市場動態
全球金融市場
6月份全球股市持續走揚，MSCI AC World指數(以歐元計價)較5月底上漲3.55%，對AI人工智慧主題的熱情持續支撐整個科技產業，尤其是半導體類股。另一方面美國總統候選人拜登與川普的辯論、及法國總統馬克宏意外宣布提前大選等事件導致政治不確定上升，並影響了法國及其他資產的表現。
經濟環境方面則是讓投資人放心許多，最近幾週發布的數據支持了通膨將會放緩的假設，且全球成長動能似乎正在穩定下來，在此背景下，大多數已開發經濟體之央行自今年起將開始實施貨幣寬鬆政策的預期轉強(尤其是美國)，儘管現階段聯準會仍維持利率不變，但歐洲央行6月份進行了過去5年來首次降息，而加拿大則是過去4年來首次降息。
乾淨能源市場
能源轉型主題在5月份強勁反彈後，於6月份出現回檔修正，最主要原因在於政治不確定性影響了環境相關政策之預期，另一方面該面向也影響了利率預期。
本基金投資組合說明
6月份我們繼續著墨於信心度較高的太陽能及儲能設備企業，有鑑於更具吸引力的風險/回報值，我們於5月份時便已增加對這些企業的投資。其中我們增加了Enphase的投資部位，因為我們相信庫存週期正在改變；此外，我們也增加了Sunrun的投資部位，因為我們看到美國住宅太陽能安裝已經度過了低谷期，根據相關通路商數據，目前發貨量有逐月增加現象。上述兩家企業也將從稅收抵減的國內增益項目中受益。
我們也利用近期印度股市拋售的機會建立了Sterling & Wilson部位，Sterling and Wilson Renewable Energy是全球最大的太陽能統包工程(EPC)及營運維護(O&M)解決方案供應商之一，該企業可由目前印度政府推動每年增加50GW(吉瓦)的可再生能源中受益。
此外，近期投資組合戰術性地從部分人工智慧部位中獲利(Nvidia & ARM)，但仍保留了對人工智慧主題的一些部位(僅局限於具備明確、且與能源效率產品及服務有顯著連結之企業)。NVent也是我們增加部位的企業之一，該公司為資料中心提供冷卻液體，這比傳統空氣冷卻更有效益，由於冷卻佔40%的資料中心能源消耗，而人工智慧模型訓練及推理負荷將因功率強度而需要更多冷卻來源，因此提高冷卻效能便是減少排放的重要關鍵因子。
我們在風力發電部分退出了Orsted的布局，由於美國大選的不確定性仍在，下任總統任期內部署離岸風電的風險可能增加；另因中國鋰庫存開始增加，導致鋰價受到壓力，我們減碼了Albemarle部分部位，但仍維持長期看好看法不變。
未來展望
儘管股票估值來到低檔水準，且未來存在多項利多因子，但整體環境主題仍面臨挑戰，由於利率下降速度並未如原先市場預期快速，總體因素依然處於不利地位；然而，我們認為長期趨勢仍是正向不變，有具體證據表明，更廣泛的電氣化項目、及與AI人工智慧相關的資料中心建設將導致電力需求大幅增加，對太陽能、風力、儲能等可再生能源產能具備強勁需求，我們也看到乾淨能源領域的併購活動增加。
於政策動態上，我們認為全面廢除《通膨削減法案IRA》的可能性極小，且目前該法案對乾淨能源解決方案之政治風險相對較低，並可能受益於兩黨之支持，如 :
國內製造業(45X) : 法案通過後，約80%的乾淨能源投資項目落於共和黨所屬州別，創造了當地就業機會，並進一步使45X免受廢除風險；
核能生產稅收抵減(PTC)(45U) : 目前兩黨對於國內能源供應及製造的支持不斷增加，且對核電價值的認同度不斷提高；
太陽能、風電生產及投資稅收抵減(PTC/ITC) : 太陽能ITC及風電PTC在過去甚至共和黨執政期間都得到了延長；
此外，我們認為科技及AI人工智慧在全球市場的空前集中度及估值倍數將會擴大到以下領域 : a) 受益於人工智慧者；b) 受益於資料中心及電氣化進程下顯著成長的電力需求者，即乾淨能源。
從長期角度來看，我們認為這一主題的長期性依然堅若磐石，有大量的結構性驅動因素，例如 : 人口成長及收入增加、電氣化及物聯網導致的能源和電力短缺、化石燃料價格波動阻礙了天然氣和煤炭的使用、持續的成本滑落增加了使用率及潛在市場發展機會、AI人工智慧及數據中心對電力需求呈指數型成長，尤其是氣候變遷及加速能源轉型的迫切需求。
與所有投資都一樣，包含主題投資也存在市場風險，除了更廣泛的股票市場及相關風險外，我們認為主要影響的風險還有 :
利率上升 : 雖然我們認為這種情況不太可能發生，但如果通膨數據向上走高，且Fed不降息甚至升息，此情境將對乾淨能源產生一定程度壓力，自從2021年以來我們便持續受制於此風險。
美國大選風險 : 這仍是一個潛在阻力，但如前述提及我們認為不太可能全面廢除IRA(通膨削減法案，Inflation Reduction Act)，並且這可能只會影響主題內特定領域。
警語
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