本週金融市場展望
Fed委員上週談話持續表明降低升息幅度是合適之舉
歐元區通膨受制於能源、食品價格高漲，然2023年有望緩解
- 今年以來歐元區通膨水準仍是居高不下，最主要原因在於糧食及能源供應因俄烏戰爭產生較大短缺現象，導致上述品項佔通膨率極高比重，且已明顯壓迫歐元區其他消費支出。然近幾個月以來原油、天然氣等能源價格已大幅滑落、主要食品價格也有明顯跌勢，高基期因素將使糧食及能源價格年增率於2023年快速縮減。
ECB貨幣緊縮時程估計略長於Fed
- 由於歐元區通膨尚未見到連續性緩解跡象，市場估計ECB仍將採取強力緊縮政策以控制通膨，且其暫停升息時程預期將略晚於Fed；此外，我們估計ECB將於2023年開始以每月130億歐元速度縮減資產負債表，進一步加大緊縮力度。儘管歐元區所面臨經濟風險相對較大可能對歐元形成負向影響，但相對強勢的緊縮政策估計可對歐元產生正向支撐，歐元應可避免如2022年的弱勢格局。
市場估計長債殖利率趨勢將下行，新興債、投等債較為有利
- 今年以來高強度升息使長天期債券殖利率也快速上揚，使得利率敏感性較高的新興市場債及投資等級債出現較重跌勢；然而，近1-2週Fed鷹派聲浪有減緩跡象，且市場估計未來2年美國長債殖利率將呈逐季下行趨勢，利率環境將有利於新興市場債及投資等級債表現。
新興貨幣兌美元自極端值反彈
- 2022年在Fed連續高強度升息下美元呈現獨強格局，其餘非美貨幣表現則相對弱勢，然MSCI新興市場貨幣相對美元表現於9月份觸及負2倍標準差後便開始向上彈升。根據BoFA全球經理人調查，做多美元仍是連續第5個月為最擁擠交易第一位，在Fed鷹派態度持續軟化下，資金有望自美元流出至其他貨幣，可望激勵新興貨幣持續向上走揚，有利新興債市表現。
新興市場債券利差已自極端值向平均靠攏
- 今年因債券殖利率大幅揚升，新興市場債券利差也快速擴大，Barclays新興市場債券利差曾一度接近正2倍標準差水準，顯示近期新興債券價格修正已達極端區間。然近期長天期殖利率已由高檔下行，新興市場債券利差也快速收窄，並向長期平均靠攏，目前位階進場布局風險已大幅降低。
我們對新興債市正向看法再次提高
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