Talking Heads – Los ETF ofrecen lo mejor de la gestión activa y pasiva

Grabación del podcast Talking Heads con Charles Cresteil sobre los ETF Alpha Enhanced

Daniel Morris: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management. Nuestros equipos de inversión comparten su visión, análisis y perspectivas en español, gracias a la inteligencia artificial. En este episodio, hablaremos de los ETF activos. Soy Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y hoy me acompaña Charles Cresteil, investment specialist. Bienvenido, Charles, y gracias por participar en el podcast de hoy.

Charles Cresteil: Hola, Daniel. Gracias por invitarme.

DM: A lo largo de los años se han producido muchos avances en el ámbito de los ETF, con crecientes entradas de capital en el mercado. Muchos inversores han dado por hecho que esto siempre se produce a expensas de los fondos de inversión activos. Sin embargo, uno de los avances más interesantes ha sido el desarrollo de los ETF activos: una estrategia de gestión activa, pero con las ventajas que los inversores buscan en los fondos cotizados o ETF. ¿Nos puedes explicar qué son los ETF activos?

CC: Los ETF activos son una nueva generación de soluciones de inversión. Básicamente, tratan de combinar las características que han hecho populares a los ETF con las competencias de la gestión activa. El objetivo es ofrecer a los inversores lo mejor de dos mundos: la facilidad de negociación y la transparencia que caracterizan a los ETF y el potencial de mayor rentabilidad que ofrecen las estrategias de inversión activa.

En los últimos años, hemos visto un importante aumento de la demanda de ETF activos, especialmente en Estados Unidos, aunque ahora estamos asistiendo a un repunte de la tendencia también en Europa. De hecho, durante el último año y medio, las entradas de capital en ETF han aumentado más del 55% anual. En ese contexto, hemos decidido lanzar una familia de seis nuevos ETF activos: tres de renta variable y tres de deuda corporativa. Presentan un enfoque mejorado, lo que significa que el nivel de error de seguimiento al que apuntan se sitúa entre las soluciones activas y las pasivas.

Para aquellos inversores que no estén muy familiarizados con el término, el error de seguimiento se refiere al parámetro que evalúa la desviación entre la rentabilidad de un fondo y la de su índice de referencia. Por lo tanto, un error de seguimiento más bajo significa que la rentabilidad del fondo se ajusta en mayor medida a la del índice. El término alfa se refiere a la idea de obtener una rentabilidad superior a la del índice de referencia. Básicamente, alfa es la rentabilidad que se obtiene por encima de la del índice.

En resumen, los ETF activos cotizan en un mercado bursátil como un ETF normal, pero están diseñados para ir un paso más allá y generar una rentabilidad superior a la de su índice de referencia, incluso después de tener en cuenta las comisiones.

DM: Los ETF activos pueden aplicar una gran variedad de enfoques de inversión. ¿Nos puedes hablar sobre el enfoque que utilizáis para estos ETF activos?

CC: Nuestros ETF Alpha Enhanced aplican un enfoque sistemático multifactorial. Se centran exclusivamente en la selección de títulos, y recurren a factores de inversión consolidados como el valor, la calidad, el riesgo bajo y la tendencia o momentum para seleccionar los títulos adecuados de renta fija o variable. Estos factores capturan características propias de las empresas, como el bajo coste de un título en comparación con el de su grupo de referencia, que sería el valor; la estabilidad y menor volatilidad que presenta, que sería el factor de riesgo; la rentabilidad y la buena gestión de la compañía, que es el factor de calidad; y la solidez de su rendimiento en comparación con otras empresas en términos de rentabilidad de mercado, cifras de ganancias o confianza de los inversores, que marca el factor relativo a la tendencia.

La construcción de la cartera también resulta crucial. Uno de los principios básicos de la inversión es tratar de asumir solo el riesgo por el que se reciba una compensación adecuada. Por lo tanto, a la hora de desarrollar nuestra estrategia multifactorial, ponemos especial énfasis en controlar el riesgo no deseado. Este enfoque de neutralización del riesgo que no contribuye a la generación de alfa es lo que hace que nuestro enfoque multifactorial resulte eficiente en términos de rentabilidad ajustada al riesgo.

Se trata de construir una cartera que se mantenga cerca del índice de referencia y que opte por títulos de renta fija o variable que pensamos que podrían obtener una rentabilidad superior. Lo que también destaca a esta familia de ETF es que aplica la misma filosofía de inversión tanto a la renta variable como a la deuda corporativa.

DM: Nos has hablado sobre la construcción y la gestión de los ETF activos. Veámoslo ahora desde la perspectiva del cliente. ¿Cómo deben proceder a la hora de seleccionar ETF activos y de utilizarlos en sus carteras de inversión?

CC: Hay que pensar que los ETF activos son un componente que puede complementar las soluciones de inversión pasiva y las tradicionales de gestión activa que los inversores tengan ya en sus carteras de inversión. Están diseñados para ayudar a los inversores a diversificar sus carteras y para ofrecerles la oportunidad de aumentar su rentabilidad total. Me gustaría mencionar que cuando hablo de diversificación, me refiero a la diversificación de alfa.

La combinación con otras estrategias más fundamentales puede favorecer la estabilidad de la rentabilidad a lo largo del tiempo. Desde la perspectiva de un inversor, a la hora de seleccionar ETF, resulta crucial analizar la calidad de la plataforma de ETF, cuestiones como la liquidez, la transparencia y la calidad de la actividad de creación de mercado y del marco tecnológico. También es fundamental recurrir a una gestora reconocida por sus recursos de inversión y con una trayectoria de generación de rentabilidad con control del riesgo.

DM: Voy a pasar a resumir los aspectos más importantes de lo que nos has comentado. Los ETF activos combinan lo mejor de dos mundos, ya que ofrecen la facilidad de negociación y la transparencia que los inversores buscan en un ETF y el potencial de mayor rentabilidad derivado de la gestión activa. Has señalado que los ETF activos han registrado importantes entradas de capital en los últimos dos años y has destacado el enfoque cuantitativo de la gestión de ETF activos. Bueno, Charles, muchas gracias por acompañarme en el episodio de hoy.

CC: Gracias, Daniel.

DM: Pues así terminamos nuestro episodio de Talking Heads. Si desean más información sobre ETF activos, no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management o consultar nuestro sitio web BNP Paribas Asset Management – España Inversor profesional – BNPP AM. También pueden escuchar el podcast y suscribirse a Talking Heads en YouTube, Spotify, o a través de tu plataforma habitual. Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Daniel Morris, y Charles Cresteil, investment specialist. Cuídense.