遵循美、歐央行的高強度升息政策
- 日本上週公佈去年Q4GDP較前季度下滑0.4%(年化)，儘管連續第二個季度陷入衰退，但市場預期未來各季度季增率仍有約1%正成長表現，對今年4月份日本央行(BOJ)結束負利率政策依然抱持樂觀信心。然由於日本通膨趨勢向下不變，估計今年底將降至2%以下通膨目標，我們預期在4月份結束負利率政策後，日本央行將維持較長時間於0%不變。
今年以來市場資金繼續追捧日本股市
- 今年以來市場資金仍延續去年布局日本股市的策略，加上年初迄今美國降息預期減弱，美元轉強加重日圓貶勢，不論MSCI日本指數或是日本東證指數漲幅皆已超過10%(截至2/16)。儘管日本央行於4月份極可能結束負利率政策，但相較於全球主要央行仍處於極寬鬆環境，在東京證交所結構性改革、及日企獲利預期維持正向下，日股仍具有漲升契機。
資金移動仍以大型成長股為主
- 今年以來MSCI世界指數上漲3.6%(截至2/16)，但多數是源自於科技、通訊服務之漲幅貢獻(兩者佔比約30%)，除健康護理漲幅5.1%優於大盤外，其餘多數類股表現皆偏弱勢，而科技、通訊服務類股之漲幅也多來自於7檔明星股之表現，可觀察到若扣除上述明星股，美國大型股漲幅僅約1%，短期內資金移動仍以大型成長股為主。
美企財報效應近尾聲，然獲利動能估計維持強勢表現
- 截至上週五止(2/16)，已有396家S&P500指數企業成分股發布財報，優於預期比例約78.0%，高於過去長期平均水準。儘管財報效應已近尾聲，但市場預期美企獲利能力在未來季度仍可維持強勢表現，有利股市維持多頭格局。
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