POINTS CLÉS :
- Les baisses de taux et un environnement économique favorable ont stimulé une reprise des bénéfices, longtemps attendue pour les petites capitalisations américaines
- Une décote de valorisation persistante par rapport aux grandes capitalisations, combinée à l’amélioration des fondamentaux, offre un point d’entrée attractif pour les investisseurs prêts à regarder au-delà du récit dominant des grandes capitalisations
- Les inquiétudes concernant les valorisations des valeurs technologiques de très grande capitalisation suscitent un regain d’intérêt pour d’autres segments, moins en vue, du marché américain
- L’ancrage domestique des revenus despetites capitalisations leur confère un certain degré de protection face aux politiques commerciales et aux perturbations associées
- La sélectivité est essentielle : l’ampleur et la diversité de l’univers des petites capitalisations imposent une analyse fondamentale approfondie pour identifier les meilleures opportunités
Après plusieurs années de sous-performance par rapport aux grandes capitalisations, les petites capitalisations américaines connaissent un rebond. Et cette fois, les fondamentaux qui soutiennent cette reprise sont tangibles, avec un redressement des bénéfices. Les petites entreprises sont bien positionnées pour tirer parti d’une économie américaine résiliente, d’une politique monétaire moins restrictive et d’un point d’inflexion du cycle économique. Le marché du travail américain demeure solide,1 tandis que les investissements massifs dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle génèrent une demande qui s’étend bien au-delà des entreprises technologiques de très grande capitalisation, qui avaient dominé la performance des marchés actions ces dernières années.
Cette inflexion des bénéfices constitue la principale raison pour laquelle la surperformance des petites capitalisations s’inscrit dans la durée. L’indice Russell 2000 a surperformé le S&P 500 pendant une grande partie de l’année 2025,2 et les facteurs de soutien à cette performance restent en place à l’approche de 2026.
Un point d’inflexion pour les petites capitalisations
Les niveaux élevés d’inflation et la hausse des taux d’intérêt observés à partir de 2022 ont créé des conditions particulièrement difficiles pour les petites capitalisations mondiales, généralement plus sensibles aux coûts de financement que leurs homologues de plus grande taille et mieux capitalisées. Aux États-Unis, le segment a en outre été pénalisé début 2025 par les incertitudes liées à la politique commerciale, notamment à l’approche de l’annonce des droits de douane du « Liberation Day » du président Donald Trump en avril.
Toutefois, la situation s’est nettement améliorée depuis. . Les perturbations liées aux droits de douane, redoutées par de nombreux investisseurs, se sont révélées bien plus limitées que prévu, et la Réserve fédérale a repris son cycle de baisses de taux en septembre, avec deux nouvelles réductions avant la fin de l’année. Cela a créé des conditions sensiblement plus favorables pour les entreprises cherchant à lever des capitaux ou à refinancer leur dette existante.
Parallèlement, l’orientation plus marquée des petites capitalisations vers le marché domestique leur confère un certain degré de protection face aux aléas de la politique commerciale internationale de l’administration Trump. Cet ancrage domestique les positionne également comme des bénéficiaires naturels des tendances de relocalisation et de rapatriement des chaînes de production, à mesure que les entreprises réorganisent leurs chaînes d’approvisionnement afin de réduire leur dépendance à la production étrangère.
Combler l’écart de valorisation ?
La divergence de performance observée ces dernières années entre les grandes et les petites capitalisations a engendré un écart de valorisation significatif. Les petites capitalisations affichent des niveaux de valorisation raisonnables au regard des standards historiques, tout en se négociant avec une forte décote par rapport aux grandes capitalisations. Si les décotes de valorisation ne constituent pas, à elles seules, un indicateur fiable de performance à court terme, leur potentiel haussier peut être amplifié lorsqu’elles s’accompagnent de catalyseurs de marché.
Le mécanisme susceptible de combler cet écart de valorisation réside dans le redressement des bénéfices actuellement à l’œuvre. À mesure que les baisses de taux se traduisent par une réduction des coûts de financement et une amélioration de la rentabilité des petites entreprises, les fondamentaux se renforcent et les perspectives d’une revalorisation concomitante s’améliorent également.
Parallèlement, l’intérêt pour les petites entreprises s’élargit, les investisseurs remettant en question la concentration des performances liées au thème de l’intelligence artificielle (IA) autour d’un nombre restreint de valeurs technologiques de très grande capitalisation. Les entreprises de plus petite taille jouent un rôle de plus en plus important dans les chaînes de valeur liées à l’IA, aux côtés des grands fabricants de matériel, notamment dans des domaines tels que la construction de centres de données et la fabrication de composants. En pratique, nombre d’entre elles fournissent les « pelles et pioches » de la ruée vers l’or de l’IA, permettant ainsi au segment des petites capitalisations de bénéficier d’un effet de diffusion.
