PUNTOS CLAVE:
- Los recortes de los tipos de interés y una coyuntura económica benigna han estimulado una ansiada recuperación de los beneficios en las acciones de pequeña capitalización estadounidenses.
- Su descuento de valoración persistente respecto a sus homólogas de gran tamaño, combinado con la mejora de sus fundamentales, crean un atractivo punto de entrada para los inversores dispuestos a ver más allá de la narrativa predominante sobre las large-caps.
- La preocupación en torno a las valoraciones de las megacaps tecnológicas eleva el interés en otras áreas menos glamurosas de la bolsa americana.
- La orientación de las small-caps hacia la economía nacional brinda cierta protección frente a la disrupción y la política de comercio exterior.
- La selectividad es esencial: la amplitud y la diversidad del universo de pequeña capitalización requieren una labor de análisis fundamental para identificar las mejores oportunidades.
Tras años rezagadas frente a las acciones de gran capitalización, las small-caps de EE. UU. se hallan en plena recuperación. Y esta vez, los fundamentales que respaldan este renacimiento son evidentes, en forma del repunte de los beneficios corporativos. Las empresas de menor tamaño están bien posicionadas para sacar partido a la resiliencia de la economía americana, a una política monetaria menos restrictiva y a un cambio de dirección de la actividad cíclica. El mercado laboral estadounidense permanece estable1, y la fuerte inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA) genera demanda mucho más allá de las compañías tecnológicas de megacapitalización que han dominado las rentabilidades en años previos.
Este repunte del beneficio es el principal motivo por el que la evolución superior de las small-caps se ha mantenido durante más tiempo. El índice Russell 2000 batió al S&P 500 durante gran parte de 20252, y los motores de dicha rentabilidad superior siguen estando presentes de cara a 2026.
Un punto de inflexión para la pequeña empresa
Los altos niveles de inflación y los tipos de interés crecientes vistos desde 2022 en adelante crearon un entorno especialmente complicado para las small-caps globales: estas empresas suelen ser más sensibles a los costes de financiación que sus homólogas de mayor tamaño, por lo general mejor capitalizadas. En los EE. UU., el sector también acusó la incertidumbre en torno a la política de comercio exterior a comienzos de 2025, sobre todo cuando el presidente Trump anunció el “Día de la Liberación” en abril.
Desde entonces, sin embargo, las condiciones han mejorado de manera palpable. La disrupción arancelaria tan temida por muchos inversores fue mucho más benigna de lo esperado, y la Reserva Federal reanudó su programa de recortes de tipos en septiembre, implementando dos recortes adicionales antes de que terminara el año. Esto creó unas condiciones mucho más favorables para las empresas interesadas en captar capital o refinanciar deuda existente.
Al mismo tiempo, la mayor concentración y dependencia de las empresas de pequeña capitalización en el mercado doméstico les brinda cierto grado de protección frente a los caprichos de la política de comercio internacional de Washington. Esta orientación al mercado nacional también las posiciona como beneficiarias naturales de las tendencias de repatriación y reubicación de la actividad manufacturera, a medida que las empresas reconfiguran sus cadenas de suministro para reducir su dependencia de la fabricación en el extranjero.
¿Se cierra la brecha de valoración?
La divergencia de rentabilidad entre las acciones de capitalización grande y pequeña en los últimos años ha creado un diferencial de valoración significativo entre ambas. Las small-caps presentan valoraciones razonables en términos históricos, pero cotizan a un marcado descuento respecto a las large-caps. Los descuentos de valoración no son un indicador potente de la rentabilidad en el futuro próximo, pero sí amplifican el efecto de los catalizadores de mercado a los que acompañan.
El mecanismo capaz de cerrar esta brecha es la recuperación de los beneficios que se está produciendo actualmente. A medida que los recortes de tipos se traducen en menores costes de financiación y mayores niveles de rentabilidad para las empresas de menor tamaño, la tesis fundamental mejora y la oportunidad de una subida de los múltiplos de valoración también aumenta.
Entretanto, los inversores cuestionan la concentración de la rentabilidad del tema de la IA en un puñado de megacaps tecnológicas y el interés por las empresas de menor tamaño aumenta: estas compañías juegan un papel cada vez más importante en cadenas de suministro relacionadas con la IA junto a los grandes fabricantes de equipamiento, en áreas como la construcción de centros de datos y la producción de componentes. Muchas pymes están proporcionando los “picos y palas” para la fiebre del oro de la IA, con lo que el mercado de pequeña capitalización es un beneficiario indirecto de esta tendencia.
