- La trayectoria de Europa hacia una mayor autonomía estratégica está abriendo nuevas oportunidades a los inversores de renta fija en varios sectores, como la defensa, la energía y la tecnología
- El aumento del gasto público y del apoyo político está reforzando las perspectivas de muchos emisores en estos ámbitos
- Existen oportunidades de diversificación en los distintos sectores, regiones y emisores, pero los inversores deben aplicar un enfoque selectivo y bottom-up
El panorama geopolítico ha experimentado una notable transformación en los últimos años, a medida que la cooperación internacional y el multilateralismo han ido dando paso a un mundo más fragmentado.
En un contexto de tensiones geopolíticas en todo el mundo y ante la necesidad de mantener la competitividad en términos económicos, la soberanía y la capacidad de resistencia de las economías nacionales han cobrado especial protagonismo en las agendas políticas de los distintos gobiernos.
Esta situación puede ofrecer oportunidades atractivas a los inversores de renta fija, sobre todo en un contexto marcado por el impulso estratégico de Europa hacia una mayor autonomía.
Europa aspira a hacer crecer su economía salvaguardando al mismo tiempo sus propios intereses. Para ello, trata de reducir su dependencia de otras naciones y protegerse de amenazas globales y factores externos, fortaleciendo también su posición en sectores clave.
Con el fin de alcanzar estos objetivos, la región está realizando una fuerte inversión en defensa, energía y tecnología, entre otros sectores. Las autoridades están movilizando volúmenes de inversión sin precedentes, tanto en el conjunto de la Unión Europea como en los distintos países.
Nuevos recursos
Según nuestras estimaciones, Europa tiene previsto destinar más de 1,5 billones de euros a inversiones de aquí a 2035 para reforzar su autonomía.
Este importante volumen de inversión incluye el presupuesto de defensa de la iniciativa Preparación 2030 de la Comisión Europea, el fondo alemán de infraestructuras de 500.000 millones de euros anunciado en marzo de 2025, las inversiones en energías limpias destinadas tanto a lograr la independencia energética como a avanzar en la descarbonización, y la Ley Europea de Chips, cuyo objetivo es duplicar la cuota de Europa en la fabricación de semiconductores.
Estos programas, y otros similares, se financiarán parcialmente con la emisión de deuda, lo que podría aumentar de forma notable las potenciales oportunidades de inversión en renta fija y generar oportunidades de diversificación por emisor y vencimiento en distintos segmentos, desde la deuda soberana y supranacional hasta la deuda corporativa.
Además, el aumento del gasto público en sectores estratégicos podría impulsar la solvencia de los emisores, con unos flujos de caja estables, unas sólidas carteras de pedidos y unos marcos normativos favorables.
Sectores que podrían beneficiarse del aumento del gasto
El sector de la defensa es uno de los componentes más importantes del objetivo de autonomía estratégica de Europa. Se prevé que el gasto militar alcance el 2,5% del PIB europeo (un aumento de 0,6 puntos porcentuales en dos años) y supere el objetivo previo de la OTAN del 2% en más del 75% de los Estados miembros de la Unión Europea1.
Las empresas dedicadas a la fabricación de material de defensa y ámbitos relacionados podrían verse favorecidas por contratos públicos a largo plazo y por el respaldo estratégico de los gobiernos, lo que ofrece un entorno de crédito potencialmente más predecible.
La independencia energética y la seguridad de los recursos también pueden ofrecer oportunidades interesantes. Algunas iniciativas europeas como REPowerEU, una hoja de ruta para ir abandonando de manera progresiva la energía rusa tras el estallido de la guerra de Ucrania, y la Ley de Materias Primas Fundamentales, buscan diversificar las fuentes de suministro y desarrollar recursos propios en energías renovables, minerales críticos e infraestructuras energéticas.
La deuda de grado de inversión emitida por compañías dedicadas a la energía eólica y solar, al almacenamiento de energía y al procesamiento de materias primas podría verse favorecida por un contexto de políticas favorables, descenso de los costes y aumento de la demanda.
Además, la inversión en infraestructuras, como la modernización de las redes eléctricas, las redes de transporte y la infraestructura digital, es esencial para los objetivos estratégicos de Europa. Dichos proyectos podrían beneficiarse de unos flujos de caja estables y a menudo regulados, así como del respaldo de la financiación pública a largo plazo y los compromisos políticos.
La tecnología es uno de los pilares de la autonomía estratégica europea, y desempeña un papel transversal en otros sectores, desde las redes eléctricas y las aplicaciones militares hasta las comunicaciones, la inteligencia artificial y la ciberseguridad.
La Ley Europea de Chips tiene como objetivo reforzar la competitividad del bloque y reducir las tensiones de las cadenas de suministro. Además, Europa está realizando fuertes inversiones destinadas a la construcción de gigafábricas y centros de datos.
Por su parte, la emisión de deuda de las grandes tecnológicas ha alcanzado un volumen sin precedentes, ya que estas compañías tratan de financiar su gasto de capital en inteligencia artificial. Muchas de las grandes empresas están recurriendo a mercados fuera de Estados Unidos, entre ellos el europeo, para obtener financiación.
Enfoque selectivo
Aunque la Comisión Europa está tratando de reforzar la autonomía del bloque en su conjunto, los distintos países europeos podrían verse también favorecidos por el actual contexto de cooperación, lo que también ofrece ventajas a los inversores. Los proyectos transfronterizos de infraestructuras, la creación de sociedades conjuntas y las iniciativas de transferencia tecnológica están cobrando impulso, lo que contribuye a repartir los riesgos geopolíticos y refuerza la capacidad de resistencia de la región.
La emisión de deuda por parte de entidades regionales o por compañías que participen en estas iniciativas conjuntas podría ofrecer ventajas de diversificación a los inversores de renta fija, así como exposición a nuevos ámbitos de crecimiento.
Sin embargo, en un contexto de continuas tensiones geopolíticas y de rápido avance tecnológico, los inversores de renta fija deben adoptar un enfoque selectivo.
Así, las empresas y sectores que reciban un gran respaldo público también podrían estar sujetas a un mayor escrutinio, además de mostrarse más vulnerables a posibles cambios políticos o reasignaciones presupuestarias, lo que introduce un componente de riesgo de crédito.
En nuestra opinión, para hacer frente a un contexto de incertidumbre como el actual, resulta crucial realizar un análisis fundamental de enfoque bottom-up, y combinarlo con una rigurosa labor de análisis de crédito, una planificación de los escenarios y pruebas de resistencia.
Si gestionan cuidadosamente los riesgos y tratan de aprovechar las oportunidades, los inversores pueden verse favorecidos por la evolución del panorama estratégico europeo y contribuir a construir una Europa más sólida y autosuficiente.
[1] Readiness 2030: one year after its announcement, the European rearmament plan is on track