Dans le même temps, les petites entreprises déploient l’IA en interne afin d’améliorer leur productivité et leurs marges. Par ailleurs, la nouvelle législation, à travers le One Big Beautiful Bill Act de 2025, offre des incitations significatives aux entreprises de toutes tailles pour investir. Combinés à des coûts de financement plus faibles, ces facteurs pourraient soutenir la croissance de l’ensemble de l’économie américaine en 2026 et au-delà.
Naviguer dans un environnement de risques
Les perspectives favorables ne sont pas exemptes de réserves. Tout d’abord, le thème de l’intelligence artificielle s’est révélé plus complexe que les investisseurs ne l’avaient initialement anticipé. Cela s’est notamment traduit par de fortes corrections dans le secteur des logiciels au début de l’année 2026, les investisseurs réévaluant les modèles économiques susceptibles d’être fragilisés par les disruptions liées à l’IA, à la lumière de nouvelles données issues de modèles de pointe récemment publiés.
Par ailleurs, les conflits au Moyen-Orient ont entraîné une envolée des prix du pétrole et ravivé les inquiétudes des investisseurs quant à un retour des pressions inflationnistes. Dans ce contexte, toute anticipation de nouvelles baisses de taux cette année demeure suspendue tant que ces tensions persistent. Une résolution rapide pourrait toutefois inverser cette tendance, et les investisseurs les plus prospectifs pourraient ne pas attendre un signal clair avant de se repositionner.
Dans d’autres segments, le secteur industriel affiche une forte progression depuis le début de l’année, portée par des hausses marquées dans les équipements électriques, de construction et d’ingénierie. Le secteur des biotechnologies, après avoir souffert d’un environnement de taux durablement élevés, amorce également une reprise à mesure que la politique monétaire devient plus accommodante, même si cette trajectoire devrait rester irrégulière.
Identifier les opportunités de croissance
Le défi le plus important auquel sont confrontés les investisseurs sur le segment des petites capitalisations américaines réside sans doute dans l’ampleur et la diversité de cet univers. Même lorsque les grandes tendances et les conditions macroéconomiques sont favorables au marché dans son ensemble, identifier les entreprises les mieux positionnées pour en tirer parti reste un exercice complexe.
Il est par ailleurs naturel que les petites entreprises bénéficient d’une couverture bien moindre de la part des analystes sell-side et des médias que les grandes capitalisations, ce qui génère à la fois des asymétries d’information et des situations potentielles de mauvaise valorisation. Dans ce contexte, l’approche la plus efficace repose sur une forte sélectivité. Une analyse fondamentale approfondie, menée « bottom-up », est indispensable pour identifier les meilleures opportunités.
La volatilité récente observée dans le secteur des logiciels en est une illustration éloquente. Pour les gérants expérimentés, les phases de correction indiscriminée, comme celles observées au début de l’année 2026, peuvent faire émerger des opportunités particulièrement attractives. Dans un tel environnement, la clé du succès réside dans la capacité à distinguer les modèles économiques réellement vulnérables de ceux capables de tirer parti de l’intégration de l’IA pour créer un nouvel avantage concurrentiel.
Nous estimons également que la gestion active des risques est essentielle. Les gérants doivent notamment prendre en compte la diversification globale des portefeuilles, éviter une concentration sectorielle excessive et intégrer les enjeux de liquidité. Les titres de petites capitalisations peuvent en effet présenter une liquidité sensiblement inférieure à celle des grandes capitalisations.
Notre approche d’investissement
Chez BNP Paribas Asset Management, notre objectif est d’identifier, au sein de l’univers des petites capitalisations américaines, des entreprises capables de générer une croissance solide et durable à long terme, à un point d’entrée attractif. Notre équipe de gestion, hautement expérimentée, s’appuie sur des expertises sectorielles pointues, dont beaucoup sont également mobilisées dans la gestion de fonds spécialisés aux États-Unis et sur d’autres marchés, notamment dans les domaines des technologies disruptives, de l’innovation en santé et de l’innovation dans la consommation.
Nous recherchons des investissements en adéquation avec notre vision des thématiques et des secteurs les plus porteurs, susceptibles de soutenir la croissance des bénéfices à moyen et long terme. Compte tenu des vents porteurs qui soutiennent actuellement la performance despetites capitalisations , nous sommes convaincus que notre approche est en mesure de continuer à créer des opportunités d’investissement attractives pour nos clients.
En savoir plus sur la stratégie US Small Cap de BNP Paribas Asset Management ici.
Source : BNP Paribas Asset Management, mars 2026
[1] US weekly jobless claims fall more than expected amid labor market stability | Reuters
[2] https://curvo.eu/backtest/en/compare-indexes/russell-2000-vs-sp-500?currency=usd
En ce jour, 31/3/2026, le conflit au Moyen-Orient n’a pas justifié de changements majeurs de nos perspectives macroéconomiques ni de nos recommandations d’investissement. Afin de suivre notre analyse des événements influençant les marchés, rendez-vous sur Viewpoint : https://viewpoint.bnpparibas-am.com
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