上週金融市場動態
- 上週全球各主要股市表現分歧，儘管美國通膨數據下滑激勵風險愛好情緒，但Fed點陣圖顯示今年降息幅度較3月份預期為低，壓抑了部分漲勢，S&P500指數上週上漲1.6%；歐洲股市除受制於日前法國提前舉行大選的政治動盪外，歐盟對中國電動車課徵關稅也使市場擔憂中國的反制政策，歐盟600指數上週下跌2.4%；主要新興股市中，上週僅台灣、韓國漲幅超過1%。
- 近期全球資金布局也出現較明顯分歧現象，僅資訊科技、通訊服務類股出現漲勢，且主要集中於大型科技股，其餘價值型、防禦型族群則多出現修正現象；商品原物料市場中，布蘭特原油上週大漲3.8%，最主要原因在於三大國際機構包含石油輸出國組織、國際能源署、美國能源資訊局皆預期供給將持續減少，然油價大漲並無法扭轉能源類股上週跌勢。
- Fed上週FOMC會議所釋出之點陣圖顯示降息幅度較3月份預期縮減，加上日前美國非農就業人次大幅超出預期，使美元相對其他貨幣維持較強勢表現，美元指數上週上揚0.6%；歐元則因法國政治動盪、及歐盟對中國電動車課徵關稅影響，單週下跌0.9%。
- 美國10年債殖利率上週由4.44%下滑至4.22%，激勵多數固定收益資產走揚，其中利率敏感性最高的投資等級債券單週上漲0.7%，新興市場美元債漲幅次之，單週上揚0.5%。
本週金融市場展望
美國通膨動態優於市場預期
- 美國5月份CPI下行使市場增強Fed年底前的降息信心(整體CPI由3.4%降至3.3%、核心CPI由3.6%降至3.4%)，其中高權重品項通膨年增率持續走低貢獻最大，但至年底前通膨仍估計呈緩步下行走勢；另PPI也較前月份下滑，若趨勢可持續則有助於減輕CPI壓力。
高權重類別通膨仍是下行不變
2024年降息預期降至1碼，但2025-2026年各估計有4碼降息水準
- 上週FOMC會議點陣圖中，儘管利率中位數顯示僅有1碼降息幅度，但有42%委員認為有機會降息2碼，因此至年底前若通膨動態朝樂觀面發展，仍有機會遇見2碼降息幅度；另外，2025-2026年利率動態顯示各有4碼降息空間，顯示明後年利率壓力將大幅舒緩。
市場仍維持Fed今年只降息1次的預期
- 儘管CPI數據維持良性下行走勢激勵風險性資產上揚，但金融市場對Fed今年首次降息時間並未大幅提前，且也維持今年降息一次之預期；此外，4月份以來美國長天期債券期貨投機淨空部位仍相對低，長債殖利率有機會維持在較低水準。
美國總統選舉年動能趨勢不變
- 5月份以來在美債殖利率下行下，各主要股市多有正向表現，而其中以美股表現較為亮眼。過去美國總統選舉年股市平均報酬多是正向表現，目前美股仍符合此動能趨勢。
美股資金面、基本面皆維持正向態勢
- 以美股中期趨勢面觀察也可發現資金持續進駐美股之理由，資金面上自去年Q4起，美企股票回購動能轉強，至今年Q1為連續第三個季度增加，顯見當前企業對於自家股票的樂觀看法；此外，現階段S&P500指數P/E也僅略高於長期均值，評價面並不特別昂貴。
美股近期表現多集中於特定成長股
- 5月份以來美股表現相對突出，而7大明星股貢獻程度明顯較大，5/1/14漲幅已達18%；若以產業面角度切入，可觀察到資訊科技、通訊服務兩大類股貢獻程度較高，其餘類股表現則相對穩定，整體上目前美股之漲勢多集中於特定標的。
美債殖利率下滑使固定收益資產多維持上揚走勢
- 5月份以來在美國長天期債券殖利率下滑下，固定收益資產多呈現上揚走勢，其中投資等級企業債、新興市場美元債等利率敏感性資產表現較佳，僅新興當地貨幣債在美元指數震盪過程中表現相對弱勢。
不同新興市場區域/類型債種表現各異
- 過去一年美銀美林新興市場主權債指數漲幅達8.7%，然各區域債種(BBB級以下)表現則有較大差異，其中歐非中東、拉丁美洲債種表現較佳，亞洲債種則相對落後；另新興市場主權債表現也較企業債券強勢。
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