美國成長股持續引領市場風騷
今年以來美國股市持續走揚，截至7/15已上漲約18.1%，明顯優於MSCI世界指數的+14.5%，也分別優於MSCI歐洲、新興市場指數的8.3%及9.4%(圖一、圖二)，美股今年以來持續吸引市場資金布局最主要原因有2 : 1) 年初以來Fed降息預期不明朗，資金僅流入趨勢較明確的大型成長股；2) AI人工智慧引爆全球投資熱潮，僅有特定成長股掌握關鍵技術及使用通路。上述兩大因素使S&P成長股指數於同期間上漲27.8%，7檔大型特定成長股(MAG 7) 漲幅更達到45.9%，由於MAG 7 總市值截至今年第二季底(6/28)已達13.76兆美元，約佔S&P500指數28.8%，因此上述特定成長股的動能趨勢將持續左右美國股市。
成長股動能有其基本面支撐
儘管部分與AI人工智慧相關的企業股價表現看起來有些誇張，但在許多情況下這些結果是有其基本面支持的，包含對於未來的營運展望，現階段我們正經歷AI人工智慧對科技業者股價產生較大影響階段，這意味著估值倍數擴大，或獲利成長有進一步向上修正空間。根據Bloomberg估計，在短期訓練模型基礎設施推動下 生成式AI營收年複合成長率有機會達到42%(圖三)，並在中長期逐漸轉向大型語言模型、數位廣告、客製化軟體及服務，而營收成長的主要驅動力量，主要來自於用於訓練大型語言模型的生成式AI基礎設施、科技驅動的數位廣告、及客製化生成式AI助理軟體。
在AI人工智慧的發展浪潮下，與之具關連性的相關企業包含雲端服務商、DRAM製造、半導體設備及製造、崁入AI的軟體公司等也將隨之受惠，而此聚落則主要集中於資訊科技、通訊服務、非必需消費等成長型類股。根據市場各研究機構調查，2024年S&P各產業類股獲利成長動能中以通訊服務(+39.5%)、資訊科技(+24.2%)、公用事業(+18.8%)、非必需消費(+16.1%)等四大族群表現較大盤強勢，其中成長股便佔具其中三項；此外，屬於大型特定成長股的MAG 7獲利成長動能更來到54.2%(圖四)，顯見成長股族群股價表現較佳有其基本面支撐。
短、中期市場催化劑
目前時序已進入第三季，而未來幾個月內有兩大事件將成為市場關注焦點，而這些事件我們認為也將對成長股形成值正向助益 : 1) 下半年Fed可能啟動降息循環；2) 11月將舉行美國總統大選。
- Fed進入降息循環對成長股有機會形成正向助益
金融市場對Fed下半年啟動降息循環之預期仍然存在，目前估計首次降息時點為9月中旬的FOMC會議，且2024全年度有2次降息機會(表一)，根據前次2019年當年度降息經驗，美國股市呈現走揚格局，且成長股表現也相對較佳，其中大型特定成長股(MAG 7)表現更為突出(圖五)，加上今年6月起Fed已開始降低縮減資產負債表力道；此外，歷次美股於進入降息循環後也多維持漲勢(圖六)，顯見未來若採行寬鬆貨幣政策，成長股有機會再次成為市場領頭羊。
- 美國總統大選有利股市維持多頭格局
2024年適逢美國4年一度的總統大選，各政黨皆提出對未來4年的政策方針來吸引選民，而美國股市於歷次美國總統選舉年也多呈現偏多格局，其中屬於成長股的資訊科技、非必需消費族群表現也較大盤強勢，今年以來(截至7/15)美國S&P500指數已上漲18.1%(圖七)，與過去多次總統選舉年度美股表現趨勢一致，且過去歷史平均走勢也顯示下半年上漲強度高於上半年，因此在目前市場投資氛圍仍偏多下，美國大型成長股下半年仍存在潛在上漲空間。
本基金於美國大型成長股策略正符合市場趨勢
法巴美國增長股票基金(基金之配息來源可能為本金)成立迄今已逾15年，管理團隊平均投資資歷超過20年，在選股策略上則使用產業特定財務標準篩選出基本面良好的個股，並以潛在市場、競爭環境、進入障礙評估產業健康程度，更進一步建立未來收益和現金流模型以設定目標價格，且同步制定情境分析、找出適當的布局點，以建構出我們認為最佳的投資組合。
基金產業配置上以傳統的資訊科技作為投組核心部位，並輔以新型態的成長股族群如非必需消費、通訊服務等產業，加上精心挑選具長期上漲潛力的健康護理產業來建構成長型投資組合(圖八)。由於本基金近年來的選股策略及產業趨勢多符合市場脈動，在各期間績效也皆優於同類型基金平均表現，且其排名皆列於同類型基金中第一四分位(圖八)(統計至2024/6/30)，顯見本投資策略正符合市場趨勢 在金融市場投資氛圍仍持續布局成長股、年底前Fed啟動降息循環、及美國總統大選等多項利多因素支持下，建議投資人可持續分批建立美國成長股部位。
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