La baisse des taux d’intérêts suggère que c’est le moment idéal pour les investisseurs de se recentrer sur les revenus fixes et de s’éloigner des liquidités.
L’amélioration des conditions macro-économiques, des fondamentaux solides et la sous-évaluation relative du marché européen font des obligations d’entreprises à haut rendement une option intéressante pour diversifier un portefeuille. Elles offrent des rendements attractifs avec une volatilité généralement plus faible que les actions. De plus, ce secteur peut offrir des opportunités d’appréciation du capital, grâce aux relèvements de notation, aux rapports de bénéfices améliorés, aux fusions-acquisitions et aux événements liés au marché, autant de facteurs susceptibles de faire grimper les prix.
Un contexte favorable pour les revenus fixes
Les pressions inflationnistes se sont atténuées et les banques centrales européennes ont entamé un cycle de réduction des taux. Avec la baisse des taux d’intérêts et des rendements obligataires à des niveaux attractifs, les investisseurs sont de plus en plus incités à réorienter leurs actifs des liquidités vers le marché obligataire. Cependant, le marché des obligations à taux fixe n’est pas homogène. L’attrait de différentes parties de cette large classe d’actifs peut varier selon la phase du cycle de marché. En analysant plusieurs points de vue, les segments du marché des revenus fixes sont particulièrement intéressants pour les investisseurs recherchant des rendements durables qui peuvent être ciblés.
Actuellement, les obligations d’entreprises européennes à Haut Rendement ont le potentiel d’être l’un de ces secteurs offrant des opportunités compétitives aux investisseurs.
Un contexte macro-économique encourageant en Europe
Les perspectives économiques de l’Europe s’éclaircissent, ce qui devrait être un facteur de soutien pour la santé financière des emprunteurs dans le secteur des obligations à Haut Rendement. Le renforcement de la demande, compte tenu de l’évolution autour des dépenses et de la défense, devrait stimuler la croissance des bénéfices, tandis que la baisse des taux d’intérêt devrait également réduire la pression sur les bilans. La croissance européenne se stabilise, bien qu’à un niveau encore faible. Au cours de l’année 2025, plusieurs événements – comme une possible fin de la guerre en Ukraine – pourraient dissiper les incertitudes sur le continent et encore améliorer les perspectives.
D’autres facteurs positifs sont également à prendre en compte. Par exemple, les résultats des élections fédérales allemandes en février devraient conduire à la formation d’un gouvernement favorable aux entreprises, qui privilégiera la croissance économique dans la plus grande économie d’Europe. Les partis cherchant à former une nouvelle coalition ont déjà convenu de plans visant à augmenter significativement les dépenses dans des secteurs tels que la science et les infrastructures.
La Commission européenne (CE) a également dévoilé un nouveau plan visant à résoudre les problèmes structurels profonds de l’UE et à stimuler la croissance économique. Les projets de la CE visant à réduire la bureaucratie et à exempter certaines entreprises des règles de reporting en matière de durabilité mettent en évidence un nouvel accent mis sur la croissance et la déréglementation.
Par ailleurs, la Banque centrale européenne (BCE) a entamé un cycle de réduction des taux en 2024, et d’autres assouplissements sont attendus cette année. Les taux devraient tomber à 2,5% en mars, sous l’effet de la diminution des pressions inflationnistes. La BCE prévoit d’abaisser encore son taux directeur à 2% d’ici le milieu de l’année.
Des fondamentaux solides pour le Haut Rendement en euros
Au cours des deux dernières années, le secteur du Haut Rendement en euros a fait preuve de résilience face aux chocs externes et aux évolutions du marché du Haut Rendement, mettant en évidence le potentiel de cette classe d’actifs en tant que diversification de portefeuille. Cela montre que le secteur est désormais plus mature et de meilleure qualité intrinsèque qu’il y a quelques années. Cela devrait soutenir ses caractéristiques de préservation du capital et contribuer à la hausse des valeurs, offrant ainsi des gains en capital aux investisseurs.
Les facteurs techniques qui ont soutenu le segment du Haut Rendement en euros en 2024 – notamment les flux entrants dans les fonds communs de placement et la demande de collatéral pour les Obligations de Prêts Titrisées (CLO) – devraient se maintenir en 2025. Les résultats des entreprises de la région continuent de démontrer la résilience des modèles économiques. Les marges bénéficiaires sont stables, les taux de défaut ont diminué, les coûts sont bien contrôlés et la génération de trésorerie est soutenue. Globalement, les émetteurs de Haut Rendement maintiennent des ratios financiers solides et résilients, et de nouvelles améliorations sont possibles en 2025.