Al mismo tiempo, las empresas pequeñas están implementando la IA en sus procesos internos, mejorando con ello su productividad y márgenes de beneficio. Por último, la Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA) de 2025 aporta incentivos significativos a firmas de todos los tamaños para que eleven su gasto en bienes de equipo. Todo esto, combinado con menores costes de financiación, podría espolear el crecimiento de toda la economía americana en 2026 y más allá.
Navegando los riesgos
Este panorama favorable no está exento de salvedades. Para empezar, el panorama de la IA ha sido más confuso de lo que creían los inversores en un principio. Así lo han demostrado los fuertes retrocesos de las acciones de software a comienzos de 2026, cuando los inversores se replantearon qué modelos de negocio son vulnerables a la disrupción de la IA en base a nuevos datos de los modelos de frontera.
El conflicto en Oriente Medio ha disparado los precios del petróleo, llevando a los inversores a temer un aumento de las presiones inflacionarias. Mientras persistan estas condiciones, no cabe esperar nuevos recortes de tipos este año; sin embargo, una resolución oportuna podría revertir rápidamente esta tendencia, y los participantes del mercado con visión de futuro podrían actuar antes de recibir confirmación de que todo está en orden.
Por lo demás, el sector industrial ha ganado terreno en lo que va de año, impulsado por fuertes repuntes en los segmentos de equipamiento eléctrico, de construcción y de ingeniería. Tras acusar el régimen de tipos de interés más altos por más tiempo, el sector biotecnológico ha iniciado una recuperación con la relajación de la política monetaria, aunque todo apunta a que la trayectoria no será lineal.
Identificar oportunidades de crecimiento
El reto más significativo al que se enfrentan los inversores en el segmento de pequeña capitalización de la bolsa americana quizá sea la gran amplitud y diversidad de este universo. Incluso durante periodos en que las tendencias generales y el entorno macroeconómico favorecen al mercado en su conjunto, identificar a las empresas individuales mejor situadas para aprovechar estas condiciones no es tarea fácil.
Lógicamente, las compañías de menor tamaño reciben mucha menos atención por parte de los analistas de venta y de los medios de comunicación que los negocios de gran capitalización, lo cual genera asimetría de información y anomalías de cotización potenciales. Por consiguiente, el enfoque más efectivo será seguramente uno muy selectivo. Una profunda labor de análisis de tipo bottom-up es esencial para identificar las mejores oportunidades, tal como ilustra claramente la reciente volatilidad en el sector del software. Para los selectores de valores experimentados, oleadas de ventas indiscriminadas como la que vimos en las primeras semanas de 2026 pueden generar oportunidades muy interesantes. En tal entorno, la clave del éxito es saber identificar qué modelos de negocio son verdaderamente vulnerables, y qué empresas son capaces de sacar partido a la integración de la IA para crear una nueva ventaja competitiva.
Asimismo, consideramos que una gestión activa del riesgo es igualmente crucial. Las gestoras deben tener en cuenta factores como la diversificación de cartera y la necesidad de evitar una concentración sectorial excesiva, además de problemas de liquidez potenciales. La negociación de small-caps puede ser mucho menos líquida que la de acciones de empresas más grandes.
Nuestro enfoque de inversión
En BNP Paribas Asset Management, nuestro objetivo es descubrir acciones del universo de pequeña capitalización de EE. UU. con potencial de proporcionar un fuerte crecimiento a largo plazo y que cotizan al precio correcto. Muchos de los especialistas de nuestro experimentado equipo están implicados en la gestión de fondos sectoriales en EE. UU. y otros mercados, incluidos la tecnología disruptiva y la innovación en las áreas de la salud y el consumo.
Buscamos inversiones que encajan con nuestra perspectiva de los sectores y temas con mayor impacto que en nuestra opinión impulsarán el crecimiento del beneficio de medio a largo plazo. A la luz de los vientos de popa que respaldan las actuales ganancias de las small-caps, confiamos en que nuestro enfoque podrá seguir creando oportunidades de inversión atractivas para nuestros clientes.
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[1] US weekly jobless claims fall more than expected amid labor market stability | Reuters
[2] https://curvo.eu/backtest/en/compare-indexes/russell-2000-vs-sp-500?currency=usd
En el momento de redactar este artículo el 31/3/2026, el conflicto de Oriente Medio no ha justificado cambios significativos en nuestras perspectivas macroeconómicas base ni en nuestras recomendaciones de inversión. Para seguir nuestro análisis sobre los asuntos que impactan a los mercados, visita: Actualidad de Mercado
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