主要國家央行多進入降息循環
2022年在疫情後的消費力爆發、供應鏈斷鏈，加上俄烏戰爭所造成的國際原物料價格大漲下，各國通膨皆自低檔快速向上走揚，並迫使各國央行紛紛進入升息循環已壓抑快速上漲的物價，而過去的高強度升息也對利率敏感性較高的固定收益資產形成負向衝擊；然而，在歷經約12-15個月的升息循環後，多數國家通膨水準已被有效壓制，但另一方面經濟動能也因高物價而開始出現疲弱現象。
2024年上半年部分成熟國家央行已轉向進入降息循環，且降息次數已超過1次，根據隔夜交換利率估算，主要央行截至2025年中仍有多次降息機會(圖一)，長天期債券殖利率應可有效被引導下行，對固定收益資產將會是一大利多。
進入降息循環2年後可引導長天期債券殖利率下行達80點
在部分央行已進入降息循環的前提下，金融市場已高度預期Fed也將啟動降息政策，由於多數成熟國家金融機構放貸利率皆以市場利率為訂價標準，因此過去以來各主要央行會採用調整官方利率模式來引導市場利率變化，而此模式不論在升息或降息循環中大多會先被市場預期，因此在正式宣布貨幣政策變動前，長天期債券殖利率便會先行轉向。
下圖二、三分別統計Fed及ECB於過去降息循環前後，美國、歐洲10年債殖利率變動值，可觀察到在宣布首次降息前，債券殖利率皆已由高點下行，政策宣布前100個交易日至宣布日平均變動幅度可達60-70bps，而在降息政策宣布日2年後，殖利率向下平均變動幅度也一度超過80bps，不論美國、歐洲皆然。因此在ECB 6月份宣佈首次降息、Fed多數官員高度暗示9月政策可能變動、加上市場認為兩者皆有機會連續進行多次降息的情境下，美、歐長天期債券殖利率應可被有效向下引導，且下行幅度不會過低。
歐、美央行降息循環有利投資等級企業債
由歷史經驗可觀察到進入降息循環後，長天期債券殖利率可被有效引導下行，而在此段時間中，與利率敏感性較高的投資等級企業債券也有不錯表現。在ECB、Fed過去三次降息循環中，歐洲及美國投資等級企業債券在政策宣布後6、12、18、24個月，其平均報酬表現多為正值，且歐洲區域投資等級企業債券表現相對較佳(圖四、圖五)，因此未來商品選擇上可多納入歐洲比重較高之資產。
歐、美央行降息循環對BBB、A級債券更有利
在已知降息循環有利投資等級企業債券情境下，可進一步探討在投資等級類別中，何種評級之資產更具爆發力。我們同樣在歐洲、美國過去三次降息循環期間，對AA、A、BBB級企業債券進行統計，儘管Fed、ECB於過去降息循環起點、各次降息幅度不同，但其報酬結果卻是類似的，其中BBB級企業債券不論在何種情境下表現皆較為突出；此外，不論何種等級之企業債券，持有2年之平均表現皆達雙位數報酬(表一)。因此在主要央行紛紛進入降息循環之際，拉長投資等級企業債券的持有時間對投資人將較為有利(圖六)。
本基金均衡布局於美、歐企業債，且主力配置BBB級債券
法巴永續高評等企業債券基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾16年，投資團隊過去以來特別注重風險分散概念，基準大盤採用50%的Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate+50% Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate (Hedged in USD)，避免單一國家波動過大對基金淨值產生過大衝擊，因此本投資組合在國家分布上也採取美、歐國家均衡配置策略(圖七)，全面性參與主要企業投資機會；此外，本基金於各級別債券上較偏重BBB級資產之佈局，A級債券次之(圖八)，根據前述降息循環之統計，BBB、A級企業債券較具表現空間，本基金之配置模式較符合未來市場趨勢。
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