Pourquoi investir dans le Haut Rendement en euros ?
Après deux années de forte performance – 12,78% en 2023 et 8,92% en 2024 – le segment du Haut Rendement en euros devrait séduire les investisseurs recherchant à la fois des revenus et la préservation du capital. Avec un rendement de 5,03%, il reste attractif – en particulier si, comme prévu, les taux d’intérêt en zone euro (et les revenus des placements en liquidité) continuent de baisser. Les obligations offrent un potentiel d’appréciation du capital, grâce à l’amélioration des notations, aux bons résultats des entreprises, aux fusions et acquisitions, ainsi qu’aux événements liés au marché susceptibles de faire monter les prix. Les rendements sont nettement supérieurs à ceux des obligations d’Etat et de nombreuses obligations de qualité investissement.
Les valorisations restent également soutenues. Bien que les écarts de crédit – la différence entre les rendements des obligations de Haut Rendement en euros et l’indice de référence – se soient resserrés en 2024, ils restent à des niveaux similaires à ceux observés lors de périodes comparables dans le passé. La demande devrait rester robuste, car les investisseurs se détournent progressivement des obligations d’entreprise et des fonds monétaires à faible rendement.
Dans le même temps, l’offre est limitée car les entreprises se concentrent davantage sur la réduction ou la restructuration de leur dette plutôt que sur son refinancement. En tant qu’instruments à relativement court terme, les obligations de Haut Rendement en euros sont moins volatiles que les actions. Elles bénéficient également d’une plus faible corrélation avec les variations des taux d’intérêt par rapport aux obligations à plus longue échéance, ce qui les rend plus résilientes et permet une diversification au sein d’un portefeuille d’investissement.
Dans cet environnement dynamique, BNP Paribas Asset Management exploite les informations issues d’analyses de marché multiples pour identifier les meilleures opportunités du secteur du Haut Rendement en euros et générer des rendements d’investissement durables à long terme pour ses clients.
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Following two years of strong performance – 12.78% in 2023 and 8.92% in 2024 –the Euro high-yield market should appeal to investors seeking income and capital preservation. Yields, at 5.03%6, remain compelling – particularly if, as expected, eurozone interest rates (and income from cash deposits) continue to decline. The bonds offer potential for capital appreciation, with ratings upgrades, improved earnings reports, mergers and acquisitions and market-related events likely to push up prices. Yields are significantly greater than on government bonds and many investment-grade bonds.
Valuations are also sustainable. Although spreads – the difference between yields on Euro high-yield bonds and the benchmark yield – tightened significantly in 2024, they have remained at similar levels for significant periods in the past. Demand is expected to remain robust, supporting yields, as investors are rotating away from increasingly lower-yielding money-market funds to higher-yielding corporate-bond funds.
At the same time, supply is constrained as companies focus on reducing or restructuring debt, rather than borrowing to finance expansion. As relatively short-term instruments, Euro high-yield bonds are less volatile than equities. They also benefit from lower correlation with movements in interest rates than longer-dated bonds making them resilient and provide diversification in an investor’s portfolio.
In this fast-changing world, BNPP AM uses the insights generated by looking at markets from multiple perspectives to capture the best opportunities in the Euro high yield sector and generate long-term sustainable investment returns for our clients.
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Les portefeuilles sont construits en combinant une analyse approfondie des perspectives économiques globales avec l’étude détaillée des entreprises individuelles. En suivant une stratégie de forte conviction, les segments du marché ayant le potentiel d’offrir des rendements attractifs aux investisseurs – tels que les entreprises européennes sous-évaluées – sont ciblés.
Les gérant de fonds ont plus de 20 ans d’expérience dans la sélection d’émetteurs et sont soutenus par une équipe d’analystes crédit expérimentée et reconnue. Le fonds dispose d’un historique de performance solides depuis 2003 et gère plus de 2 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) sont intégrés tout au long du processus de sélection des obligations.
L’objectif est de gérer le risque en ciblant les entreprises dont le risque est limité et dont les perspectives à court et moyens terme sont positives tout en évitant celles dont les perspectives sont moins favorables.
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