市場動態
8月份美國取消與印度的貿易談判加劇了關稅擔憂，全球貿易緊張局勢仍是焦點。整體市場對人工智慧抱有很高的期望，但部分科技股卻因業績不如市場預期而表現不佳。相較之下，美國通膨保持穩定，強化了市場對Fed即將於9月會議降息的信心。同時，中國股市8月份表現強勁，在強勁資金流入和對國內政策支持的樂觀情緒的推動下，半導體和科技股上漲推動股市走揚。
8月份乾淨能源主題表現也不遑多讓，整體動能表現正向的原因在於美國透過行政命令發布的額外稅收抵減規則，對乾淨能源主題的發展可能性更加透明化，也增強了投資人對此主題的信心。
投資組合動態
8月份我們賣出了Vetas Wind System及Orsted的股票，因為川普政府的不利政策干預為風電產業帶來了負向影響，我們也將部分與人工智慧/資料中心相關的股票獲利了結。有鑑於Cameco宣布延遲鈾礦生產，我們增持了鈾礦股(Cameco和UEC)，而Cameco預計將受益於鈾價上漲；此外，我們也根據稅收抵減指南的明確性，增加了一些我們看好且持有信心較高的太陽能股票(First Solar和Sunrun)。
本投資組合於8月份產生最大正貢獻的股票分別為Sunrun、Array Technologies和Horizon Robotics的股票。
- Sunrun和Array Technologies的優異表現，主要受益於美國政府透過行政命令發布了稅收抵減指南，這進一步提高了透明度，且增強了投資人對該主題的信心。
- Horizon Robotics受益於中國科技類股的普遍上漲、及優於分析師預期的強勁收入成長，證明了其在競爭激烈的自動駕駛領域中之技術和優勢地位。
乾淨能源市場未來展望
經過多次修改和交流，《通膨削減法案》(IRA)終於在參議院和眾議院獲得通過，並於2025年7月4日由川普總統簽署，最終版本帶來顯著改善，包括取消對來自外國關注實體（FEOC）的材料徵收消費稅，這對於面臨複雜全球供應鏈的開發商來說是一個巨大緩解；此外，該法案保留了住宅太陽能的第三方所有權結構(眾議院最初提議取消這種結構)，這將使住宅太陽能公司受益。氫能、核能、地熱的稅收抵減基本上保持不變。對於國內製造業稅收抵減(45X)的逐步取消進程將非常緩慢，2030年給予75%的稅收抵減，2031年給予50%，2032年給予25%，之後則為零，與普遍預期相比這似乎是一個更積極的結果。
此外，該法案還為太陽能投資稅收抵減（ITC – 48E）和風力生產稅收抵減（PTC – 45Y）提供了更優惠的逐步取消時間表，在法案頒布後一年內開工、或在2027年12月31日前投入使用的項目仍有資格獲得全額抵減。新發布的行政命令稅收抵減指南進一步提升了該主題的透明度，並增強了投資人的信心，總體而言，這對乾淨能源產業來說是一個重大的積極進展，有助於減少重大政策的過度投入，這反過來又支持了更穩定的成長，並可能吸引更多資本流入，我們已經觀察到環境產業的評級多次上調，我們相信這種重新評級的趨勢將會持續下去。
美國在努力因應電氣化進程帶來的電力需求成長下，已導致其結構性電力短缺，人工智慧和資料中心的需求進一步加劇了電力需求，大型科技公司紛紛參與人工智慧「軍備競賽」，爭奪電力市場主導地位，以乾淨能源作為電力來源尤其具有吸引力，因為和建設、連接和部署耗時6-12年的天然氣、核能和煤炭相比，乾淨能源部署更便利且更具經濟效益。
我們從華盛頓的消息來源了解到，並非只有乾淨能源產業在強調乾淨能源的必要性，用以解決電力短缺問題，並避免消費者和工業用電批發價格大幅上漲(這可能導致嚴重的通貨膨脹)，事實上大型科技公司正在極力遊說美國參議院推廣乾淨能源並大幅提高產能。乾淨能源是對電力需求的絕佳利用，而電力需求是未來幾十年的結構性大趨勢。過去我們在乾淨能源主題上一直保持防禦性立場，現在我們的立場更加積極，投資組合將重點關注核能、太陽能、電網技術和儲能，我們認為這些子產業最有可能利用這些產業對電力的需求，且評價面目前處於歷史低點。
警語
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