Los ETF de renta variable resisten el impacto del conflicto en Oriente Médio

Podcast Talking Heads | transcripción
Los ETF de renta variable resisten el impacto del conflicto en Oriente Médio
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Daniel Morris: Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management, donde nuestros equipos de inversión comparten su visión, análisis y perspectivas, en español, gracias a la inteligencia artificial.

En este episodio, hablaremos sobre ETF. Soy Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y hoy me acompaña Daniel Dornel, director de análisis de ETF. Bienvenido, Daniel, y gracias por participar en el podcast de hoy.

Daniel Dornel: Muchas gracias a ti por la invitación. Estoy encantado de estar aquí.

DM: Esta es nuestra charla trimestral sobre los flujos de ETF, y podríamos decir que ha sido un buen trimestre. Es posible que en febrero pensáramos que ya lo habíamos visto todo, con toda la volatilidad relacionada con las tendencias de inversión en el ámbito de la inteligencia artificial, el fuerte repunte de las compañías de hardware, la caída de las empresas de software. Y luego llega marzo y estalla del conflicto. ¿Nos puedes contar cómo han reaccionado los flujos de ETF en el primer trimestre?

DD: De hecho, el primer trimestre de 2026 ha sido, en términos absolutos, el mejor trimestre de la historia para los ETF europeos: las entradas netas de capital han superado por primera vez los 100.000 millones de euros. No obstante, conviene hacer un análisis más matizado de todo lo que ha ocurrido durante el trimestre, que ha venido determinado por el clima geopolítico. Básicamente, podemos observar dos periodos muy distintos entre sí. En enero y febrero se registraron entradas de capital sin precedentes en el mercado de ETF. Se batieron los récords mensuales previos, con entradas netas de entre 45.000 y 50.000 millones de euros, niveles nunca vistos hasta entonces. Marzo, por el contrario, marcó una clara tendencia de ralentización, y las entradas cayeron por debajo de los 10.000 millones de euros por primera vez desde principios de 2023.

DM: ¿Puedes profundizar en el segmento de renta variable, Daniel?

DD: Durante el trimestre, los ETF de renta variable representaron en torno al 80% de las entradas totales de capital. La tendencia más destacada la vimos en la fuerte demanda de productos de renta variable global, que registraron en conjunto entradas por valor de 37.000 millones de euros, continuando así la tendencia observada en 2025. Esa dinámica continuó hasta el mes de marzo. Los inversores siguieron mostrando interés por la exposición a la renta variable global, así como por los ETF europeos y de mercados emergentes. En términos de estilo, la temática defensiva continuó despertando también el interés de los inversores, sobre todo dado el actual contexto geopolítico.

DM: Resulta interesante comprobar cómo, a pesar de la volatilidad y de todos los problemas que hubo durante el trimestre, los ETF de renta variable siguieron registrando unas entradas de capital tan sólidas. ¿Cómo le fue al segmento de la renta fija? ¿Has observado un interés significativo por los ETF vinculados a la inflación?

DD: Los ETF de renta fija registraron entradas netas de capital de unos 20.000 millones de euros durante el trimestre. Los flujos se concentraron principalmente en el segmento de mayor calidad, sobre todo en estrategias de deuda soberana y productos de duración ultracorta. En marzo las tendencias cambiaron un poco: en conjunto, se mantuvo el interés por las estrategias de duración ultracorta y por la deuda pública, pero se registraron salidas de capital en las estrategias de deuda de alto rendimiento. También hubo salidas de capital en el crédito titulizado, obligaciones garantizadas por préstamos, bonos garantizados y otros segmentos. Y a finales de mes observamos una nueva tendencia positiva en deuda ligada a la inflación, que comenzó con los productos estadounidenses y posteriormente se desplazó a los productos de deuda europea vinculada a la inflación.

DM: Creo que todo el mundo sabe que el conflicto de Oriente Médio aún podría depararnos numerosas sorpresas, así como un nuevo aumento de la volatilidad. En este sentido, podríamos haber anticipado un repunte de los precios del oro, tal y como ha ocurrido en episodios previos de encarecimiento súbito del petróleo derivado de las tensiones en Oriente Médio. Pero esta vez no ha ocurrido. ¿Qué tendencia has observado en relación con los ETF vinculados al oro?

DD: En conjunto, los productos cotizados vinculados al oro registraron entradas netas negativas durante el trimestre: hubo fuertes salidas de capital entre finales de enero y comienzos de febrero, por un valor aproximado de cuatro mil millones. En marzo observamos una gran volatilidad. Las dos primeras semanas registraron flujos positivos, con entradas de capital de aproximadamente cinco mil millones en cada una de ellas, pero en la tercera y la cuarta semana del mes se registraron salidas de casi dos mil millones.

DM: Voy a pasar a resumir los aspectos más importantes de lo que nos has comentado. Durante el trimestre se registró un cambio notable de dinámica, con fuertes entradas de capital en enero y febrero, y una desaceleración del ritmo de entradas en marzo. En lo que respecta a las clases de activos, la demanda en el segmento de renta variable vino impulsada principalmente por los fondos diversificados de renta variable global. El sector de la defensa fue uno de los más demandados. En renta fija, los inversores mostraron interés por los ETF de gran calidad y duración corta, mientras que los ETF de deuda de alto rendimiento registraron salidas de capital, lo que supone un cambio con respecto al patrón observado en años anteriores. Por último, tras el estallido del conflicto, se registraron salidas de capital de los productos cotizados vinculados al oro. Bueno, Daniel, muchas gracias por acompañarme en el episodio de hoy.

DD: Muchas gracias a ti por invitarme.

DM: Pues así terminamos nuestro episodio de Talking Heads. Si desean más información, no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management, o consultar nuestro sitio web BNP Paribas Asset Management – España Inversor profesional – BNPP AM. También pueden escuchar el podcast y suscribirse a Talking Heads en YouTube, Spotify, o a través de tu plataforma habitual.

Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Daniel Morris, y Daniel Dornel, director de análisis de ETF.

¡Cuídense!