Los bonos sociales podrían ayudar a mitigar el daño económico causado por la pandemia del COVID-19, al menos en el corto plazo. Mientras que en la superficie, la mayoría de las emisiones de bonos parecen bien intencionadas, todos los participantes en el mercado necesitan hacer sus deberes para asegurarse de que están dirigiendo el capital a las causas sociales correctas.
En abril de 2020, con el mundo axfixiado por la pandemia, la emisión mundial de bonos sociales, deuda vinculada a causas como la prestación de apoyo al desempleo o la financiación de investigaciones médicas – superó el volumen de bonos verdes emitidos. A mediados de año, la emisión de bonos sociales en 2020 ya había superado el volumen de 2019. S&P Global Ratings predice que para finales de año, se habrían emitido hasta 100.000 millones de dólares en títulos sociales.
Los volúmenes se han visto reforzados por la presencia de mega emisores muy concretos, en particular en Europa, incluido el apoyo de la Unión Europea (UE) de 100.000 millones de euros para mitigar los riesgos de desempleo en un programa de emergencia (SURE, por sus siglas en inglés), que proporciona a los Estados miembros los medios financieros para luchar contra las consecuencias económicas y sociales negativas del Covid-19.
Otros programas respaldados por el gobierno, por ejemplo, han recurrido a la emisión de deuda para reforzar las iniciativas de desempleo, ayudando a preservar los puestos de trabajo en medio de la grave conmoción económica.
Una llamada a la acción
Respuesta de emergencia: Al igual que con cualquier desastre, la pandemia exige soluciones para hacer frente al impacto a corto plazo y reconstruir a medio plazo. Con vistas al futuro inmediato, los bonos sociales parecen estar bien posicionados para abordar las necesidades más apremiantes a medida que continúa la pandemia.
La definición de lo que constituye un bono social es amplia. En el contexto del brote del Covid-19, muchas cuestiones se han centrado en apoyar la disponibilidad de medicamentos, equipos medicos o personal, además de financiar investigaciones críticas que podrían conducir a avances epidemiológicos.
Tal vez esto es de esperar – esto es, al fin y al cabo, una crisis de salud pública. La emisión de títulos para financiar la fabricación de EPIs (equipos de protección personal), mejorar el acceso a los hospitales y apoyar los estudios de vacunas es una forma adecuada de abordar las consecuencias directas de la pandemia.
Alivio económico y reconstrucción: los lazos sociales, sin embargo, tienen la libertad de abordar otras cuestiones que han surgido durante los confinamientos impuestos por el virus y el consiguiente impacto a la actividad económica.
Los titulos se han emitido, por ejemplo, para proporcionar fondos de emergencia a pequeñas empresas locales obligadas a cerrar durante largos períodos. Se han utilizado para la compensación de prestaciones por desempleo, apoyando a los trabajadores esenciales o proporcionando cuidado de niños para padres que trabajan con niños que no pueden asistir al colegio.
Batiendo récords
Según Refinitiv, durante los primeros nueve meses de 2020, se emitieron bonos sociales por valor de 85.000 millones de dólares. Durante el mismo período de 2019 esta cifra ascendió a 10.600 millones de dólares. Esto supone un aumento de casi ocho veces la cantidad emitida en 2019.
Este aluvión de actividad ha incluido cuestiones individuales. Por ejemplo, en mayo de 2020, la UNEDIC de Francia, el organismo responsable de la ayuda al desempleo, emitió un bono social de 4.000 millones de euros. Fue el bono más grande de la agencia en una década y, en ese momento, el mayor bono social de la historia.
La UNEDIC prosiguió con la emisión de un segundo bono de 4.000 millones de euros un mes después, seguido de dos bonos más pequeños de 2.000 y 3.000 millones de euros, respectivamente. La agencia ha programado un total de 15.000 millones de euros en emisiones sociales para 2020.
La UE ha destinado bonos sociales como parte de su programa SURE. El bloque emitió recientemente un bono social de 17.000 millones de euros, el mayor de la historia.
Los informes indican que la fianza estaba 13 veces sobresuscrita. La UE ha dicho que tiene previsto emitir bonos social por valor de 30.000 millones de euros en 2020 y seguirá recaudando capital para valores sociales en 2021. En total, el bloque preve emitir 100.000 millones de euros para 2026. Los funcionarios europeos han dicho que su entrada en el espacio de los bonos sociales probablemente triplicará la deuda global pendiente ligada a causas sociales.
Tanto las emisiones de la UE como las de la UNEDIC veran sus ganancias destinadas a ayudar a las empresas a preservar el empleo. Esto, a su vez, refuerza el empleo de los trabajadores que de otro modo se enfrentarían a largos períodos de desempleo.
Comprador ten cuidado
En un contexto de un incremento de la popularidad de los bonos sociales, cabe señalar que no todos son creados iguales. Como inversores, tenemos que estar atentos al “lavado social”, la perspectiva que dicen los emisores hará que los ingresos vayan a ciertas causas antes de dirigir los fondos a otros lugares, por ejemplo, las áreas sociales que no están maximizando su impacto positivo en la sociedad.
En junio de 2020, la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA por sus siglas en inglés) actualizó sus Principios de Bonos Sociales, (SBP por sus siglas en inglés), ampliando el número de proyectos que considera elegibles para la financiación de estos títulos.
En BNP Paribas Asset Management, evaluamos los vínculos sociales basados en estos principios. En particular, verificamos la alineación del “uso de los ingresos” sociales con las categorías elegibles en los Principios de los Bonos Sociales (SBP por sus siglas en inglés) y su contribución a los “Objetivos Sostenibles de la ONU sociales”.
Por ejemplo, los ingresos del programa de bonos sociales SURE están plenamente alineados con los Principios de Bonos Sociales, (SBP por sus siglas en inglés) “Generación de empleo y programas diseñados para prevenir y/o aliviar el desempleo derivado de crisis socioeconómicas, incluso a través del efecto potencial de la financiación de las PYME y las microfinanzas”.
Además, el programa SURE contribuye al Objetivo Sostenible de la ONU número ocho: Trabajo decente y crecimiento económico.
Esperamos que los emisores gestionen y mitiguen los efectos secundarios de sus proyectos de bonos sociales y que se aseguren de que exista un mecanismo claro y transparente para la selección de proyectos y la notificación de los beneficios sociales. Pedimos a los emisores que proporcionen un informe de impacto sobre estos beneficios. Nuestro objetivo es involucrarnos con el emisor en los desafíos y oportunidades de su marco social.
BNP Paribas Asset Management es un gran defensor del mercado de bonos sociales. Nuestro objetivo es contribuir a su desarrollo mediante la inclusión de bonos sociales de alta calidad en nuestras carteras y el diáologo con los emisores para ayudarles a evitar problemas reputacionales.
