Talking Heads – Inversión en tendencias medioambientales sólidas

Talking Heads con Sid Jha, gestor del fondo Global Environmental Leaders Fund

Hola y bienvenidos al podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management. Cada semana, nuestro podcast ofrece a los inversores una visión y un análisis en profundidad de las cuestiones que les interesan desde el punto de vista de la sostenibilidad. En este episodio hablaremos sobre las perspectivas de la inversión sostenible. Soy Daniel Morris, estratega jefe de mercado, y hoy me acompaña Sid Jha, gestor del fondo Global Environmental Leaders Fund. Bienvenido, Sid, y gracias por participar en el podcast de hoy.

Siddartha Jha: Gracias, Daniel. Un placer estar aquí.

DM: ¿Qué consecuencias tiene el contexto actual de incertidumbre en la inversión sostenible en general y en la inversión en estrategias medioambientales en particular?

SJ: No hay duda de que la guerra comercial a la que se enfrenta el mundo actualmente es muy perjudicial desde una perspectiva económica. La confianza de las empresas y de los consumidores está cayendo con fuerza. La confianza en las perspectivas de empleo también disminuye con rapidez. Las empresas están retrasando o paralizando sus decisiones de gasto de capital. Todo ello crea un entorno de incertidumbre que no suele ser favorable para la rentabilidad futura de los mercados de renta variable.

Si observamos el segmento de la inversión sostenible y de las estrategias medioambientales en particular, se perfila un panorama diferente. Para entender por qué, hay conocer el contexto en el que se han desarrollado estas estrategias en los últimos dos años y medio. En general, el entorno ha sido complicado para las carteras de inversión sostenible en este tiempo. Ello se debe, en parte, a la reducida exposición de estas carteras a los factores que han impulsado el rendimiento de los mercados, ya sea el elevado grado de concentración de la rentabilidad en las conocidas como «siete magníficas», la rentabilidad superior de los mercados estadounidenses de renta variable frente a los del resto del mundo o el dominio del factor momentum en la rentabilidad del mercado de renta variable.

Para nosotros, era como si hubiéramos estirado la cuerda hasta su extremo, con el riesgo de que acabara soltándose y volviendo a una línea de tendencia más normal. En la actualidad, parte de esa tensión se ha liberado. Los mercados estadounidenses de renta variable ya no superan a los del resto del mundo y la rentabilidad ya no está tan determinada por un pequeño grupo de empresas. En el segmento de la inversión sostenible y las estrategias medioambientales, este contexto suele favorecer la rentabilidad relativa.

DM: Como gestor, lo normal es que quieras tener una visión de medio a largo plazo para tratar de acceder a las tendencias que nos permitirán superar los momentos complicados. ¿Cuáles son, en tu opinión, algunas de las tendencias a largo plazo que podrían permitirnos hacer frente a los problemas macroeconómicos a los que nos enfrentamos?

SJ: Esta pregunta tiene una doble respuesta. Por un lado, están los principios de construcción de carteras, lo que están tratando de lograr los gestores. Y por otro tenemos las tendencias que podrían mostrar una mayor capacidad de resistencia.

Hay un dicho en el mercado que dice que hay que esperar a que baje la marea para ver quién está nadando desnudo. En tiempos de volatilidad, tienes que asegurarte de que la cartera que estás construyendo lleva puesto el bañador. Cuando construimos una cartera de inversión con una perspectiva a medio plazo, tratamos de que se muestre resistente a los factores externos sea cual sea el horizonte temporal de inversión. El contexto macroeconómico a veces va a favorecer, y a veces va a perjudicar. Por lo tanto, nuestro primer objetivo es construir una cartera que invierta en empresas que puedan crecer en los momentos buenos y resistir en los momentos malos. En ese contexto, resulta útil identificar empresas que se benefician de tendencias favorable a largo plazo.

Sabemos que el uso de la energía se va a incrementar en un 50%, que la producción de alimentos debe aumentar en un 70% y que el consumo de agua va a crecer tanto que más de la mitad de la población va a estar expuesta a estrés hídrico. Se trata de retos que es imprescindible abordar. Y para ello se necesita innovación tecnológica y de modelos de negocio, algo que las empresas también desean conseguir, ya que hay billones de dólares de ingresos potenciales para las compañías que logren solucionar estos problemas. Eso es lo que estamos haciendo: estamos buscando empresas que puedan beneficiarse de todos estos cambios.

DM: En este contexto, ¿puedes darnos ejemplos de sectores en los que estos beneficios resulten más evidentes?

SJ: Nos gusta el sector de tratamiento avanzado del agua. Pensamos que son muy pocas las empresas las que operan a la vanguardia del progreso tecnológico en el tratamiento del agua potable. Las compañías en las que invertimos ofrecen tratamiento avanzado del agua y equipos de análisis que son fundamentales para garantizar el suministro de agua segura y potable en todo el mundo. No solo resultan atractivas porque son las mejores en su campo, sino también por su atractivo financiero, ya que cuentan con márgenes elevados, baja intensidad de capital, balances conservadores y capacidad de fijación de precios. Además, dado que prestan servicios a las compañías de abastecimiento de agua de todo el mundo, cuentan con una base de clientes muy fiable, por lo que sus ingresos rara vez son negativos. Algunas de ellas no han registrado un solo año con pérdidas en toda su historia.

Se trata de empresas que están gestionadas por equipos directivos con una excelente trayectoria de generación de valor. Su rentabilidad del flujo de caja libre es similar a la del mercado en general, a pesar de que son empresas mucho mejores que la media de los componentes del índice. Por lo tanto, en cualquier entorno de mercado, pero especialmente en un contexto de volatilidad, consideramos que este tipo de empresas constituyen una opción de inversión excelente.

DM: Voy a pasar a resumir los aspectos más importantes de lo que nos has comentado. Hemos hablado sobre el contexto macroeconómico actual, que resulta particularmente incierto. Cuando has comentado el panorama general y has comparado la situación actual con la de los dos últimos años, vemos un cambio de tendencia que, sin duda, está favoreciendo a la inversión sostenible. En lo que se refiere a las tendencias a largo plazo, has mencionado el creciente consumo de energía, de alimentos y de demanda de agua, y tratas de identificar empresas que puedan beneficiarse de dichas tendencias. En este sentido, has destacado el sector del tratamiento avanzado del agua. Bueno, Sid, muchas gracias por acompañarme en el episodio de hoy.

SJ: Gracias, Daniel.

DM: Pues así terminamos el episodio de Talking Heads de esta semana. Si desean más información, no duden en ponerse en contacto con BNP Paribas Asset Management o consultar nuestro sitio web, Viewpoint en @viewpoint.bnpparibas-am.com, donde encontrarán información sobre inversiones. Antes de irnos, me gustaría mencionar que el podcast Talking Heads está disponible en Spotify y YouTube.

Para acceder a través de YouTube, visiten la dirección youtube.com/bnp/playlist y seleccionen la sección Talking Heads. Han escuchado el podcast Talking Heads de BNP Paribas Asset Management conmigo, Daniel Morris, y Sid Jha, gestor. Nos vemos la próxima semana. Hasta entonces, cuídense.