市場動態
全球金融市場
在今年1月份大部分時間裡，Fed可能快速降息的希望支撐了風險性資產，然後期Fed主席Powell稱不太可能在3月份降息的言論引發了投資人不安情緒，儘管其他經濟體如歐洲的前景不那麼樂觀、且中國經濟仍存在不確定性，但我們認為美國經濟軟著陸的可能性已在增加。美國2023年第四季GDP成長率3.3%優於預期，主要受益於強勁的消費成長，Fed預計勞動力市場正常化現象將持續，並使得經濟活動放緩。
歐洲央行再次維持利率不變，委員會成員仍對通膨前景感到擔憂，尤其是考量到即將到來的薪資談判季節；歐元區去年第四季經濟持續停滯，IFO調查顯示1月份商業景氣下降，證實了德國工業部門的困境。1月份全球股市上下波動，與Fed是否可能快速降息的預期一致，但美國強勁的成長動能打壓了投資人情緒及股市，在訊息面的影響下，MSCI AC World指數(以美元計價)於1月份僅上漲0.5%。
乾淨能源市場
繼2023年底的強勁反彈後，能源轉型主題在2024年初表現不佳，主要原因在於先前市場預期2024年Fed將進行較積極的降息政策，但目前市場上已認為3月份不可能降息，Fed今年以來的行動皆在調整過於極端的降息預期， 並且也試圖不要讓市場的利率預期超過Fed太多。而這樣的利率預期管理今年以來對能源轉型主題產生了負向影響，但我們堅信該主題於1月份的拋售主要是獲利了結影響，而非基本面轉差的訊號。
本基金貢獻度說明
1月份主要正貢獻因子
德國西門子能源(SIEMENS ENERGY AG) : 西門子能源擁有廣泛的產品組合及服務，有助於能源轉型主題，涵蓋天然氣服務、電網傳輸到減碳科技，包含氫氣電解等技術，而西門子能源在2022年收 購西門子歌美颯後，將繼續發展風力渦輪業務。該公司於1/24發布優於預期之財報數據，訂單量成長強勁，特別是電網技術和風電業務顯示出穩定跡象。
英國CERES POWER HOLDINGS PLC : Ceres透過授權其固態氧化物燃料電池技術來維持具差異化的輕資產商業模式，在宣布和台灣台達電子進行新固態氧化物燃料電池合作開發後，其股價出現較明顯上漲走勢。Ceres已經擁有Bosch及Doosan等燃料電池強大合作夥伴，新增另一家全球領導企業作為授權夥伴可進一步驗證其技術、終端消費市場及商業模式。
印度STERLING AND WILSON RENEWABLE ENERGY LTD : 該企業為全球最大的太陽能統包工程、營運與維護等解決方案提供商之一，1月份該公司公布財報數據優於市場預期，營收年增達43%，而綜合虧損大幅減少，更重要的是該企業宣布本季訂單非常強勁，整體訂單量已達10億美元，增強了強勁營收成長能見度，而該企業也受惠印度總理推出的Suryodaya Yojana1計畫，預計該計畫將進一步強化未來訂單總量。
12月份主要負貢獻因子
美國SUNNOVA ENERGY INTERNATIONAL INC : Sunnova是美國住宅屋頂太陽能、電池儲存和能源解決方案的領導供應商，為客戶提供多種融資選擇，包含租賃、購電協議（PPA）、太陽能系統貸款、及其他服務等。Sunnova 受到總體環境、利率波動、及住宅太陽能於加州的市場疲軟等影響，然而我們仍對Sunnova包持高度信心，因為我們持續看到住宅太陽能產業有許多有利因素，包含公用事業價格上漲、太陽能設備成本下降、IRA稅收抵免推動太陽能安裝、及客戶合約淨現金流評價支撐等。
美國SUNRUN INC : 該企業營運方向與Sunnova類似，受制於1月份總體經濟因素影響，但在上述提及的多項有利因素下，我們仍對該企業抱持高度信心。
加拿大 ARRAY TECHNOLOGIES INC : Array為公用事業領域第二大太陽能追蹤器製造商，1月份的負面表現歸因於公用事業領域太陽能專案延宕的擔憂，然而在IRA的刺激下，該企業的營運步調仍然強勁，特別是在美國市場，我們對公用事業領域太陽能產業仍抱持正向看法。
未來展望
毫無疑問2024年將是能源轉型主題有趣的一年，回顧2021-2023年，儘管同期間在經濟、技術進步、市場接受度、及政策支持方面取得顯著進展及成長，
年仍經歷較大負向壓力，而這是總體經濟嚴重動盪帶來的短期週期性結果，Covid-19及避免經濟崩潰而湧入的流動性、和隨之而來的停止/開放經濟衝擊，使得正常經濟中的供需曲線出現重大變化，導致價格成為市場穩定下的唯一工具；因此，價格大幅調整導致通膨顯著上升，而全球央行也對此做出顯著且積極的升息反應，並表示此政策將持續至足夠限制性以使成長放緩、價格穩定。
先前我們對2023年的看法是，貨幣政策及利率將在2023/Q4或2024/Q1達到高峰，隨後開始轉向，而今天我們仍預計Fed有機會於2024上半年降息，隨著通膨數據持續走弱，市場利率可能已經見頂，因此我們才會看到風險性資產於去年12月強勁反彈。而現在展望2024年，我們認為市場主軸應會由逆風轉為順風，因為預期2024、2025年利率將與通膨一同下降，換句話說，在假設其他條件不變下，更廣泛的總體經濟情勢應會較有利長存續期間(long-duration)的資產，這就是我們過去及現在這麼關注總體經濟環境的部分原因，因為最終應讓各資產價格能反應基本面，而不是依靠總體環境進行交易。
我們預計今年表現較強勁的主題應為太陽能領域，專注於大型公用事業提供解決方案、且能提高經濟效益的太陽能企業應可有較佳表現，儘管住宅領域預計在2024上半年會出現一些放緩現象，但我們仍預計住宅領域將成為乾淨能源最具吸引力的主題之一。而氫能領域毫無疑問將呈指數級成長，但這個領域仍需要政策支援才能夠加速部署，當這情況發生時，我們估計學習曲線及成本曲線會快速變動，氫能使用將會顯著成長。風電部分，在歷經艱困的一年後，我們相信將在渦輪機及產業鏈下游看到有趣的活動。而儲能仍是促進可再生能源成長、及解決間歇性問題的關鍵推動因素。
我們對正在商業化過程中，可能出現供給過剩的設備價格持謹慎態度，其中包含電動車、電池、逆變器等，但重要的是我們可能會在這些領域中看到「贏者全拿」現象，因此對該類企業的布局將會變的非常有利。
註1 : Suryodaya Yojana為2024年1月份印度政府推出的再生能源計畫，旨在為1,000萬個家庭安裝屋頂型太陽能系統，將補貼額提高至每千瓦18,000印度盧比，並簡化安裝流程。
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