發生了什麼事 ?
全球股市今年以來出現明顯資金移動現象，過去以來持續擔綱全球股市領頭羊的美國股市出現較大跌勢，最主要原因有三 :
- 1) 1月底中國新創企業推出DeepSeek人工智慧模型，未採用高階晶片卻能達成更大效能，使追捧高階晶片的美國科技股暫時出現疑慮；
- 2) 美國總統川普對主要進口國課徵高額關稅，第一階段對加拿大(+25%)、墨西哥(+25%)、中國(+20%)關稅預計於3/4實施，目前規劃第二階段將於4/2對其他進口國實施對等關稅；
- 3) 川普政府正大幅削減政府開支。
由於過去金融市場對美國科技股給予較高期待，因此當中國科技企業可開發出更具效能的人工智慧模型後，市場資金便由美國科技股轉向中國相關科技企業布局；另一方面，在美國對他國實施高額關稅下，市場擔憂國內物價過高將損害經濟動能，且川普政府正擴大削減開支，包含政府雇員，此舉也擴大對美國實體經濟之擔憂.
然市場資金並未因上述事件而出現全球風險趨避現象，反而是轉向布局其他風險性資產，例如因Deepseek推出及擴大財政及貨幣政策之中國股市，以及可能因俄烏停戰而受益的西歐及東歐股市(表一)。
美企獲利盈餘仍具備高成長動能
儘管美國股市暫時因上述事件而出現較大負向衝擊，但金融市場並未對美國企業未來獲利展望出現失望態度，市場估計S&P500指數企業盈餘於2025年仍可有14.2%的成長空間(圖一)，且優於全球主要地區/國家企業獲利成長幅度，顯示美國企業於全球營運上依然有其競爭力。
此外，雖然今年以來大型成長股表現較為弱勢，但我們認為這僅是在外部訊息影響下所出現的短暫漲多修正現象，S&P各主要產業中仍以成長股的獲利動能較為強勁，其中過去較吸引市場目光的MAG 7盈餘成長強度居各產業之冠，資訊科技類股緊追在後，另通訊服務類股獲利成長性也優於大盤(圖二)，說明在企業獲利支持下，短期的回檔正創造另一波入市契機。
短線震盪導致籌碼較凌亂，這個時候應該恐懼還是貪婪?!
美股今年以來的震盪導致市場投資信心嚴重不足，儘管外部訊息較為紛亂，但在技術面及情緒面上再度浮現可分批進場布局之訊號 :
- 技術面
本次市場修正導因於科技股出現較大賣壓，但短線上也可觀察到那斯達克指數於現階段點位應有機會出現初步支撐，當前指數大約同時落於過去2年上升趨勢通道下緣及200日均線位置，加上14日RSI已接近30的超賣區間(圖三)，過去經驗顯示有機會出現低檔買盤進場。
除上述技術指標外，過去經驗也顯示那斯達克指數波動範圍多落於50日均線正負7%間，2023/10、2024/8市場出現負向震盪時，於觸及均線下緣後也出現較明顯反彈，如今指數再度接近均線-7%位置(圖四)，未來或有跌深反彈機會。
- 情緒面
美股在連續性大幅下跌後，AAII投資人熊市情緒指標已來到相對極端值，對照當時指數位置也多是相對低檔區 (圖五)；此外，恐懼貪婪指數再度落入恐懼區間，根據過去經驗顯示恐懼時期多是當時指數較低水位，且後市多有漲升空間(圖六)。儘管無法確切得知何時是最低點位置，但從情緒面角度觀察已是可以分批佈局的時機點。
本基金布局著重於美國大型成長股
法巴美國增長股票基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾16年，管理團隊平均投資資歷超過20年，在選股策略上則使用產業特定財務標準篩選出基本面良好的個股，並以潛在市場、競爭環境、進入障礙評估產業健康程度，更進一步建立未來收益和現金流模型以設定目標價格，且同步制定情境分析、找出適當的布局點，以建構出我們認為最佳的投資組合。
基金產業配置上以傳統的資訊科技作為投組核心部位，並輔以新型態的成長股族群如非必需消費、通訊服務等產業，加上精心挑選具長期上漲潛力的健康護理產業來建構成長型投資組合(圖七)，且本基金投資團隊於選股策略及產業趨勢判斷上多符合市場脈動(圖八)(統計至2025/2/28)。
儘管今年以來成長股表現較為疲弱，但由企業獲利角度我們得知動能依然存在，且從技術面及情緒面角度也可了解目前市場情緒正落於恐懼區間，建議投資人可持續分批建立美國成長股部位，掌握下一波投資契機。
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