經理人近期看法
- 總體市場
6月份投資人的樂觀情緒佔據市場主導地位，全球股市6月份上漲5.6%(MSCI ACWI Index，以美元計價)，今年以來市場的上漲主要集中在少數人工智慧(AI)受益者，而如今該漲勢最終擴展到其他領域，因為一些經濟數據讓市場相信通膨高點已經過去。另AAII (American Association of Individual Investors)顯示美國投資人信心調查出現一年多以來最樂觀之數據，循環性股票表現優於防禦型股票，且市場流動性增加、波動性下降皆顯示出風險愛好情緒。
就能源轉型主題而言，6月份的發展非常具有政策支持性，今年起正式實施的美國通膨削減法案(Inflation Reduction Act，IRA)中，有關稅收抵免及相關增益(adder)細節不斷推出，但我們觀察到相關受益之企業正採取較保守的方式來預估未來獲利率，大多數企業堅持等待所有細節公布後才會提出盈餘指引，這意味著企業估值上調可能尚未到來。此外，能源轉型投入成本持續下滑，原油及電力價格在6月份OPEC會議後有所放緩，而多晶矽(太陽能電池主要原料)現貨價格自年初以來已下跌2/3，這對Sunnova、Sunrun等下游太陽能企業帶來極大的緩解。
另一方面，太陽能逆變器及氫電解價格正朝相同方向發展，根據Bloomberg發布的預測顯示，估計到2030年綠氫(Green Hydrogen)的成本可能較現階段低60%，更進一步的證據表明，即便在這些乾淨能源替代技術的早期階段，其在價格上也優於傳統技術，這就是採用低碳技術的關鍵原因；而在生物燃料部分，我們看美國環境保護局最終確定了法規，未來3年內美國煉油廠必需提高汽油及柴油中可再生燃料的數量。
最後，AI的大趨勢對能源轉型也會產生影響，由於AI的運作理論是依靠高性能的運算力，因此AI的廣泛使用可能會增加電力需求，特別像是亞馬遜或微軟這樣的超大型企業，AI也被認為可在電網最佳化等多種能源轉型應用上具有潛在作用。
整體上我們對股票市場保持謹慎態度，但對環境股票的看法較為正向樂觀，雖然S&P500指數的本益比有所擴大，但根據投資團隊內部的分析顯示，環境領域的價值仍然被嚴重低估，儘管今年乾 儘管今年乾淨能源主題是上升的，但要完全恢復過去2年因情緒驅動而拋售的路還有一段距離，如今本投資組合的PEG比率(Price to Earning Ratio)仍低於過去任一段時間，特別是我們看到部分投資人對IRA的支持仍有存疑(也許是因為5月份的美國債務上限議題)，但這也為未來即將上調的企業估值留下了潛在空間，因為稅收減免最終將反映在資產負債表上。
- 基金投資組合
本基金近期較積極的表現集中在美國中小型電氣設備、及工業機械供應商，因為上游投入成本價格的放緩，對這些企業的利潤率恢復產生了正向影響。
主要正貢獻資產 :
Plug Power為一系列關鍵氫氣生產解決方案提供者，由於在全球取得一系列商業訂單(包含大幅進軍歐洲市場)，成為6月份本投資組合最大正貢獻因子，該企業也受益於美國氫能路線圖的公布而上漲，該路線圖的目標是2030年國內氫氣產能達到每年1,000萬噸，到2050年達到年產5,000萬噸。從目前美國政府對乾淨能源的立場、及IRA中對氫燃料的慷慨補貼(每公斤3美元)，身為美國氫氣生產領導廠商將可因此受益。
生產電動車的Tesla為本投資組合第二大正貢獻因子，除了一定程度的風險愛好因素推動外，也受到一系列利多消息的推動，包含1) 汽車製造商紛紛採用北美充電標準的充電接口，並加入Tesla 的超級充電網絡、2) Tesla表示根據修訂後的IRA電動車指南，其在美國銷售的Model Y及Model 3皆有資格獲得7,500美元的全額稅收抵減。隨著AI大趨勢可能轉化為股價動能，投資人可能會考慮Tesla未來收入來源，例如自動駕駛軟體、人形機器人、神經網絡訓練服務等，而Tesla的生化武器防禦模式也被客戶使用來過濾野火煙霧。
警語
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