市場動態
7月份貿易緊張局勢再度升溫，美國表示會於8/1前對中國、歐盟、印度等國進口產品設定20-40%關稅，而月末美歐的突破性貿易協議緩解了市場擔憂，市場出現反彈；另Fed於7月份維持利率不變，理由是核心通膨上升、勞動市場持續緊張。乾淨能源主題於7月份現良好，最主要原因在於《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）的簽署，該法案有助於消除《降低通膨法案》(IRA)的政策不確定性。
投資組合動態
7月份我們從太陽能股（First Solar、Nextracker和Array）以及核能股（Cameco和Uranium Energy Corp）中部分獲利了結，這些股票先前曾受益於主題性上漲。我們加碼了與電網技術、與強勁人工智慧相關之新部位，包括Schneider Electric、Simens Energy和NVIDIA。此外，我們也減碼了比亞迪等面臨關稅風險的股票。
本投資組合於7月份產生最大正貢獻的股票分別為Fluence Energy、Bloom Energy、Shoals Technologies，上述持股的優異表現很大程度受益於《大而美法案》簽署的積極進展，該法案消除了主要政策的不確定性。
- Fluence Energy受益於該法案的簽署，保留了2032年之前投入使用的電池儲能系統的稅收抵減，進而確保了對該子產業的長期支持。
- Bloom Energy受益於氫能稅收抵減的支持性條款，該條款在該法案下也保持不變。Bloom Energy 的強勁表現也受益於其宣布透過燃料電池為 Oracle 資料中心提供現場電力，為 Oracle 雲端基礎設施的成長策略提供乾淨、可靠且經濟高效之電力，以支援大規模 AI 工作負載。
- Shoals Technologies 受惠於該法案的簽署，逐步淘汰了 45X 項目，此前該公司在國內太陽能產業生產電力平衡系統 (EBOS) 和電池儲能系統 (BESS) 組件。
乾淨能源市場未來展望
經過多次修改和交流，《通膨削減法案》(IRA)終於在參議院和眾議院獲得通過，並於2025年7月4日由川普總統簽署，最終版本帶來顯著改善，包括取消對來自外國關注實體（FEOC）的材料徵收消費稅，這對於面臨複雜全球供應鏈的開發商來說是一個巨大緩解；此外，該法案保留了住宅太陽能的第三方所有權結構(眾議院最初提議取消這種結構)，這將使住宅太陽能公司受益。氫能、核能、地熱的稅收抵減基本上保持不變。對於國內製造業稅收抵減(45X)的逐步取消進程將非常緩慢，2030年給予75%的稅收抵減，2031年給予50%，2032年給予25%，之後則為零，與普遍預期相比這似乎是一個更積極的結果。
此外，該法案還為太陽能投資稅收抵減（ITC – 48E）和風力生產稅收抵減（PTC – 45Y）提供了更優惠的逐步取消時間表，在法案頒布後一年內開工、或在2027年12月31日前投入使用的項目仍有資格獲得全額抵減。總體而言，這對乾淨能源產業來說是一個重大的積極進展，有助於減少重大政策的過度投入。
美國在努力因應電氣化進程帶來的電力需求成長下，已導致其結構性電力短缺，人工智慧和資料中心的需求進一步加劇了電力需求，大型科技公司紛紛參與人工智慧「軍備競賽」，爭奪電力市場主導地位，以乾淨能源作為電力來源尤其具有吸引力，因為和建設、連接和部署耗時6-12年的天然氣、核能和煤炭相比，乾淨能源部署更便利且更具經濟效益。
我們從華盛頓的消息來源了解到，並非只有乾淨能源產業在強調乾淨能源的必要性，用以解決電力短缺問題，並避免消費者和工業用電批發價格大幅上漲(這可能導致嚴重的通貨膨脹)，事實上大型科技公司正在極力遊說美國參議院推廣乾淨能源並大幅提高產能。乾淨能源是對電力需求的絕佳利用，而電力需求是未來幾十年的結構性大趨勢。過去我們在乾淨能源主題上一直保持防禦性立場，現在我們的立場更加積極，投資組合將重點關注核能、太陽能、電網技術和儲能，我們認為這些子產業最有可能利用這些產業對電力的需求，且評價面目前處於歷史低點。
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