En este vídeo, James McAlevey, director de renta fija Global Aggregate y rentabilidad absoluta, explica las razones para invertir en renta fija de rentabilidad absoluta.
El regreso de la volatilidad a los mercados de renta fija está creando oportunidades en todos los segmentos de los mercados de deuda global. Dichas oportunidades, que están respaldadas por la tradicional flexibilidad de la rentabilidad absoluta y su énfasis en la preservación del capital, convierten a la rentabilidad absoluta en una buena opción para el actual entorno de incertidumbre.
James da respuesta en este video a porque un fondo multisectorial diversificado de renta fija con un enfoque de rentabilidad absoluta podría satisfacer las necesidades de los inversores. Con un riesgo de tipos de interés bajo o negativo, el enfoque de rentabilidad absoluta puede aprovechar tanto las subidas como las bajadas de los mercados de renta fija, al tiempo que minimiza la sensibilidad total a los tipos de interés.
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Transcripción:
James McAlevey, director de renta fija Global Aggregate y rentabilidad absoluta
¿Por qué debería interesar a los inversores una estrategia de renta fija global de rentabilidad absoluta?
Pensamos que la rentabilidad absoluta es una propuesta interesante por dos motivos. El primero de ellos es que la preservación del capital es importante en todo momento. El año 2022 fue muy malo para la renta fija, y los fondos de rentabilidad absoluta obtuvieron unos resultados muy superiores a los de otros fondos de renta fija. Además, los fondos de rentabilidad absoluta son bastante flexibles, lo que les permite eliminar algunos de los riesgos estructurales que existen cuando la cartera de inversión cuenta con asignaciones estáticas.
En la actualidad, la razón más importante e interesante es que la volatilidad ha regresado a la renta fija, y esta volatilidad trae consigo oportunidades que podemos aprovechar.
En un contexto de aumento de la volatilidad, ¿dónde crees que están las mejores oportunidades de inversión en renta fija?
En este momento, algunas de las mejores oportunidades están en el mercado estadounidense de deuda estructurada, en concreto en el mercado de bonos de titulización hipotecaria: títulos con calificación AAA respaldados por el gobierno estadounidense.
Pero no en todo el mercado. Los títulos con cupón corriente, con un mayor riesgo de pago anticipado, por el que los inversores reciben compensación, tienden a mostrarse relativamente sensibles a la volatilidad de los mercados.
El aumento de la volatilidad ha hecho que los diferenciales de estos activos se hayan ampliado también hasta registrar niveles atractivos. La pendiente de las curvas de tipos continúa aumentando y se prevé que los bancos centrales vayan flexibilizando de manera gradual su política monetaria en los próximos trimestres, lo que favorecería el rendimiento de los mercados de deuda estructurada estadounidense.
También existe la posibilidad de que durante el segundo mandato de Trump se flexibilice la normativa aplicable a las entidades financieras, lo que facilitaría que los bancos pudieran incluir estos títulos en sus balances y, por tanto, aumentaría su demanda.
¿Qué importancia tiene la diversificación en una cartera de renta fija de rentabilidad absoluta?
La diversificación lo es todo a la hora de construir una estrategia diversificada de renta fija de rentabilidad absoluta. La construcción de la cartera se sitúa en el centro de todos estos procesos, pero aún más en el caso de la renta fija de rentabilidad absoluta, sobre todo por su naturaleza sin restricciones. No hay un índice de referencia. El punto de partida es un folio en blanco sin ninguna idea predefinida. Hay muchos caminos para llegar de A a B, según cuáles sean tus perspectivas.
¿Qué nivel de rentabilidad y caídas podemos esperar de este tipo de estrategia?
La rentabilidad que podemos esperar de este tipo de estrategia se sitúa entre el 2% y el 3%. Se trata de una prima de riesgo razonable para la renta fija a largo plazo si la prima de los mercados de renta variable se sitúa entre el 4% y el 6%. Si podemos replicar estos porcentajes con un producto multisectorial que presente menor correlación con el mercado, con menos caídas, estaremos ante una propuesta interesante desde el punto de vista de la preservación del capital y el nivel de caídas.
Estos productos se diseñan con la intención de registrar un nivel inferior de caídas que el mercado de renta fija en general. Por ejemplo, en 2022 una gran variedad de activos de renta fija registró rentabilidades negativas, pero este universo de productos obtuvo unos resultados significativamente mejores.
Para nosotros, la posibilidad de limitar el nivel de caídas en el peor escenario a una cifra no superior al 2,5% en un periodo móvil de doce meses ofrece al menos a los inversores una distribución simétrica de la rentabilidad en un contexto en el que los mercados de activos pueden resultar asimétricos.
¿En qué se diferencia esta estrategia de otras más tradicionales de renta fija?
Estas estrategias difieren de los productos tradicionales de renta fija en el sentido de que pueden emplear instrumentos derivados para utilizar estrategias long/short y apalancamiento para ayudar a los fondos a aplicar estrategias no direccionales de valor relativo. Este tipo de estrategias favorecen los perfiles de rentabilidad en un entorno en el que posiblemente un enfoque long-only no ofrezca buenos resultados. Lo que hacen es inyectar una menor correlación en el universo de inversión, ya que las estrategias long/short no suelen llevar aparejada tanta direccionalidad de mercado.
